定向降准：助力“脱虚向实” 增强发展普惠金融动力

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本报记者张木东

随着货币政策继续保持稳定和中性，央行最近宣布实施有针对性的RRR减息，引导信贷资金投向小微企业，给实体经济带来雨露。

分级的实施体现了差异化

在国务院常务会议作出“定向RRR减排”声明后的第三天，具体政策正式落地。

9月27日，国务院常务会议指出，对小微企业贷款、个体工商户贷款、500万元以下小微企业贷款、农民生产经营贷款和创业担保贷款达到一定比例的商业银行，将给予有针对性的RRR减息和适当的再融资支持。

9月30日，央行宣布将从2018年开始实施一项针对包容性金融的RRR减债政策。央行表示，为支持金融机构发展普惠性金融服务，将重点关注每户信用低于500万元人民币的小微企业贷款、个体工商户和小微企业贷款、农民生产经营贷款、创业担保、办卡贫困人口和助学贷款，对贷款增量或余额占全部贷款增量或余额一定比例的商业银行统一实施有针对性的RRR减息政策。

央行将该政策分为两个等级。对于上一年度贷款余额或增量比例达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在基准文件的基础上下调0.5个百分点；对于上一年度贷款余额或增量占10%的商业银行，根据累进原则，存款准备金率可在一级基础上下调1个百分点。

“这一标准相对较高，只能由普惠金融领域的未偿贷款商业银行来实现，但这有利于建立积极的激励机制，这也是有针对性的RRR政策的应有之意。”央行相关负责人在回答记者提问时表示。

促进融资成本的降低

“三农和小微企业的性质决定了目前三农和小微企业仍然以贷款为主要融资方式，三农专项债券和小微企业债券的发行规模远远小于小微企业贷款。“三农”和小微企业的主要贷款银行是中小银行，如城市商业银行、农村商业银行和农村信用社。在当前金融体系流动性结构不均衡的背景下，小微企业很难从中小银行等金融机构间接融资。增加。”根据中信证券研究小组发布的报告，有针对性的RRR减持措施，一方面可以补充金融体系的流动性，特别是中小银行的流动性和可贷资金，缓解流动性结构失衡的矛盾；另一方面，它可以降低“三农”和小微企业的融资成本。

此外，值得注意的是，目标削减将从2018年开始实施。央行表示，由于2017年的年度数据将用于2018年初对普惠金融部门贷款的首次评估，一些商业银行可以在今年最后三个月向普惠金融部门分配更多新增或恢复的信贷资源，以满足评估标准，一些商业银行可能从一级提升至二级，这进一步体现了政策的积极激励效应。

扩大普惠金融的覆盖面

川财证券的报告显示，与2014年的政策相比，此次RRR宣布的定向减赤政策加大了对“500万元以下单户授信”的约束，更加注重对真正意义上的“微型企业”的信贷支持。与过去相比，合格银行的数量将不可避免地减少。此次有针对性的RRR降息有利于支持小微企业发展，促进创业创新和新动能增长，扩大就业，增强经济发展的活力和包容性。

这次有针对性的RRR降息是对原有政策的扩展和优化。在此前的政策中，RRR的定向降息主要集中在小微企业和“三农”贷款上。此次调整后，相关政策将不仅覆盖上述两个领域，还将延伸到扶贫和“双创新”等领域。同时，有针对性的削减将直接增强金融机构发展普惠的动力，更好地实现普惠的目标。