海通证券：盈利迎接向上拐点 周期行业集中度提升

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证券时报网络。3月17日，

海通证券今天发布了一份战略，称中国目前的经济背景类似于日本1974-90年和美国1983-2000年的过渡期，两者与去年同期相比都处于平台震荡期，产业结构开始发生明显变化。从1974年到1990年，日本的科技立国促进了日本的经济转型。虽然国内生产总值下降，但企业盈利能力稳步上升，产业结构变化明显，电子机械、电机等精密设备制造业利润率明显提高。从1983年到2000年，里根经济学+克林顿的科技创新推高了企业利润。在里根和克林顿政府成功执政理念的推动下，美国全要素生产率自1970年以来走出了下降趋势，自20世纪80年代以来持续上升。随着产业结构的优化，服务业和信息产业的比重逐渐增加，企业盈利能力显示出新的活力。上市公司在整个市场上的净资产收益率一直保持在14%左右的高水平，1995年后上升到18%，并一直保持到2000年。

收益达到了上升的转折点。(1)中国的产业结构发生了微妙的变化。自2010年以来，第二产业在国内生产总值中的比重从46%下降到39%，第三产业的比重从44%上升到54%。上市公司信息技术+选择性消费+医疗保健的市场价值从2010年第一季度的18%上升至2016年第四季度的29%，净利润从约8.6%上升至15%。(2)周期性行业集中度提高。海通证券预计，行业利润将在本轮周期中见底，16年内净利润为14%，17年内净利润为15%。金融业的利润被重估，房地产业的净利润增长率下降。预计金融业16年的净利润同比将为-4.1%，17年的净利润预计将达到3.5%，房地产业的净利润同比将分别为32%和3%。消费升级、科技创新、利润水平稳定。据估计，消费行业的净利润增长率将在16年内达到20%，17年内达到22%，而科技行业的净利润增长率将在16年和17年内分别达到29%和28%。总体而言，2017年a股净利润同比保持在8%，高于2016年的3%。

(证券时报新闻中心)