央行周四开展800亿逆回购 零投放或零回笼

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中国证券报(记者王娇)5月18日(周四)，央行进行了7天500亿元、14天300亿元的反向回购操作，800亿元的反向回购当天到期，完全对冲了到期金额。值得一提的是，这是央行连续第三天暂停28天的反向回购。

分析师指出，央行持续的大规模反向回购将有助于稳定市场对流动性的预期。预计央行将通过操作货币政策工具继续保持流动性基本稳定。然而，当超额准备金率处于低位时，面对税收压力、月末和季末因素以及美联储加息等不确定因素，市场情绪仍较为谨慎。预计这些资金今后将保持紧张的平衡。

从市场表现来看，由于大银行投资的趋同，昨日资金较前一天略有收紧。然而，由于反向回购操作的规模仍超过1000亿元，整体市场情绪相对稳定。交易员表示，昨日早盘，基金普遍吃紧，大型机构和城市商业银行融资少量加权隔夜和7天期基金。经过一段时间，市场并没有大幅度融化。午盘后，大型股份制银行开始一夜之间融化，少数农村商业银行连续7天进入加权头寸，整体资金逐渐松动。后期市场隔夜需求基本得到满足。

17日，在银行间质押式回购市场(存款机构)，大多数基金的利率仍趋于下降。其中，隔夜和7天加权利率分别下降了1.09个基点和5.37个基点，最近一次分别下降了2.7258%和2.8744%，14天加权利率当月上升了8.42个基点至3.6654%，长期21天和1个月加权利率也分别下降了22.61个基点和6.29个基点，分别下降了4.1698%和4.1698%

今天，银行间一日质押式回购利率为2.55%，前一天的加权平均价格为2.7258%；银行间7天期质押式回购利率为2.65%，前一天的加权平均价格为2.8744%。

招商证券评论称，自去年第三季度以来，央行采取了“锁定空头、让多头”的方法来降低债券市场的杠杆水平。目前，这种情况已经改变。今年以来，短期反向回购的比例逐月上升。截至5月份，7天期品种的比例已大幅上升至近80%。在4月金融监管风暴之后，监管当局发布了保持稳定的信号。

华创证券指出，资金总量的紧张平衡和高价位中心将继续存在。在监管压力下，存单供求失衡将加剧，利率仍将面临上行压力。首先，在5月和6月，受季末纳税和mpa考核的影响，资金仍面临较大的季节性压力；其次，当前金融去杠杆化的监管目标仍在推进中，央行的货币政策将保持一个紧密的平衡。只有当流动性加剧和波动时，它才会稳定下来，不会大幅放松。这可以从第一季度的货币政策报告中看出。在货币政策运用方面，央行一如既往地强调灵活运用多种货币政策工具，并进一步强调相关工具匹配和操作节奏的合理安排。央行灵活性的增强意味着机构的金融稳定性正在下降，并加剧了未来的市场资金。

内部人士认为，央行的流动性供应最近有所增加，整体资本结构在短期内是安全的。然而，年度纳税、年中评估和美联储加息给流动性带来了很大的不确定性，而金融去杠杆化仍将继续，资金波动加剧的局面预计将不可避免。为了保持流动性基本稳定，央行的流动性压力也越来越大。