中金公司：中报业绩强劲增长 五方面积极变化浮现

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证券时报网络。9月1日，

2017年上半年，a股利润同比增长17.8%，其中第二季度a股业绩同比增长14.9%，季度同比增长9.7%。非金融板块方面，上半年中小板和创业板的增速分别为30.8%/23.1%，与主板的增速差距明显收敛。

在工业方面，得益于经济平稳增长和供给侧改革的中上工业，如石油石化、煤炭、钢铁、建材、有色金属、轻工、化工、港口航运、机械和技术硬件等保持较快增长。然而，在基础和原材料价格的影响下，其增速较第一季度有所放缓；家电、医药生物、食品饮料等下游产业表现稳定；表现不佳的行业主要来自电力、农业、通信和证券。

CICC认为，上半年的业绩与我们之前的业绩预告和监测报告中的判断基本一致，部分指标略好于我们之前的预期。展望未来，我们认为，虽然下半年上市公司增速可能会因基数的影响而放缓，但放缓程度预计会好于目前市场的悲观预期。具体而言，需要关注中期报告、第三季度业绩预警和工业企业数据所揭示的积极变化:

1.上半年非财务业绩快速增长，收入和利润率的贡献度提高:收入保持快速增长(总体/财务/非财务1h17同比增长率分别为21.8%/5.0%/26.3%)。由于毛利率的扩大、费用率的下降和有效税率的降低，上半年非财务利润率进一步扩大至5.3%，达到2011年以来的最高值。

2.该公司创造利润的能力仍在提高:今年上半年，非金融类公司的年化净资产收益率上升至8.9%，为过去11个季度以来的最高水平。新老经济领域总资产周转率均出现反弹，尤其是国有企业总资产周转率在2016年第一季度触底后连续六个季度出现反弹。

3.资本支出增长率呈加速上升趋势。上半年非金融企业资本支出增速达到9.7%，为五年来最高。除了受供应方改革影响的煤炭和其他个别行业外，大多数行业的资本支出增长率继续提高。

4.第三季度中小板业绩预警的比重持续上升。目前，已有1211家公司披露了第三季度业绩预警，正业绩率为73%，与中期报告的72%相比仍有所提高。其中，第三季度中小板业绩预警已经披露，好公司比例为78%，高于第二季度的76%。第三季度业绩增速预警区间为[20%，49%]，中位区间略高于上半年实际增速。

5.自第三季度以来，经济一直保持稳定增长。尽管受到天气和环保核查的短期干扰，7月份工业企业收入增速保持稳定，利润率仍有所扩大。铁路货运量和电厂煤耗同比增速仍在加快，表明码头需求依然强劲，工业生产继续活跃。此外，自第三季度以来，银行息差仍在改善，资本市场正在回暖。所有这些因素都有助于支持非金融类和金融类上市公司的盈利能力。

(证券时报新闻中心)