IPO点亮投行业务 投行直面两大质疑

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资本市场最热门的话题无疑是ipo。2017年，发行市场的焦点集中在ipo上。然而，国际金融新闻的记者了解到，新股发行正在加速，投资银行有百感交集。一方面，项目会很快通过，但另一方面，严格的监督也是一个令人头痛的问题。在新形势下，投资银行面临两大市场的挑战。未来，发行市场新股和再融资冷热不均可能是短期现象。

批准率下降了

ipo市场蓬勃发展，许多投资银行和律师事务所从事ipo项目的业务量大幅增加。郭浩的律师合伙人宣表示，去年律师业务主要是资产管理业务，显然ipo是今年的主要业务。“我们要么在与企业召开审计会议的路上，要么在为企业上市摇铃”。

尽管今年首次公开募股的数量有所增加，但通过率却大幅下降。截至5月12日，中国证监会共批准新股244只，其中178只被批准，22只被否决，44只被撤回，通过率为72.95%。获准上市的数量在增加，但通过率在下降。

对此，深湾宏源证券副总经理兼承销保荐总经理薛军表示，通过率低于去年，实际上传达了两种信息:一是堰塞湖的快速通过，二是审计准则的提高。“严格控制质量，关闭入口，不要把不良企业带入资本市场。据我所知，许多企业都被说服了。”薛军指出。

长江证券承销保荐有限责任公司董事长兼总经理王成军表示，一方面，监管部门的监管指引是希望ipo能够正常化。因为ipo正常化后，并购和行业审计才能真正市场化，否则，ipo和市场审计之间的套利就无法统一，这将会给非上市企业和上市企业之间带来巨大的套利。另一方面，在监管部门依法全面严格监管的情况下，也要求ipo企业具有更高的信息披露质量。“每个人对此都有共识。毕竟，上市公司的质量是资本市场博弈和发展的源泉，严格把关非常重要。”。

东方花旗证券董事会秘书魏焕忠表示，加强监管是大势所趋，投资银行最重要的是掌握自己的通过率，牢记风险。“现在最大的压力是内部控制部门。通过率是暂时的，存在历史问题。历史上积累的问题不是标准有所改进，而是标准从未改变。”

正视两个主要问题

ipo的加速对二级市场也有很大影响。一方面，随着新股发行的加速，二级市场的股价受到了很大影响；另一方面，公司利润是否会因为新股数量的增加而下降也受到了市场的质疑。

薛军认为，ipo对二级市场影响不大。“因为在现阶段，整个ipo将把更好的企业推向二级市场。现阶段，无论是券商的尽职调查，还是企业家经营理念和社会监管环境的变化，企业的质量或规范化都在全面改善的过程中越来越好。事实上，应该向二级市场输入新鲜血液，这对证券市场是一种积极的激励，对二级市场的影响很小。“。

对于投资银行在ipo市场加速后的反应，薛军认为，未来加速是正常的，加速的根本目标是资本市场服务实体经济的方式。在这种情况下，投资银行应该顺应发展趋势，真正为实体经济服务，推动资本脱离虚拟现实，投资优势企业。这是投资银行的起源，也是投资银行的义务。

魏焕忠表示，东方花旗作为一家合资投资银行，对风险控制有着严格的要求。“原则上，我们需要一致表决才能通过。”同时，作为一家合资投资银行，美国对风险控制有着严格的要求，“我们应该每月向美联储报告月度风险控制情况”。

融资市场需要多元化

王成军说:“事实上，投资银行业务变化很快。过去一年是再融资和债券发行年。今年是ipo的热点...但作为一家专业的投资银行机构，我们应该真正布局整个产业链，为企业提供全方位的投资银行服务。目前，每个人的工作压力都很大。长江赞助商今年排名第二。原来180天的出差现在已经超过240天了。”

魏焕忠表示，迄今为止，东方花旗已经完成了7次IPO，但对于投资银行来说，仍有必要让所有业务齐头并进，充分发挥投资银行的优势。

薛军表示，新的再融资政策出台后，再融资条件非常严格，门槛越来越高，再融资难度会越来越大，会后再融资审批速度也会降低。“因此，今年的再融资额度应该大大减少，这有利于ipo的快速增长”。不过，薛军预计，再融资改革将在今年下半年或10月之后推进。“再融资的改革将会有很大的变化。上市公司是中国一些较好的企业集团。它们的扩大和壮大将对刺激中国整体实体经济，促进一些上下游关联企业、关联子公司、并购等产生良好的拉动作用。，一些改革措施将在今年晚些时候出台。”

王成军指出，新的再融资政策出台后，上市公司的并购和再融资业务受到了很大影响，借壳标准更加严格，这对上市公司的融资间隔、发行规模和定价方式提出了新的挑战。上市公司再融资审核周期和审批周期也有所延长，但上市公司再融资和并购的规范化也是上市公司做大做强的一种手段。

看好细分龙头企业

作为价值发现者，投资银行对哪些领域持乐观态度？他们眼中的市场机遇是什么？

王成军说，目前中国的民营企业是主体，医疗、教育、泛娱乐等行业更加乐观。“从投资银行的角度来看，我们认为必须考虑投资价值和上市。这些项目都是好项目，我们对未来医学教育的两大产业仍持乐观态度。”。

魏焕忠表示，这主要取决于企业在市场细分领域是否具有行业优势。

薛军指出，他主要看好高端制造业和具有良好社会认可度的企业。“这种高端制造业不是普通的制造业，至少应该排在子行业的前三位。进一步拖延的可能性很小。像我们公司一样，有一家制造汽车零部件模具的ipo公司。这个模具很好，有很多专利。”对于那些对满足社会需求持乐观态度并具有高度社会认可度的企业，薛军说:“事实上，中国有大量这样的纯消费企业。很多在网上卖零食的企业应该说还有希望，中国的消费需求很大。”

宣说，从法律的角度来看，我希望企业领导人的水平、法治意识和内部控制会更加完善。“我们愿意与此类公司打交道，并愿意帮助他们推荐上市公司。”与此同时，律师事务所的风险控制也在不断完善。“审计速度在加快，我们的质量不能放松。相反，我们应该严格审核。我们举办了大规模的风险控制培训和业务培训，还从律师事务所的角度增加了核心内容。”