从陆金所风波到红岭创投清盘：强监管下互金恐慌

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lufax的“风暴”刚刚过去，互助黄金行业排名第四的红菱创业(中国电子商务协会金融技术研究所7月发布)也宣布将在三年内清理网上贷款业务。

在强有力的监管下，越来越多的共同金融平台正在寻求转型甚至退出。7月27日，红菱创业投资董事长周世平宣布，将在2020年12月31日前清理所有现有的网上贷款产品，过渡期为三年。

至于我们为什么选择清算网上贷款业务，周世平表示，这主要是基于行业的判断、对利润预期的担忧以及监管环境的变化。

红菱创业投资(Hongling Venture Capital)曾以其高标准著称，但自2016年以来，该公司一直在经受严峻考验:去年的“8·24”网上贷款监管规定对同一平台上的同一借款人和企业的贷款上限分别为20万元和100万元。索赔。通往大竞价的道路已经受阻，而红菱风险投资通过黄金交易所和私募股权基金面对高净值客户。但现在，黄金互助平台与黄金交易所之间的合作也面临着重重监管。

“大标准做不到，但小标准不是我们的强项。”周世平之前对小额信贷并不乐观，他坦率地说，网上贷款并不擅长，也不乐观。自8年前成立以来，该平台一直没有盈利。

总的来说，陆法克斯的“风暴”、红菱创业宣布清算、监管制止互联网平台与交易场所非法合作业务都是不可忽视的政策背景。

如何改造大标准平台是摆在红菱风险投资面前亟待解决的问题。

卢法克斯的“风暴”

尽管距离卢法克斯的“风暴”已经过去了一周，但对于共同黄金圈的人来说，这仍然足以让他们产生挥之不去的恐惧。

腾讯财经此前曾报道称，7月20日，微信截图“lufax将被纠正，建议投资者退出相关产品”在社交网络上流传。对此，陆法克斯当晚在官方网站上回应称，目前陆法克斯的经营管理是正常的，投资者的合法权益不会受到任何影响。

尽管有官方传言，投资者恐慌仍在蔓延。

据《中国时报》统计，7月20日报道，在lufax面临整改后，当晚8点左右，债权转让标的约300页，当晚11点，债权转让标的超过900页，这意味着近9000名债权人选择出售该标的。其中，经常转移栏目中有很多百万级转移项目。

此后，市场开始平静下来，lufax的债券转让目标数量迅速下降。市场推测，这一传言的流出可能与最近暂停黄金交易所和黄金互助平台之间的非法合作有关。

近日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室下发了64号文件《关于清理整顿互联网平台与各交易场所合作违规业务的通知》。文件要求，在7月15日前，停止与各类交易场所合作，开展涉嫌突破政策红线的非法业务增量。

合规性的关键问题是，是拆分权益并将其发放给未指定的对象，还是通过“大拆分”、“团购”、“分期付款”等多种方式突破200人的限制。

“黄金互助平台+黄金交易所”模式的兴衰

华东黄金交易所的一位人士告诉腾讯财经，互助黄金平台与黄金交易所之间的合作由来已久，但“2016年8月24日”的网上贷款监管规定使这一模式逐渐盛行。

所谓黄金交易所，是指经有关监管部门批准的金融资产交易中心/机构，提供上市交易、登记结算、金融资产委托管理等服务。

上述人士称，黄金交易所最早是地方证券交易所的一个分支机构，受部联席会议、地方金融办、证监会等部门监管。

2016年8月24日，银监会、工业和信息化部、公安部和国家互联网信息办公室联合发布了《信息中介机构同业拆借业务活动管理暂行办法》，要求同一借款人和法人在伊拉克同一平台上的额度分别为20万元和100万元。

在限制红线下，一些网上借贷平台开始与黄金交易所合作，以避免这一限制。

黄金交易所的上述人士表示，双方合作的动力不外乎两点:黄金交易平台的流动性优势和黄金交易所的产品优势。如果你不与交易所合作，许多共同黄金平台现在面临着没有产品出售的局面。

根据网上贷款之家的相关数据，目前互助黄金平台与黄金交易所的合作产品主要包括三种模式:收益权转让、定向融资和财务规划。

然而，在线贷款之家的一位分析师认为，不管是哪种产品，双方扮演的角色并无不同。黄金交易所负责特定的金融资产交易匹配，而互联网平台负责用户分流和产品寄售。

具体到网上借贷平台，一位市场人士总结腾讯财经，“p2p+黄金交易所”的常见违规模式是，许多平台为了满足不超过200个股权持有人的需求，将单个黄金交易所产品进行分割。多期，一期不超过200人；或者，黄金交易所的产品将首先退市，然后收益权将被多次转让，但事实上，基础资产的实际持有人已超过200人的上限。

互助黄金平台与黄金交易所合作模式图

一位密切关注共同基金的律师对腾讯财经(Tencent Financial)发表评论称，由于共同基金的基础资产难以区分，以及可能存在的信托平台不完善，导致风险错配，许多高风险产品被出售给了低风险承受能力的投资者。

风险不匹配会带来潜在风险。

2016年12月，赵彩宝出售的侨兴债务私募产品将10亿元侨兴债务拆分为200万元产品出售，认购起点为1万元。侨兴的私募产品由广东金融高新区产权交易中心备案，该中心将产品信息发布到蚂蚁财富平台。每个产品阶段不超过200人，不超过法规要求。然而，当时的逾期金额高达3.12亿元。

在“规范”之后

据公开信息显示，截至2016年底，中国共有9家金融资产交易所和43家地方黄金交易中心。

相比之下，根据网上贷款置业研究中心的不完全统计，截至2017年7月6日，中国有46个互联网金融平台与黄金交易所合作。目前，传统网上借贷平台与黄金交易所的累计合作规模约为1000-2000亿元，所有互助黄金公司与黄金交易所的累计合作规模将超过1万亿元。

一个黄金交易所的人认为，黄金交易所的“摸网”以前主要遇到一些困境:黄金交易所最初专注于b2b业务，面向企业和金融机构。许多人面对这个术语，不知道它是什么；与此同时，许多黄金交易所在前端、中间和后端都存在不足，在获得客户等诸多方面都面临压力。

对于共同黄金平台来说，产品是他们担心的问题。在他看来，对于京东金融和苏宁金融这样的平台来说，如果不与黄金交易所合作，他们可能会面临没有产品出售的局面。

一位曾与黄金交易所合作的平台负责人告诉腾讯财经，“64号文件”只是针对非法合作，只要不存在分割标的资产、不超过200人上限的情况，就没有问题。

然而，在许多市场参与者眼中，虽然相关整改并不是全面的，但仍可以感觉到监管非常严格。同时，黄金交易产品的最低规模为650万元，通常在2000万元以上。如果产品没有拆分，并且保持在200人的上限以下，初始投资门槛通常在5万到10万元之间，这相对较高，很难销售。

辛凯总经理周认为，黄金交易所应该正确地拥抱互联网。目前，一些注重合规性的黄金交易中心可以发行能够穿透标的资产的项目，项目与资产一一对应，投资者数量严格控制在200人以内。但是，这要求黄金交易中心开展细致的工作，在其职能范围内进行尽职调查和风险防范，并在合规性和市场份额之间进行权衡。

他还表示，此外，引入机构和企业基金也将有助于解决200人上限的问题。例如，黄金交易中心通常有许多大中型企业客户，他们可以定制投资和融资产品来满足自己的需求。

7月24日，贵州省颁布了《贵州省交易场所管理办法(试行)》，其中重点增加了两点内容:

一是在开展经营活动中，权益不得分割为同等份额公开发行，权益不得按照规范的交易单位上市交易。权益不得通过分拆或控股等方式变相突破合格投资者标准；同一发行人基于不同资本用途和基础资产发行的多期产品，如果每期投资者累计人数控制在200人以内，不视为变相拆分。

第二，从保护投资者的角度来看，要求自然人具有较强的风险承受能力，金融资产不低于50万元。

上述黄金交易所人士认为，上述文件对200名投资者的上限有更明确的规定，同时对投资者有更明确的保护。64号文件从黄金互助平台的角度进行了规范，同时该文件从黄金交易所的角度促进了合作的进一步规范化。