频繁变更注册地谋上市 IPO扶贫或助华林证券圆梦

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[摘要]华林证券计划在深交所中小板上市。招股说明书称，该公司计划此次发行2.7亿股股票，占已发行股本总额的10%。扣除发行费用后，所有募集资金将用于补充公司资本。

《时代周刊》记者罗先贤来自深圳和广州

近日，华林证券更新了招股说明书预披露稿，其首次公开发行申请已进入“预披露更新”阶段，信息披露委员会在提交之日给予了反馈。

华林证券，前身为江门证券，注册地从广东江门到珠海，然后到深圳，然后以拓展国内业务为由转移到北京，然后于2015年8月转移到西藏拉萨。

经过四次搬迁，华林证券已进入中国证监会的ipo扶贫绿色通道。然而，其业绩不断波动，股权转让频繁，一系列负面消息使其ipo申请之旅难以顺利进行。

截至11月3日，与华林证券一起排队上市的券商有9家，包括天丰证券、中泰证券、中信建投证券、红塔证券，还有恒泰、财大、渤海、蔡襄、郭蓉等6家券商正在进行ipo辅导注册和受理。

《时代周刊》记者联系了华林证券的公关部门，了解公司的上市过程。该公司的公关人士告诉《时代周刊》记者，该公司正处于等待批准的静默期，所有程序都要接受中国证监会的披露。

国泰君安(601211)的一位分析师告诉《时代周刊》记者，资本规模在很大程度上决定了证券公司的盈利能力、市场地位、发展空和抗风险能力，而监管当局鼓励证券公司通过多种渠道补充资本。

低性能

华林证券的前身江门证券成立于1988年，是中国最早成立的证券公司之一。2003年2月，中国证监会批准江门证券增资扩股，并更名为华林证券。它已经建立了29年，但在行业历史上并不突出。

2016年，股市整体低迷，华林证券的表现也大幅下滑。招股说明书显示，2015年和2016年，华林证券的营业收入分别为16.69亿元和13.1亿元，归属于母公司股东的净利润分别为8.16亿元和5.89亿元。2016年，该公司总资产排名第68位，净资本排名第76位，营业收入排名第62位。

2017年第一季度，华林证券的业绩下滑趋势保持不变，实现收入2.47亿元，净利润9500万元，同比下降24.6%。它解释说，它受到证券市场周期性变化和发行人自身收入结构中经纪业务的影响。

值得注意的是，经纪业务一直是华林证券收入的“大头”。2015年、2016年和2017年1-3月，经纪业务收入占比分别为55.13%、28.22%和31.29%，其中60%以上来自广东营业部。

业绩下滑，业务结构相对简单，受区域经济影响较大，华林证券抗风险能力大大降低。为此，华林证券也做了许多尝试，如增加投资银行业务，发展自营业务如新三板做市商和国债期货，投资设立新的营业部。

自2014年以来，华林证券大规模扩张其业务部门，从最初的13个扩大到目前的152个。此后，该公司开始进行ipo咨询，并于2016年向中国证监会申请ipo。

前华林证券的一位投资顾问告诉《时代周刊》记者:“公司为了上市扩大了市场份额，服务质量大大降低，打了一场佣金战。”

2007年12月前，华林证券的注册地址为“广东省江门市”，为适应向全国性券商发展的路线，注册地迁至珠海；2009年7月，公司再次迁至深圳；2014年3月迁至北京，旨在促进全国商业布局的发展；一年后，华林证券召开股东大会，决定将注册地变更为西藏拉萨，并于当年8月完成了全部变更手续。

西藏在吸引投资方面提供了一系列优惠政策，如免税和工商管理。去年9月，中国证监会还打出了支持贫困地区的“旗帜”，宣布了支持资本市场扶贫的新举措，为贫困地区新三板企业的上市和上市开辟了“立即申报审查，审查后立即发行”的绿色通道。

华林证券前投资顾问表示，证监会明确提出“ipo扶贫”，向拉萨等贫困地区转移可能会加快华林证券的ipo速度，缩短上市进程。“由于资本市场的‘马太效应’是显而易见的，券商很少从自身利益出发，在落后地区设立分支机构。”

2016年9月30日，华林证券在中国证监会首次披露招股说明书，招股说明书符合“在贫困地区注册，去年在贫困地区缴纳所得税不少于2000万元”的条件。

自第一份招股说明书提交以来，一年多过去了，华林证券的首次公开发行(ipo)审核仍仅进入“预披露和更新”阶段。

这个问题被强调了

在证监会的反馈意见中，华林证券提出了34条意见，指出了多次增资转股、各项收入及变动原因、人员变动等问题。，要求他们在30天内修改并回复。

华林证券近两年的监管处罚也备受关注。今年9月，中国证监会对非法买卖股票的华林证券员工实施行政处罚；2016年，华林证券东莞营业部代表客户遭受1500万元损失，引起当事人投诉。

此外，华林证券还因对新三板企业新材料持续监管存在问题而受到处罚，“暂时拒绝华林证券推荐新三板公司股票并在三个月内承担持续监管业务，并将其记录在证券期货市场信用档案数据库中。”在目前排队的券商中，华西证券和红塔证券与华林证券相似，是西部12个省、自治区、直辖市和比较实施的地区首批被检查的企业。

四川第二大券商华西证券(Huaxi Securities)自2015年6月首次提交招股说明书以来，已经等了28个月。去年，华西证券因违反资产管理产品和两项金融业务，在半年内两次受到中国证监会的警告。此外，华西证券今年上半年的收入为12亿元，同比下降65%，是上市公司中最大的券商。

红塔证券总部设在云南，是一家地方性的中小型经纪公司。目前，38个业务部门中有22个位于云南。招股说明书于今年8月在中国证监会披露，目前处于“接受”阶段。红塔证券在招股说明书中表示，如果云南证券经纪业务的竞争进一步加剧，将对公司的证券经纪业务业绩产生不利影响。

在申请ipo的道路上，东莞证券和天丰证券也被暂停审查，但问题解决后不久，他们又重新进入了正常的排队状态。近日，东莞证券再次处于停牌状态，原因是“发行人自愿要求停牌或其他原因导致审核工作无法正常进行”。

在过去两年里，今年的首次公开募股经纪人的表现普遍下滑。在“预披露和更新”阶段，华林证券2016年收入和归母公司后净利润同比分别下降21.48%和27.8%，目前在中小板排名第17位。

争夺净资本

根据招股说明书，华林证券计划在深交所中小板上市。招股说明书称，该公司计划发行2.7亿股股票，占已发行股本总额的10%。扣除发行费用后，所有募集资金将用于补充公司资本。

证券业是资本密集型行业。特别是净资本是衡量证券公司资本充足率和资产流动性的综合监管指标。

2016年10月，《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施，明确规定境内证券公司资本杠杆率不得低于8%；证券公司从事证券经纪业务，同时从事证券承销和保荐、证券自营、证券资产管理等证券业务的，净资本不得低于1亿元人民币。

今年6月，中国证监会发布了新的《证券公司分类监管规定》，将“营业收入、海外业务收入、信息系统建设投资”等8项排名指标纳入证券公司新增子项目，将净资本分红门槛从5次提高到10次。

在当前的监管环境下，净资本规模和风险管理能力增加了证券公司的重要性。根据中国证券业协会的数据，截至今年6月30日，129家证券公司的净资本为1.5万亿元，其中核心净资本为12737.16亿元。与2016年末相比，全行业净资本增加近3000亿元，核心净资本增加432.91亿元。

净资本的短缺日益成为券商发展的短板，各券商日益渴望扩大净资本，中小券商纷纷走上“上市之路”。