中金：今年资本外流或明显放缓 临时性管制有望放宽

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核心提示:根据CICC的研究报告，预计第一季度资本外流将放缓得更加明显，这可能主要是由于外汇贷款进一步增加、直接投资外流减少以及出口企业结汇增加。随着人民币贬值预期进一步消退，2017年资本外流可能明显放缓。去年第四季度实施的一些临时资本控制措施有望放松或取消。

CICC最近发布的最新研究报告指出，一季度资本外流预计将放缓得更为明显，这主要是由于外汇贷款进一步增加、直接投资外流减少以及出口企业结汇增加。随着人民币贬值预期进一步消退，2017年资本外流可能明显放缓。因此，去年第四季度实施的一些临时资本控制措施有望放松或取消。

报告显示，高频数据显示，今年第一季度资本流出预计将放缓得更为明显，这可能主要是由于外汇贷款进一步增加、直接投资流出减少以及出口企业结汇增加。据估计，今年第一季度的资本外流可能低于500亿美元，远低于去年第四季度的1540亿美元。

具体来说，年初以来，外债持续增加，结汇净额与贸易顺差的差距明显缩小，表明出口企业结汇意愿增强。此外，在加强了对外资并购和直接投资的外汇管理后，自去年第四季度以来，直接投资已转变为净流入。

该报告预测，随着人民币贬值预期进一步减弱，2017年资本外流可能大幅放缓。因此，去年第四季度实施的一些临时资本控制措施有望放松或取消。自去年第四季度以来，资本外流放缓，部分原因是资本管制收紧，尤其是对国内外汇的限制，以及对外国直接投资或证券投资等资本外流的监管收紧。

同时，在监管更加严格的背景下，出口商可能会加快外汇收入的汇回。然而，除了行政措施外，受经济复苏的推动，一些指标显示，近几个月人民币贬值预期有所下降，资本流出意愿有所缓解。证据之一是，2017年国内外外汇贷款都有所增加。

报告称，由于去年下半年国内投资收入明显回升，美元走势相对稳定，预计2017年人民币贬值将进一步缓解。因此，不排除去年实施的一些临时资本管制措施将在近期放松或取消。