黄磷价格近期大涨 5天涨近90%

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根据商界数据，3月15日黄磷最新价格为27844.00元/吨，前5天上涨89.67%，第10天上涨90.71%。

中国磷矿资源居世界首位。目前，世界现有黄磷产能约为150万吨/年，中国占75%。磷被广泛用于制造磷肥、农药、磷酸、洗涤剂等。中国的黄磷、磷酸和三聚磷酸钠产量居世界首位。

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兴发集团:草甘膦和有机硅行业正在蓬勃发展，“矿电磷”一体化航母即将启航

草甘膦和有机硅工业正在蓬勃发展，“矿、电、磷”一体化航母即将启航。是“矿、电、磷一体化”磷化工行业的领导者。2017年，草甘膦和有机硅业务表现灵活。公司主要从事草甘膦、有机硅、黄磷、磷肥、磷肥等产品的生产和销售，以及磷化工贸易业务。

该公司的收入连续10年增长，自2013年以来，一直受到行业低迷的拖累，其经营业绩处于谷底。作为草甘膦和有机硅在中国的龙头企业，它将受益于2017年行业的日益繁荣，其表现是灵活的。公司磷矿储量居全国第一，这将有利于磷化工行业的长期复苏。

草甘膦和有机硅正在蓬勃发展，磷肥和磷矿正等待触底回升:草甘膦:未来需求将以每年2%-4%的速度增长，上半年将有补充需求；该行业没有新的产能，已经停止工作的中小企业很难恢复生产。目前，行业运行速度处于历史高位，环保压力大可能导致2017年供应紧张；原材料价格居高不下，草甘膦总体上将继续保持高水平。从长期来看，产业集中度将继续提高，开放上下游产业链的领跑者是乐观的；2)有机硅:该行业多年来一直处于低迷状态，自2015年以来产能已被清理。未来几年，行业需求将每年增长4%-6%，但供应方没有新增产能。目前，行业运行率为70%，在高环保压力下很难继续提高运行率。从长期来看，价格有望保持上升趋势，价差继续扩大，行业景气度继续上升；3)磷肥和磷矿:磷肥目前处于循环的底部。未来几年，需求增长速度快于供给，原材料价格高，磷矿价格长期上涨。70%的磷矿用于磷肥生产。一旦磷肥升温，磷矿价格将灵活上涨。

矿电磷一体化经营在成本和资源上具有明显优势。通过构建循环经济模式，公司成功构建了具有资源禀赋、成本优势和规模经济的核心竞争力。公司的“甘氨酸+草甘膦+有机硅”产业链具有很强的成本竞争力。8万吨甘氨酸的生产能力可满足13万吨草甘膦的生产需求，草甘膦副产氯甲烷可用于有机硅生产。2017年增加14亿后，内部循环经济将实现闭环；该公司的磷矿储量为2.67亿吨，预计将继续大量开采和拓宽护城河；公司年发电量近5亿kWh，自发电成本比外购电价低60%，黄磷成本比行业成本低15%。凭借临近长江的区位优势，公司产品的运输成本优势明显。

预计公司16-18年的净利润为1.0/3.7/4.6亿，对应的市盈率为72/20/16倍；将评级调整为买入，6个月目标价为18元。

湖北怡化:合成氨煤气化节能技术改造，尿素和聚氯乙烯涨价

2016年第三季度，每股净资产为7.88元/股，股价具有较高的安全边际。本次非公开发行股票的发行价格不低于根据以下原则确定的价格:(1)定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的90%(定价基准日前20个交易日股票平均交易价格=定价基准日前20个交易日股票总交易量)，即每股6.54元；(2)公司2015年末经审计的每股净资产，即7.47元/股；(三)本次发行前公司最近一次经审计的每股净资产。

尿素价格持续上涨。该公司拥有330万吨尿素的生产能力。尿素价格受多种因素影响，如原煤价格上涨、运输成本增加、小企业在环保压力下倒闭等。尿素价格从10月份开始了一波上涨。12月初，湖北、河北加大环保监管力度，新增厂家暂停减产。此外，一些制造商认为液氨市场较好，尿素产量继续偏低。在后期，农业一个接一个的储存，尿素的价格还在上涨。

pvc价格在第四季度大幅上涨，公司的电石自给率高达95%，具有成本优势。2016年下半年，聚氯乙烯行业下游需求改善，电石原料价格上涨，环保压力加大。聚氯乙烯价格从9月初的5500元/吨上涨到11月的8000元/吨。由于淡季的影响，价格最近已经调整回来了。该公司有114万吨聚氯乙烯的生产能力。2015年，公司自供pvc原料电石146.6万吨，自给率95%。同时配有4个发电厂，具有一定的成本优势。

利润预测和投资建议。通过实施，公司推进了产业西迁，提升了合成氨煤气化装置，这是降低生产成本、提高公司盈利能力的主要策略。尿素和聚氯乙烯的涨价对公司的业绩有很大的弹性。由于2016年第四季度尿素和聚氯乙烯价格大幅上涨，根据目前的产品价格水平，提高了利润预测。预计2016-2018年归属于母公司的净利润分别为0.58/4.32/6.33亿元，增长62.75%/649.23%/46.62%；相应每股收益分别为0.06/0.48/0.70元，参照可比公司估值水平，2017年给予公司20倍的市盈率，相当于目标价格9.6元。

云天华:磷肥业务有望反弹，湿隔膜龙头的地位没有得到充分体现

化肥和业务收入大幅下降，锂电池隔膜收入增加，但规模较小。由于中国磷肥产能过剩，map和dap价格同比下降约10%，海外需求减弱。上半年map出口同比下降59.1%，dap出口同比下降76.1%。公司主要产品的数量和价格下降，map/dap/尿素/复合肥收入分别下降66.7%/49%/11.3%/46.6%，毛利率下降；业务收入同比下降28%；锂电池隔膜收入8338万元，同比增长42.3%，毛利率增长21.9%至31.6%。

空锂电池隔膜的未来市场是巨大的，新密科技将建造湿隔膜。子公司重庆新密科技有限公司计划增加不超过4000万股的2 * 3000万m2/年湿隔膜项目启动资金，增加昆明新密，预计生产收入2.27亿元，净利润4200万元。到2020年，规划的隔膜产能将扩大到每年3亿平方米。目前，Newmi Technology是lgc唯一的湿隔膜供应商，湿隔膜技术储备可达5微米，能够满足三星手机sdi的性能要求，sdi正在进行认证。12微米的湿式分离器也能满足特斯拉动力电池的要求，未来的市场将是巨大的。

与互联网营销平台存乐建立合资公司，推动传统商业营销模式的转变。中国的农业市场是1.5万亿元，但网上购物只占很小的比例。公司与Cunle建立合资企业，搭建化肥电子商务平台、o2o物流系统和农化信息服务系统，推动公司传统业务从“销售产品”模式向“产品+服务”模式转变，带动公司传统业务增长和利润提升。

盈利预测:由于化肥行业严重低迷，价格大幅下跌。2016年和2017年的每股收益预期分别从0.01元和0.08元下调至-0.63元和-0.08元。

估值及建议:目前，该公司16/17年的股价市盈率为1.9/1.9倍，将目标价格下调13.04%至10元，比当前股价高出11.86%。

风险:化肥价格持续下降，湿隔膜工程进度低于预期。

[编辑:何晏]