发挥全牌照优势 助力实体经济发展

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为实体经济服务，防范和化解系统性金融风险已被置于更加重要的位置。作为金融安全网和稳定器，资产管理公司在维护金融体系稳定方面发挥了独特的作用。全面许可的综合管理模式为企业提供多元化的综合金融服务，大力促进实体经济和地方经济的发展。

中国共产党第十九次全国代表大会报告指出，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济的能力。同时，指出应完善金融监管体系，以保持无系统性金融风险的底线。

为实体经济服务，防范和化解系统性金融风险已被置于更加重要的位置。作为金融安全网和稳定器，资产管理公司在维护金融体系稳定方面发挥了独特的作用。全面许可的综合管理模式为企业提供了多元化、综合性的金融服务，为实体经济和地方经济的发展做出了贡献。

Amc功能有助于实体经济的发展

根据国家统计局第三季度发布的中国宏观经济数据，四大宏观指标均好于去年同期和年初预期，经济运行在保持稳定的同时继续发展。然而，我国正处于结构调整时期，新能源新产业仍在孕育之中，结构性制度性矛盾依然存在。

中国人民大学副校长刘元春近日在中国东方资产管理公司举办的“2017年金融资产管理公司博士后论坛”上表示，中国经济新常态并没有结束，而只是进入了一个新阶段。

中国东方资产博士后研究中心的李四维认为，实体经济中存在一些问题，如“脱离实际”和高杠杆率，容易导致不良贷款的暴露。

李四维表示，经济增长放缓甚至下滑(如新常态)，实体经济需要金融风险防范；在经济明显上升阶段，实体经济需要金融来加强资源配置和提高效率。随着经济形势的变化，实体经济所要求的金融服务的重点倾向于资源配置和风险管控之间，呈现出动态变化。大型金融企业应具备适应不同阶段实体经济需求的能力。

对于amc来说，一方面可以实行全许可经营，平滑实体经济需求的动态变化和业务多元化的企业特许经营服务的不平衡和不足；另一方面，它也可以专注于主营业务，“反周期收购、顺周期销售”等业务创新模式。

随着国家政策任务的完成，四家资产管理公司相继走上了商业化转型之路。中国信达和中国华融已经完成了“股改领先、战改上市”的三步走战略，并均已在香港上市。中国东方和中国长城去年也完成了股份制改革。目前，双方都在按计划有条不紊地推进领导战争的工作。在商业转型过程中，四大资产管理公司收集了各种金融牌照，构建了全牌照金融控制集团模式。

面对瞬息万变的市场，特别是在新一轮市场不景气的情况下，四大资产管理公司不断努力进行业务创新，以支持实体经济的发展。

amc完全许可运营的优势

Amc通过托管、清算和重组等amc主要业务获得子公司的控制权。利用主营业务优势振兴子公司；母公司参与子公司的决策和业务。

一些专家表示，与其他大型金融控制集团相比，主要处理不良资产的amc具有明显的全牌照优势。

李四维认为，amc在建设子公司方面的资源投入低于全能银行型财务控制模式；在集团管理层面，协同效应优于金融投资者型财务控制模式；在主营业务发展方面，母公司主营业务参与子公司转型发展实践，实现集团规模增长与公司主营业务发展的统一。

全许可amc实现全周期稳态开发。Amc通过全许可经营有条件、灵活地调整业务发展战略，以适应特定阶段实体经济发展的需要。通过调整不同业务的资本占用(如银监会对资产管理公司不良资产业务资本占用的要求)，在经济增长的各个阶段充分激发集团服务实体经济的能力，确保集团整体稳定运行。

全面授权加强amc业务竞争力。通过全面许可提高amc业务竞争力体现在协同优势上。一方面，平台间的业务介绍和信息共享可以降低成本，提高效率；另一方面，完全许可使amc能够轻松处理大规模不良资产业务。以市场化债转股为例，该项目规模大，涉及金融服务多，只有大型金融控制集团才有能力开展此类业务。

此外，全面许可运营扩大了amc的运营风险范围。amc母公司可以参与高风险的特殊机会投资；其他风险较低的金融服务由相应的平台公司参与，实现低风险到高风险各类金融服务的全覆盖。

充分发挥全许可的优势

目前，四家资产管理公司已基本取得了重要的金融牌照，具备了为企业提供一站式综合金融服务的功能。但是如何更好地玩牌呢？

李四维建议，辩证认识应着眼于主营业务，充分发挥许可证的优势。在集团和母公司层面，关注资产管理的主要业务。子公司结合自身的许可优势专注于自身的优势业务；通过充分发挥各自的比较优势，优化集团金融资源和结构配置，提高服务实体经济的效率，降低服务实体经济的成本，实现服务实体经济主业和全牌照经营的统一。

大力发展主营业务和业务创新。加大不良金业务创新，应收账款不良金资产处置意义重大，主要体现在两个方面:一是应收账款规模大，潜在风险较大，控制其风险暴露是当前防范和控制系统性风险、服务实体经济的重中之重。第二，处置应收账款非黄金不良资产可以抓住风险链的前端，避免多米诺风险传导风险。

“应收账款中的不良资产来源很多，风险点也有差异。迫切需要建立完善的风险监控指标体系。”李四维说。

对于市场化债转股，李四维建议探索“筹资”、“投资”、“管理”、“退出”四个环节的市场化和法制化，探索资产管理公司与银行资产投资子公司的合作机制。

有必要加强对资本占用和转移的管理，以便更好地服务于实体经济的需要。一方面，在经济发展的不同阶段，根据实体经济的金融服务需求和企业的发展需求，对各种经营机构的资本占用标准进行动态调整；另一方面，监管当局引导向积极监管的过渡，实现了业务重心调整的平稳过渡，同时体现了大型金融国有企业为实体经济服务的榜样和责任。

此外，优化集团组织，降低服务成本。在全牌照amc的混业经营和金融创新过程中，不可避免地会出现平台间的职能重复和业务重叠，这将增加金融服务的成本，增加集团内外监管的难度。

李四维还建议，全牌照amc应自上而下做好规划设计，清理集团内部重复的职能组织，整合同质业务，控制平台层级数量，疏通和清理混业经营的业务线，降低监管成本和业务开发成本，实现“有序”和“混而不浑”。