中美达成某种共识：人民币表面升值 实际却在贬值

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特朗普效应表明，人民币对美元和其他货币忽冷忽热。

习惯于用美元汇率来判断趋势的人可能会认为人民币目前处于相对稳定的状态。彭博分析报告称，如果我们观察人民币对其他主要竞争货币的表现，就会发现相反的趋势。分析人士认为，这种鲜明的对比恰恰表明，特朗普上台后，中国开始更加关注人民币兑美元汇率的稳定。

今年以来，在岸人民币兑美元汇率已升值近1%。从其他主要贸易伙伴的货币来看，除了美元和港元与美元挂钩之外，人民币目前处于弱势，对韩元的贬值率达到7%。截至纽约时间周三，离岸人民币兑美元汇率已连续第六个交易日上涨，创下自2015年8月10日以来最长时间的连续上涨纪录。

图表来源:彭博

在特朗普时代，从中美政治局势的角度来看，人民币对一篮子货币的稳定性可能不如对美元的稳定性重要。标准人寿保险(Standard Life Insurance)高级新兴市场经济学家亚历克斯沃尔夫(alex wolf)周三在纽约接受采访时表示，面对美国贸易制裁的压力，包括中国在内的许多亚洲经济体可能不会像过去那样干预市场。在岸人民币兑美元汇率上升1%并不显著，但这表明中国不会向特朗普政府提供任何反其道而行之的弹药。

德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡经济学家周浩早些时候表示，自4月7日(佛罗里达州中美领导人峰会)以来，人民币每日中间价一直高于该行的预测模型。作为观察中国当局对人民币走势意图的最直接指标，人民币中间价最近显示出有意升值的趋势。周三，人民币中间价被调整至3个月来的最高水平6.8635元，远超分析师和交易员的预期。

达成共识

在我看来，这可能表明中国和美国已经达成共识，周浩在周二发表的一份报告中写道。毕竟，双方都不想看到人民币贬值。

特朗普当选初期的小风波过后，中美关系逐渐呈现出稳定、积极的势头。美国财政部没有将中国列为汇率操纵国，特朗普一再声称中国已经改变了做法。中美官员日夜就100天计划展开谈判，并在就职后通过谈判达成了第一个贸易协议。

中国外汇管理局发言人王春莹4月在北京举行的新闻发布会上表示，与2015年底和2016年底相比，人民币对美元在国内外的风险逆转大幅下降，表明目前人民币汇率有望保持稳定。华侨银行(OCBC Bank)经济学家谢东明早些时候表示，第一季度中国资本外流的压力明显改善，表明政府对人民币的信心有所增强。

人民币指数

与美元相对稳定相比，自推出以来备受关注的cfets人民币指数在这一年表现不佳。彭博社(Bloomberg)模拟的cfets人民币指数周三在纽约交易时段报92.64点，达到历史低点。今年以来，人民币兑美元汇率累计下跌2.31%，与美元汇率形成鲜明对比。

据杰弗里斯有限责任公司外汇策略师布拉德·贝克特尔(brad bechtel)称，人民币对美元走强更多是由于美元本身走弱。自特朗普上任以来，美元兑人民币汇率一直相对稳定。他在周三接受采访时表示，这是由于中国资本管制的有效性。此外，特朗普政府官员表示，美元在短期内过于强势不一定是件好事。与此同时，特朗普交易最近的低潮也引发了大量美元抛售。

纽约时间周三，美元连续六个交易日下跌，创下自3月底以来最长的贬值纪录。一方面，总统立法议程的不确定性依然存在；另一方面，特朗普解雇联邦调查局局长引发的政治动荡继续发酵，打击了美元的信心。彭博美元现货汇率指数跌至去年11月9日以来的最低点，选举后的所有涨幅都被逆转。

从亚洲货币的角度来看，人民币对美元升值1%的表现实际上并不令人满意。不包括联系汇率制度下的港元，在岸人民币兑美元的表现排在去年第二位，仅强于菲律宾比索。前三名是韩元、台币和印度卢比。

事实上，鉴于美元在这一年里已经走弱，人民币对美元应该已经升值。丹麦银行首席宏观策略师艾伦·冯·梅伦在接受彭博采访时表示，人民币的基本面仍然疲软。我认为，随着中国经济增长放缓，国内金融风险仍然很高，人民币兑美元汇率在中期内仍有可能贬值。