前三季IPO申请通过率降至八成 明显低于去年同期

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中国证监会近日宣布任命第17届发行审核委员会成员，包括42名专职委员和21名兼职委员。此前，中国证监会发行监管部发布的《发行监管问答》指出，保荐机构应进一步完善内部控制制度，强化管理层签署和监督保荐项目质量控制的责任。根据公开数据，前三季度ipo通过率为80.99%，同比大幅下降。业内人士指出，新股发行和审核坚持“依法、全面、严格”的原则。具体而言，监管当局更关注拟上市企业的盈利能力、内部控制制度、财务监管和信息披露。预计今后首次公开发行审核仍将严格，市场环境将继续优化。

会议率大幅下降

数据显示，截至9月30日，中国证监会已对今年405家公司的初始申请进行了审核，其中328家获得批准，16家暂停投票，8家取消审核，53家未获批准。ipo批准率为80.99%，同比下降近10个百分点。去年前三季度合格率为90.96%，全年合格率为91.14%。去年，共有271家首次公开募股公司出席了会议，247家被批准，18家被拒绝。

业内人士指出，前三个季度ipo批准率大幅下降，表明监管部门在IPO正常后的审批变得更加严格。

值得注意的是，前三个季度，乔媛燃气、金创集团(603680，股票咨询)和苏迪时尚获准首次发行，但暂停发行。其中，金创集团和乔媛燃气暂停发行是因为它们受到了媒体的质疑，而地球科学家的时尚是因为存在需要核查的事项。

根据中国证监会官方网站披露的数据，截至9月28日，中国证监会已经接纳了576家首批企业。其中，50人出席了会议，526人没有出席。在未通过会议的企业中，有476家企业处于正常审查之中，有50家企业暂停了审查。据业内人士透露，" ipo堰塞湖"正在加速消化，如果保持目前的释放节奏，预计将在一年左右消化。

被拒绝的原因有很多

6月，中国证券监督管理委员会(证监会)公布了从1月至4月终止审查(申请退市)和未通过审查会议(被拒绝)的首次公开发行(ipo)企业。其中，未通过审批的拟上市企业存在的问题可分为五类:对内部控制制度有效性和会计基础规范性的质疑、经营或财务状况异常、对持续盈利能力的质疑、对关联交易和关联关系的质疑、对申请文件真实性、准确性、完整性和及时性的质疑。

发审委前三季度审计结果公告显示，盈利能力、内部控制制度、财务标准、信息披露等问题是ipo申请被拒的主要原因。其中，盈利能力是独立选举委员会最关心的问题，许多企业因业绩下滑和持续经营能力可疑而被拒绝。例如，8月15日，独立选举委员会要求全国环境工程协会矿山机械解释在过去两年矿山生产企业衰退时，橡胶耐磨产品保持高毛利率的情况。9月13日被拒绝的湖南广信、赛维电子、叶芝软件和世纪恒通的非净利润均不到3000万元人民币。

金融问题也是监管当局关注的焦点。对于上能电气，独立选举委员会要求发行人代表说明报告期内经营活动净现金流量连续三年为负的原因和合理性，以及应收账款和存货余额大幅增加的原因，以及应收账款周转率和存货周转率与同行业可比上市公司是否存在重大差异。对于智睿传媒，独立选举委员会提出的问题包括“发行人毛利率高于同行业可比上市公司平均水平、销售费用率远低于同行业上市公司平均水平的具体原因、合理性和可持续性，成本费用是否真实、准确、完整记录”，以及“是否存在关联方、潜在关联方或第三方为发行人承担成本或预付费用”等。

新纪元证券首席经济学家潘向东表示，从近期审计情况来看，监管部门越来越重视关联方交易、利益转移、商业贿赂等粉饰报表行为，不断加强发行质量审计。与此同时，监管部门对通过审计的企业的反馈也更加详细，对不同行业的企业给予不同的重视，对多元化调查给予更多的重视。

业内人士指出，如果拟上市公司的行业或经营模式不符合相关政策法规要求，将难以通过审批会议。例如，一些污染严重的行业和严重依赖稀缺矿产资源的行业的ipo批准率较低。

持续严格的监督

7月召开的2017年全国证券期货监管体系年中监管工作座谈会提出，要加强发行质量审计，保持首次公开发行规范，规范和支持上市公司并购，完善退市制度，加大退市力度，充分发挥资本市场功能。

中国证监会发言人常德鹏在7月份回应“ipo或进一步放宽”问题时表示，中国证监会将继续按照法律监管、综合监管、严格监管的工作要求，严格控制上市公司准入，坚持问题导向，完善ipo现场检查工作机制，严格依法审查和严格监管，督促发行人和中介机构回归岗位，防止企业带病上市。与此同时，我们将加大整顿资本市场秩序的力度，继续保持“零容忍”态度，严厉打击欺诈发行、非法信息披露、市场操纵和内幕交易等证券市场违法行为，净化市场环境，改善资本市场生态，切实维护公开、公平、公正的市场秩序，保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

“自今年年初以来，人们对IPO的审查一直很频繁。监管部门改革审批制度，合并主板和创业板审批委员会，增加专职审批人员，提高审批效率。与此同时，新股发行监管力度不断加大，审计过程中关注的问题越来越细致，关注的问题也越来越多。”北京一家大型经纪投资银行的一位人士表示，企业粉饰业绩的难度要大得多，被拒绝的案例增多，充分显示了监管部门严格依法监管的决心，这有利于提高上市公司的质量。

中国证监会此前公布了35家ipo企业终止审核、18家IPO企业未通过发行审核的情况，称下一步将进一步加强发行监管和严格审核。在严格防范企业欺诈的同时，要密切关注通过短期裁员、降薪、降本、放松信贷政策、促销等手段粉饰企业业绩的行为。一旦发现，将通过综合运用专项检查、现场检查、监管措施和移交检查等手段进行严肃处理。中国证监会将继续定期公布终止审核、未通过发行审核会议的ipo企业名单及审核中的主要问题，不断提高发行监管透明度，进一步落实“合法、全面、严格”监管工作要求，督促发行人和中介机构回归岗位，提高初始企业申报质量，支持合格企业上市融资。 增强资本市场服务实体经济的能力，维护经济和金融安全，不断为资本市场和实体经济的发展提供活水资源。