金融机构筹谋跨年资金 中长期利率再现倒挂

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记者金家杰编辑陈郁

刚刚进入11月，金融机构开始计划新一年的资金，中长期利率曲线倒挂再现。11月3日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)(601229)上下颠倒了0.52个基点，分别为4.4217%和4.4165%。与此同时，三个月的资金利差开始收窄，中长期利率曲线趋势趋于平稳。业内人士表示，金融机构中长期资金缺口依然存在，需要提前调整头寸布局资金，以应对除夕夜的压力。

中长期基金很受欢迎

10月底检查站关闭后，资金突然变得宽松。纳税高峰期过后，财政支出集中在上月末，再加上央行宽松的货币政策操作，隔夜和七天市场资金价格连续几天大幅下跌，银行和非银行金融机构的短期资金都比较充裕。11月3日，市净率为2.5772%，降至近三个月来的低点。上海证券交易所质押券gc001的回购利率上周五收于2.9550%，一周内下降了384个基点。

然而，短期资金充裕并不意味着流动性完全放松，中长期资金价格继续上涨。到目前为止，三个月的利率已经超过了六个月的利率。11月1日，shibor3的3个月和6个月利率略有上下颠倒，相差0.46个基点。在2号稍加修理后，它在3号又被倒挂起来。

根据过去的惯例，每年年底，资本价格将在三个月和六个月内上下颠倒。兴业研究分析师何告诉记者，目前，三个月的资金已经能够实现除夕夜，所以从上个月开始，中长期资本价格开始上涨，利差也逐渐收窄。到11月下半月，3个月的资金将能够渡过春节，3个月的资金需求将更加旺盛。

值得注意的是，央行在10月底首次推出了为期两个月的63天反向回购产品，从而填补了中长期基金在一个月至一年间在公开市场上的空空白。它将在接下来的交易日持续发布。一方面，这将为组织的顺利除夕夜铺平道路。另一方面，“缩短和延长”的操作也可能导致资本价格中心的逐渐上升。

银行间存单融资面临压力

银行间存款单(ncd)的价格也能反映当前银行体系对中长期资金的需求。11月3日，aaa级银行同业存单3个月平均报价约为4.6%，与6个月期存单报价非常接近，部分银行3个月期和6个月期存单价格略有上下颠倒。然而，一个月期存单的价格明显下降，aaa级银行的报价约为3.9%。

“超过30天的中长期资金将有助于提高银行的lcr(流动性覆盖率)指标，因此银行将更渴望这些资金。”他对金金说。

第四季度，银行面临着ncd到期和发行的压力。非传染性疾病净筹资额连续两个月为负，10月为-2555.3亿元。11月和12月迎来本年度第三个和第二个ncd到期高峰，每月还款总额分别达到18048亿元和19125.8亿元。市场规模逐渐缩小，同业存单余额从8月底的8.4万亿左右下降到目前的8万亿左右。

随着经济去杠杆化的发展，银行间资产负债规模不断缩小。以擅长银行间业务的兴业银行(601166)为例。截至9月末，本行银行间资产规模和银行间负债规模较年初分别下降26.9%和10.8%。

从全行业数据来看，银行间负债比重明显下降。根据华创证券的统计，第三季度，三类同业负债之和占总负债的比重继续下降，从第二季度的13.7%降至13.3%。其中，大型商业银行同业负债占比已降至10%以下，第三季度同比下降0.5个百分点，至9.4%。然而，股份制银行的银行间负债比例在第三季度有所上升，或者由于流动性压力，它们转向依赖银行间负债融资，因此在第四季度仍面临调整压力。