如何处置数万亿资产的僵尸企业

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如何应对拥有数万亿资产的僵尸企业？同济大学经济管理学院教授、上海城建经济社会发展研究中心轮值主任吴光伟建议，首先是让一些上市公司并购僵尸企业；二是让一些僵尸企业破产重组；三是通过债务重组、并购等多种渠道全面解决债务问题；第四是引入新的债权人，注入适当的资金，并达成债务清偿；第五，应对僵尸企业，必须结合“三对一、一减一补”的大政策，确保社会稳定；第六，尽快修改和完善破产法；第七，避免创建新的僵尸企业。

建议和提议

吴光伟

2017年2月28日，中央财经领导小组强调，今年经济要稳步推进，确保深化供给侧结构改革，处置“僵尸企业”，防范和控制金融风险。今年的政府工作报告也提到了僵尸企业的处置。在今年各省、自治区、直辖市的工作报告中，吉林、河北、山东、浙江、广东等至少14个地方明确提出了处置“僵尸企业”的目标，部分地方还列出了具体的量化指标，浙江完成了300家“僵尸企业”的处置；北京支持对50多家“僵尸企业”进行分类处置；山东计划完成处置第二批124家“僵尸企业”；湖南今年将完成省级清理僵尸企业任务的50%。2016年11月，国有资产监督管理委员会(SASAC)全面清理出2041家需要中央企业特殊对待和治理的“僵尸企业”和特困企业，涉及资产3万亿元。

一方面，在党中央创新的号召下，中国的中小企业欣欣向荣。截至2016年底，中国中小企业约7000万家，从业人员2.7亿人，平均每季度新增100万家，新增注册资本6.5万亿元。另一方面，中央政府的“三比一、一减一补”(去产能、去库存、去杠杆、减税、短板)政策取得了显著成效，国有企业正在重生。截至2016年12月底，国有企业总资产131.72万亿元，负债87.04万亿元，负债率66.08%；所有者权益总额44.68万亿元。总营业收入为45.9万亿元，总成本为44.99万亿元。利润总额为2.32万亿元，其中地方国有企业同比增长16.9%。国有企业应纳税额为3.81万亿元，仍是主要纳税人，一大批中央企业已进入世界500强。就行业而言，建材、交通和建筑房地产行业的利润同比大幅增长。石油、纺织、烟草和石化行业利润同比大幅下降。钢铁、化工、有色金属等行业亏损。

僵尸企业已经成为国有企业健康发展的重要障碍。僵尸企业是指那些没有希望复苏的负债企业，但由于政府或贷款人的支持而避免破产。它们要么不适应供应方改革，产品老化不适应市场，库存积压极其严重；或者不符合环保、能耗、质量、安全等相关法律、法规和标准的要求。，是不符合标准的落后产能，被强行拆除；或者管理不善，巨额投资失误等等。僵尸企业不可能很快起死回生，这与暂时陷入困境的问题企业不同。僵尸企业长期依赖“输血”，将政府本可以投资于新企业和新部门的资本、劳动力和税收套牢，欠银行的债务变成坏账。处理僵尸企业的难点是大量工人下岗，这使得股东权益难以得到保护。

如何应对拥有数万亿资产的僵尸企业？首先，让一些上市公司并购僵尸企业。条件是允许他们优先增发股票、配股或在股票市场发行债券，以实现再融资。这样，政府就不需要投入资本，僵尸企业就可以保持大量的就业机会，稳定市场。资源可以从衰退的企业和部门重新分配到增长的企业和部门。

第二，让一些僵尸企业破产重组。破产清算最弱和最差的企业，同时允许具有潜在生存能力的企业偿还部分债务，以便重新开始盈利。当通用汽车接受破产重组时，新总裁Aikuka使其成为一个具有新活力的新企业。

三是通过债务重组、并购等渠道全面解决债务问题。对于一些还可以挽救的企业，我们可以实行债转股，注入优质企业，改造成混合企业，即让民营企业持股，员工持股，消除一些债务，彻底改造自己。例如，上市公司兰生公司欠银行100年的债，在注入人力资源公司等优质资产后重生。

第四，引进新的债权人，注入适当的资金，并达成债务清偿。正确评估僵尸企业的存量资产。低价出售过期库存商品并提取资金。邀请投资，出租和出售厂房。通过市场化和法治化，僵尸企业应该按照去产能、去库存的一般模式进行处置。今年1月，通货膨胀开始上升，达到2.6%。政府的工作报告说全年的增长率控制在3%。预计企业将普遍提高产品价格，僵尸企业可以借此机会以合理的价格销售其产品。通过债务结算实现转型发展。

第五，应对僵尸企业，必须结合“三比一、一减一补”的大政策，确保社会稳定。2016年，中国钢铁产能减少6500万吨，煤炭产能减少2.9亿吨以上。《2017年政府工作报告》提到，钢铁和煤炭分别减少了5000万吨和1.5亿吨。此外，新增燃煤发电能力已超过5000万千瓦，有色金属和建材等产能过剩领域也首次被提及。根据《关于钢铁行业脱困的指导意见》，无论所有制性质如何，都要通过“强制淘汰”和“引导淘汰”两种方式解决。下岗职工的安置方式有九种。如提前退休、被遗弃、转岗做保安、在下属服务行业安置员工、承包下属服务行业或小企业、开设小商店或设立专柜管理库存商品、接受补贴开办自己的企业、培训后转岗、提供失业救济等。它还可以限制或缩短某些行业的工作日，员工轮流工作，这样就可以保留大量的工作岗位。

第六，尽快修改和完善破产法。通过破产清算、兼并转让、债务重组等多种渠道。·根据法律法规处理涉及企业的资产和债务问题；研究制定资产负债处置办法，促进不良资产价值的实现和提高，提高企业经营质量和效益。

第七，避免创建新的僵尸企业。处置僵尸企业有利于促进经济转型升级(Aiji、净值、信息)，增强企业活力，最大限度地保障和实现债权人利益，更有利于消除落后、清理违法、依法治国和实施供给侧改革。然而，僵尸企业的处置必须稳步推进。对于产能过剩的行业，必须淘汰、停止和延迟相关企业，同时避免出现新的僵尸企业。国务院可以成立全国行业指导委员会，确定行业是否需要再投资，避免重复建设和无产出项目投资。否则，老僵尸企业刚刚处理完，新的僵尸企业就出现了。非法项目必须清理，包括那些列入计划并获得批准的项目。然而，在没有土地和环境等证明文件的情况下，仓促开工项目的增加应受到严格控制。如果燃煤发电设施得不到控制，行业效益就无从谈起。此外，它不利于在环境治理中防治空气污染，也不能为清洁能源的发展腾出空间。

(作者是同济大学经济管理学院教授，上海市民用建筑经济社会发展研究中心轮值主任)