29日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。9月29日，

光宇发展(000537，诊断):资产注入获批新鲁能启航

机构:广发证券(000776，咨询单位)

资产注入计划获得批准。2017年9月25日，我们收到了《关于批准天津广宇发展(000537)有限公司向鲁能集团股份有限公司等发行股份的批复》。，资产注入计划的所有行政审批都已完成。自2009年以来，光宇发展一直计划整合鲁能集团大股东的资产，并经历了许多波折。该方案于2017年7月重启，配套融资计划减少。从董事会批准到证监会批准不到两个月。整个过程快速高效。交易完成后，公司总股本由5.13亿股增加至18.63亿股，鲁能集团持股比例由20.82%增加至76.13%。

布局市场价格上涨，大大增加了项目价值。本次交易标的资产交易价格为91.1亿元。整合后，公司原经营实体重庆鲁能和重庆鲁能英达的持股比例将提高至100%。与此同时，宜宾鲁能(原股份制公司)鲁能根福和顺义新城被新增并整合。

与注入的资产相对应，16年的总销售规模为305亿元，17年上半年的房地产销售额为128.7亿元。随着济南和北京项目的推广，预计年销售额将超过350亿元。

在不考虑资产注入的情况下，公司17和18的每股收益预计分别为0.83元和0.99元/股，维持买入评级。

该资产注入的所有行政审批均已完成。未来，广宇发展将成为鲁能和中国电网集团房地产业务的经营实体。鲁能房地产近年来发展迅速，上市公司未来将进一步受益于大股东的优质资产。

风险表明公司目前的城市布局相对简单，资产注入存在不确定性。

烽火通信(600498，诊断单元):非公开发行的尘埃已经尘埃落定，公司的发展长期保持乐观

机构:国信证券(002736，诊所股票)

烽火通信公告(600498):2017年9月15日，公司以每股26.51元的发行价非公开发行67974349股，共募集资金18.02亿元。本次发行对象为包括大股东烽火科技在内的7家机构，其中大股东获得10%的股份。

从计划会议到固定收益增加正式落地仅用了三个多月，比市场稍快，我们预计公司的固定收益增加计划于6月6日获得证监会批准，9月26日正式落地。整个过程只持续了三个多月，进度非常快，比市场和我们的预期都要快(市场一般需要六个月的周期)，显示了公司的效率和对固定收益增长的重视。

从固定增长的参与者来看，主要是公开发行机构，大股东只分得10%的股份，这证实了公司受到市场和基金的追捧。除了大股东烽火科技外，此次增资还有7家参与者，包括北新瑞丰基金、九台基金、嘉实基金、新城基金、中信证券(600030，咨询股)和财通基金。其中，大股东被分配了10%的股份，这证实了公司受到市场和资本的追捧。

从固定价格上涨的角度来看，当前股价与7.5%的空.之间存在一定的安全边际从固定价格上涨来看，固定价格为26.51元，这是7.5%的空，有一定的安全边际。此外，非公开发行正式落地，大股东参与固定短期股价上涨的抑制因素被解除。

近年来，提速和减费政策的推进与交通需求的驱动叠加在一起。运营商升级和扩展网络是大势所趋，光纤和光缆市场也保持着高度繁荣。作为国内光通信的领导者，烽火通信将长期受益于其业绩。公司以光通信为主营业务，加快向ict转型升级，积极部署信息安全、云计算等新领域，目前进展良好。我们长期看好公司的发展，重申投资逻辑:

(1)政策推广和交通需求驱动重叠，运营商网络亟待升级和拓展。加快和降低收费是提高国家信息化水平、带动经济发展的重要手段。根据akamai的最新统计，中国的平均网络速度在世界上排名第74位，而空仍有很大提高；移动互联网流量已进入爆炸式增长阶段，数据服务已成为运营商的主要收入来源。在现有用户的竞争中，强大的网络是提供优质服务的基础；此外，在5g大规模商业化之前，核心网络的扩展和升级有利于获得先发优势。运营商网络亟待升级，作为中国三大网络系统设备供应商的烽火通信将长期受益。

(2)光纤电缆行业有望保持高度繁荣。公司利润的提高值得期待国内光纤光缆市场对移动固话宽带建设的短期需求，以及中长期对5g网络建设的需求。市场有望保持高度繁荣；商务部对美国光杆企业征收反倾销税，为国内光杆企业带来了良好的机遇。随着公司自建光棒厂生产能力的逐步释放，光纤光缆业务的盈利能力值得期待。

(3)加快向信通技术转型升级，规划信息安全和云计算。2015年，公司通过收购网络监控领导者fiberhome/きだよ. 0/49的股权，增加了信息安全领域的布局目前，空烽火发展迅速。此外，公司积极拓展idc云计算服务，与湖北莲头合资的楚天云已完成一期平台建设，服务器产品入围三大运营商和中央国家机关，ict转型进展良好。预计新兴业务的收入比例将在未来逐渐增加，向ict的过渡将进入快车道。

我们对公司在光通信领域的领先地位持乐观态度，并保持超重评级，我们对公司在光通信领域的领先地位持乐观态度。预计2017-2019年公司营业收入分别为223/285/368亿元，归属于母公司的净利润分别为9.94/13.15/17.79亿元。当前股价相当于2016年12月29日的市盈率。考虑到稀释度的增加，

华盛天成(600410，诊断单元):规划智能物联网从传统it到智能物联网

组织机构:国信证券

华盛天成(600410)经过两次裂变后进入了智能物联网3.0时代。从1998年成立到2006年，华盛天成可谓天成的1.0时代。与国内外众多知名厂商合作，为各行业提供全面的解决方案，为积累行业用户的业务需求提供基础。

随着本地化的不断演进，华盛天成不断打造自己的软硬件产品，提供云计算和本地化的整体解决方案。在2.0时代，华盛天成凭借行业积累和产品本地化，形成了一系列行业领先的解决方案和服务水平。

华盛天成对IOT的规划依赖于其在云+大数据方面积累的行业经验、产品和技术。通过与泰利微电子的结合，结合自身在云计算和大数据方面的行业积累和技术经验，在3.0时代智能IOT领域万亿美元的市场中，以第一的布局、雄厚的资金和集中的努力，发展智能IOT。

华盛天成经过两次裂变，进入了智能物联网3.0时代。对于华盛天成来说，从市场布局、行业理解和行业分析的角度来看，在3.0时代，华盛应该实现连接+平台+智能端到端物联网解决方案提供商和行业智能物联网领导者，从产业生态学、物联网芯片和提供智能物联网综合解决方案三个方面建立研究所，并设立物联网产业投资基金，最终实现产业生态建设。

保持业绩预测:2017-2019年经营收入分别为52.35/59.37/68.67亿元，同比增长9.1%/13.4%/15.7%。2017年至2019年，净利润分别为2.05/2.12/3.08亿元，同比分别增长472.4%/3.5%/45.4%。2017年至2019年的每股收益为0.19/0.19/0.28元，维持了增持评级。

马鞍山钢铁股份有限公司(600808，诊断股):精炼特色产品行业利润增长

组织机构:国信证券

物流优势:位于安徽，靠近江苏。马鞍山钢铁有限公司位于安徽，靠近江苏，靠近长江，交通便利，物流成本低。我们不仅可以享受原材料运输的低成本优势，而且我们的产品还可以销往江苏这个钢铁消费大省。

特色产品:汽车板、工字钢、硅钢、车轮钢。马鞍山钢铁有限公司拥有许多特殊产品，其中2016年汽车板产量超过200万吨。它还是中国第三大H型钢制造商，也是世界上最大的车轮和轮胎专业制造商。它也是中国唯一拥有从冶炼到车轮制造全过程生产模式的企业。

产品主要销往安徽和华东地区。马鞍山钢铁有限公司是安徽最大的钢铁企业，生铁、粗钢和钢材分别占安徽的80%、70%和60%。安徽钢材消费量约为3040万吨。合肥的线和热卷价格比上海和南京高100-300元/吨左右，马鞍山钢铁股份有限公司在安徽市场可以享受这一分红。

更低的债务比率和更高的盈利能力。截至2017年6月30日，马鞍山钢铁有限公司(600808)总资产662.2亿元，总负债420.8亿元，负债率63.56%，低于大中型钢铁企业平均负债率。2017年上半年，马鞍山钢铁股份有限公司实现净利润19.04亿元，其中归属于母亲的净利润16.43亿元，同比增长262.98%。主要是由于2017年钢材价格大幅上涨。与此同时，公司的净资产收益率和毛利率处于行业前列。

盈利预测:2017年的利润将达到40亿元左右，这将是第一次被给予超重评级。我们预计公司2017年至2019年的营业收入为675.85/689.37/703.16亿元，净利润为39.39/31.38/30.62亿元，相当于每股收益0.51/0.41/0.40元。根据9月26日4.48的价格，相应的动态市盈率分别为8.8

风险警示:由于房地产销售下滑，未来钢材消费增长率将明显下降。

马龙环卫(603686，诊断单元):设备+服务翅膀齐飞打造行业领先白马

组织机构:平安证券

对设备和服务的需求巨大，环卫市场前景广阔:环卫机械化程度已成为必然趋势，环卫设备前景广阔。截至2015年底，我国城市道路机械清扫率为55.5%，总体上仍处于初级水平。在31个省市中，只有天津达到了综合机械化阶段，增长潜力巨大。城市化的推进和劳动力成本的上升将加速卫生设备的市场需求。我们预计，从2017年到2020年，中国卫生设备的增量市场将达到560.54亿元。

在诸多因素的推动下，卫生市场化进程正在加快。2017年7月，财政部等四部门联合发文，明确提出污水和垃圾处理领域应全面采用ppp模式，ppp模式应从垃圾处理领域延伸到上游环卫领域。环卫ppp项目具有建设周期短、资产轻战略、现金流稳定等突出特点，优于垃圾焚烧、污水处理等传统ppp项目。结合目前环卫行业的订单情况，我们认为中国环卫服务市场化率约为30%，普及率较低，市场化空房超过1000亿元。

环卫设备稳步增长，市场份额逐步增加:公司专注于高端环卫产品，2016年市场份额达到7.39%，同比增长0.56个百分点。2017年上半年，公司环卫设备总销量为4205台/台，同比增长24.96%，并继续保持高速增长。公司拥有卓越的R&D能力，2016年新开发的抑尘车销量达到1205辆，比2015年增加1104辆，取得了巨大的成功。该公司的卫生设备具有很强的盈利能力，其毛利率在过去五年中一直超过行业领导者中联环境。此外，公司产能利用率全年保持在80%以上，年产2800台/台环卫车及环卫设备扩建项目将于近期投产，这将大大缓解公司目前的产能不足，保证公司业绩增长。

延伸产业链，积极拓展环卫服务业务:公司多年来深入环卫设备领域，与多个政府建立了良好的合作关系，在发展环卫服务方面具有天然优势。2015年12月，公司成功中标海口环卫项目，总金额35.1亿元。目前海口项目运行良好，净利率持续上升，有望成为国内环卫服务项目的标杆，帮助公司发展环卫服务项目。截至2017年上半年，公司手卫生服务项目年化合同金额为6.11亿元，合同总金额为59.93亿元。最近，该公司的环卫设备综合配置服务增加项目已获批准。项目的实施将大大提高公司环卫资产的效率，有助于公司环卫业务市场的发展。

投资建议:我们预计2017-2019年公司每股收益分别为1.05元、1.41元和1.80元，同比分别增长35.1%、34.3%和27.8%，相应的每股收益分别为29.5元、22.0元和17.2元。考虑到公司环卫设备业务的稳步增长，环卫服务业务发展势头良好，将会有最新的增长。环卫设备综合配置服务融资项目帮助公司拓展环卫服务业务市场。基于此，该公司将首次获得推荐评级，6个月目标为40元。

风险警示:环卫ppp项目落地低于预期，环卫设备市场竞争加剧。

FIYTA a(000026，诊断):高端消费恢复的性能已经回到快车道

组织机构:平安证券

手表龙头，腾飞在即公司是国内领先的手表企业，主要来自？R&D，制造和销售世界著名的独立品牌钟表。其中，以恒吉利为代表的手表业务市场份额从2012年的7.2%上升至2016年的8.0%。FIYTA的市场份额从2012年的1.8%上升至2016年的2.6%。2017年第一季度，公司收入为16亿英镑，同比增长8.11%(2016年第一季度同比增长12.13%)，业绩显著恢复。

收入方面:国内高端消费正在回升，著名的手表业务月收入为/0。由于2016年4月实施的新税收政策，电子商务和个人海涛的跨境进口成本大幅增加。此外，奢侈品企业对中国大陆产品的降价以及人民币对欧元的贬值等因素也缩小了中外奢侈品的价格差距，使得海外奢侈品没有价格优势。我们估计高端手表的市场规模将达到200-300亿元，这几乎是目前国内高端手表市场规模的两倍。

作为中国高端手表的领先零售商，恒吉利将充分受益于海外高端消费的回归。成本方面:在提高质量和效率方面取得了显著的成果，成本方面的改进是可以预期的。公司的成本控制非常好，毛利稳步增长。从2012年的1H到2017年的1H，公司的综合毛利率从33.5%上升至41.1%。与此同时，大力拓展的高毛利维修业务已经初具规模，对毛利产生了明显的影响。在消费方面，未来的门店数量将被精简，低效门店将逐步淘汰。4q15销售费用率的拐点已经出现，未来有望持续改善。

安全缓冲:资产重估提高了安全边际，国有企业改革提高了公司现有资产总面积为17万平方米、持股比例为100%的预期。参照周边物业的重估价值，为59.4亿元(比当前市值高出29%)。我们略微修改了rnav估价方法。根据1h17的财务数据，修正后的rnav=15.18元，比2017年9月25日的收盘价高出32%。在国家改革方面，母公司AVIC集团确定了其17年工作计划之一，将集团涉及的国家经济类别数量从75个减少到60个，以便继续剥离其辅助产业。FIYTA是集团旗下为数不多的非主要上市公司之一，未来有整合的希望。

利润预测和投资建议:我们预计2017-2019年公司收入为32.02/33.86/35.12亿元，同比增长7.0%/5.7%/3.7%。归属于母亲的净利润分别为1.56/1.87/2.14亿元，同比增长41.0%/19.9%/14.2%，与当期股本对应的每股收益分别为0.36/0.43/0.49元。考虑到海外消费的回归，高端手表受益最大。作为中国领先的手表制造商，恒吉利手表的业务更加灵活。此外，公司整体经营稳定，质量优良，自有资产重估价值高，安全边际突出，同时享有国企改革的期望。因此，第一次覆盖给出了推荐评级。

风险警示:高端消费回报低于预期，混合改革进度低于预期，人民币汇率波动较大。

光媒体(300251，诊断单元):中国在线售票的双寡头格局已经形成

组织机构:联讯证券

活动:9月26日，我们在北京参加了由光线传媒组织的投资者交流会议。光明传媒董事长王长田先生、财务总监王艳女士、董事会秘书侯军先生出席会议。会议重点讨论了猫眼光刻技术的交流、中国电影(600977，咨询股)产业的发展方向和格局演变以及Enlight Media的战略。以下是调查的主要内容。

投资点:在中国，猫眼和平版合二为一的在线电影票的市场份额超过40%，相应的中国电影票的市场份额约为34%。该公司表示，基于门票销售数量的市场份额统计能够真实反映市场状况(该数据与基于票价的数据相差不超过1个百分点)，约为8月份的43%(基于门票数量)，而中国的网上售票率为80-90%，这意味着目前中国电影行业继续向前发展。 电影业的机会在于非票房收入:一个国家的电影业只受票房收入的限制，美国占了30%的票房，而其他的则是版权、衍生和授权等。 目前，中国80-90%的收入来自票房，而空的空间仍然很大。例如，主题城镇、明星收入(可分为内容公司)和表演都与电影和电视有关。2018年是大光之年，2019-2020年是中国动画爆发的第一年:电影的数量和质量将比今年高几倍，其中一些还没有获得许可，所以时间表无法确定。中国的动画电影正在逐步上映。2019-2020年是中国动画爆发的第一年。2019年，光投资发行的大量动画电影将陆续上映。人们希望中国动画电影将占15%，而光将占其中的70-80%。

投资建议:自从我们6月2日首次报道Enlight Media，就购买给出投资建议以来，我们记录了26%的增长，并且回调很小，这很好地保护了投资者。目前，股价已经超过了我们之前的目标价9.80元(基于2017年的pe35.0x)，目标价已经上调至11.20元(基于2017年的pe40.0x)，再次重申购买。我们预计公司2017年、2018年和2019年的营业收入分别为19.91亿元、24.29亿元和28.66亿元，归属于母公司的净利润分别为8.2亿元、9.97亿元和12.02亿元，每股收益分别为0.28元、0.34元和0.41元。

风险警告:行业内的非理性竞争使得票房低于预期。

今日国际(300532，诊断单元):领先的物流自动化系统集成商

组织:国海证券(000750，临床单位)

领先的物流自动化系统集成商、烟草和锂电池行业具有明显优势。公司成立于2000年，是中国最早从事物流自动化系统集成的企业之一。公司拥有自主开发的物流管理和控制系统，为客户提供综合仓储和配送自动化物流系统和服务。公司从烟草行业的物流自动化业务起步，目前在该领域处于领先地位，客户覆盖率达80%；2016年，烟草行业实现收入2.76亿元，同比增长56.66%。2014年，开始向新能源汽车领域拓展，并成功实施了合同价值2.05亿元的比亚迪(002594，诊断学)自动检测及物流高温存储系统项目，具有较强的示范效应；目前，凯特尔、比亚迪、珠海银龙等主流电池厂商都是公司的优质标杆客户，公司在锂电池行业不断下订单，竞争优势明显。

销售费用和R&D投资的增加导致上半年业绩下降，下半年订单确认和开发预计将大幅增加。公司上半年实现收入1.69亿元，同比下降2.98%；归属于母亲的净利润为2170.89万元，同比下降31.23%。收入略有下降主要是由于项目订单交付量小，这些订单已在下半年完成并结算。归属于母亲的净利润下降大于收入，主要是由于公司业务拓展和R&D各行业投资增加，费用同比大幅增加，其中销售费用1396.98万元，同比增长29.45%；管理费用3065.09万元，同比增长25.57%。上半年末，公司手头订单10.32亿元，其中烟草行业订单7.2亿元，占69.70%；动力锂电池行业订单2.34亿元，占22.66%；一般来说，锂电池行业的项目交付周期是从3月到6月，而烟草行业是从6月到12月。公司订单已满，预计下半年收入确认将大幅增加；同时，今年上半年，动力锂电池行业新增订单2.2亿元，同比增长354.64%。研发费用的增加将加强公司的新产品开发，并进一步开拓新的领域订单，以扩大空的空间。

得益于下游动力锂电池制造商的产能扩张，锂电池行业的订单有望快速增长。据evtank称，2017年底主流锂电池制造商的产能将达到140gwh，而2016年底总产能仅为71.3gwh，缺口为68.7gwh根据相应的每千兆瓦时约4000万元的物流自动化投资，潜在的市场规模约为27.48亿元。该公司在锂电池行业具有显著优势，并将充分受益于锂电池容量的扩大，其2018年的业绩有望继续保持高水平增长。

股权激励措施已经到位，有助于公司跨行业持续扩张。于2017年5月，本公司以每股17.60元的价格向董及核心技术人员授予282.96万股限制性股票。2017-2019年解禁的条件是基于2016年的净利润，增长率不低于15%、40%和70%。我们相信股权激励有助于留住核心技术人员，并帮助公司不断扩大其在新能源电池、冷链、高铁、航空空航天等领域的能力。

初始覆盖范围给出了超重等级。据估计，公司2017年至2019年的净利润分别为1.00元、1.53元和1.95亿元，每股收益分别为0.65元、1.00元和1.26元。根据27.27元人民币的最新收盘价，相应的市盈率将分别为42倍、27倍和22倍，首次覆盖将被评为超重。

风险警示:烟草行业需求大幅下降；锂电池行业的产能扩张低于预期。

九奇软件(002279，诊断单元):电子政务和数字通信双轮驱动公司的业绩持续高速增长

组织机构:平安证券

公司是国内电子政务行业的龙头企业:已经深入电子政务行业近十年，经过多年的发展，已经成长为中国领先的电子政务企业。公司在电子政务行业积累了大量优质客户，在财税、统计、交通、司法、民生等子行业建立了竞争优势。由于数据连续性、安全性、软件投资和替换成本，电子政务客户具有很强的客户粘性。多年的技术积累和行业的深度培育为公司构筑了很高的业务壁垒，形成了公司在电子政务行业的强大核心竞争力。智言咨询的数据显示，中国电子政务市场投资规模保持快速发展，2016年同比增长15.81%。作为国内电子政务行业的龙头企业，公司受益于行业投资规模的增长，未来其电子政务业务将继续快速增长。

扩展频繁，公司数字通信业务布局越来越完善:公司在继续加强传统电子政务业务的同时，也在积极部署数字通信领域。2014年9月，公司投资成立控股子公司九旗智通，进一步增强了公司在大数据应用分析领域，特别是云联网大数据领域的技术经验和实力，为公司发展数字通信业务储备了大数据技术实力。从2015年到2017年，公司通过一系列收购(益谦科技、伊瑞恒东和上海移动)实现了在数字通信领域的战略布局。公司在大数据驱动的数字通信业务方面下了很大力气，将大数据与营销结合起来，其数字通信业务已经成为公司业绩增长的强大推动力。

目前，中国网络营销行业正处于快速发展阶段。根据艾瑞咨询的数据，2016年中国云网络广告市场规模超过2900亿元，同比增长32.85%。到2019年，中国云网络广告市场规模将达到6319.9亿元。从2012年到2019年，中国云网络广告市场的复合年增长率为35%。在行业快速增长的推动下，结合公司在数字通信领域日益完善的业务布局，我们相信公司的数字通信业务未来将继续高速增长。

成立九金锁和九金宝拓展云联网金融业务:在深化电子政务和集团管控业务的过程中，公司看到了一些大型企业集团客户在发展过程中的实际需求。根据客户的实际需求，公司规划了云联网的金融服务。2015年5月和2016年3月，公司先后成立了久金锁和久金宝，为大型企业集团客户提供供应链金融服务，为员工提供员工贷款等个人p2 p金融服务。目前，国内供应链金融市场需求量很大。根据中国工业信息网的数据，供应链金融占据了空怀特8%-20%的融资市场。到2020年，中国供应链金融市场规模将达到15万亿元。九金锁和九金宝的成立，以及云联网金融业务的布局，一方面可以提升公司的盈利能力，另一方面有助于加强与现有企业集团客户的合作关系，为后续业务发展奠定坚实的基础。2017年上半年，九金宝保理余额为9160.08万元，同比增长37.68%。公司的云联网金融业务发展势头良好。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.49元、0.65元和0.86元，与9月27日收盘价对应的市盈率分别约为24.6倍、18.6倍和14.2倍。公司是中国电子政务行业的龙头企业，在金融、税务、统计、交通、司法、民生等领域具有明显的竞争优势。目前，中国电子政务市场投资规模保持快速发展，公司电子政务业务未来将继续快速增长。自2015年以来，公司通过一系列并购初步实现了在数字通信领域的战略布局。在数字通信行业高速增长的推动下，结合公司在数字通信领域日益完善的业务布局，公司的数字通信业务将成为推动公司业绩持续高速增长的又一个强大推动力。公司成立了九金锁和九金宝，拓展云联网的金融业务，目前发展势头良好。我们对该公司的未来发展持乐观态度，首次对其进行了报道，并给出了推荐评级。

风险警示:电子政务业务发展不尽如人意；数字通信业务的发展不尽如人意；云联网金融业务的发展并不尽如人意。

天目湖(603136，诊断单元):国内高品质休闲旅游的一站式旅游目的地

单位:沈万红源(000166，临床单位)

以天目湖(603136)为核心资源，民营景区企业发展更加灵活。本次发行前，公司总股本为6000万股，本次发行2000万股，发行价格为19.68元。上市后，大股东孟的持股比例由68.60%下降至51.45%，实际控制人地位保持不变。2003年4月，孟、等6名自然人出资收购天目湖公司的经营性净资产，公司由国有企业改制为民营企业。目前，旅游景区上市公司中民营企业很少。天目湖作为民营企业，机制更加灵活，市场化程度更高。

消费升级带动休闲旅游发展，天目湖景区直接辐射长三角优质游客。2017年上半年，国内游客人数为25.37亿人(增长13.5%)，国内旅游收入为2.17万亿元(增长15.8%)，游客平均单价持续上涨。其中，消费升级带来的非门票收入导致游客单价上涨，反映出景区正从传统的观光旅游向休闲度假转变，休闲旅游模式将成为成熟目的地发展的新起点。天目湖位于江苏、浙江和安徽三省交界处的溧阳市。2016年，长江三角洲游客数量和旅游收入分别占全国的34.84%和53.50%，成为中国旅游需求最大的地区之一。长江三角洲主要城市距离天目湖300公里以内，一般旅游时间在3小时以内，形成了良好的休闲旅游城市旅游圈。

景区收入结构健康发展，多种经营合作蓬勃发展。公司拥有风景园林景区、南山竹海景区、鱼水温泉度假项目、水世界等旅游产品。剔除营改增的影响，公司2016年经营收入实际同比增长2.36%，归属于母亲的净利润为6928.83万元，同比增长28.23%。与依赖门票经济的传统景区相比，天目湖对门票收入的依赖程度较低，二次消费和商品销售收入比重较高。2016年，景区收入的51%为二次消费，43%为门票收入。公司还在南山竹海风景区拥有酒店和温泉业务。酒店业务的整体入住率逐年上升，2015年和2016年的同比增长率分别为9.41%和7.19%。

温泉业务竞争加剧，消费者数量略有下降。然而，酒店与温泉的联动效应增加了游客在景区的停留和消费时间，对提高天目湖的整体影响力和休闲旅游的品牌竞争力起到了积极的作用。

筹资项目改善了休闲和假日旅游的战略布局，并改善了资产结构。扣除发行费用后，本次发行募集的资金计划全部用于文化演艺及旅游配套建设综合项目、渝水温泉二期工程及银行贷款偿还，不足部分由自筹资金解决。该融资项目不仅可以促进一站式旅游发展，丰富天目湖核心区和南山珠海区旅游产品的多样性，还可以为公司建立直接融资渠道，改变单纯依靠间接融资渠道贷款的局面，使公司能够根据实际需要选择最佳的资本结构。

盈利预测及投资建议:预计2017-2019年公司每股收益为0.97/1.10/1.22元，相应市盈率为20/18/16倍(按发行价计算)。从估值角度来看，假设公司2017年的市盈率为35-40倍(可比公司的平均市盈率为38倍)，合理的市场价值为34-39亿元(景区上市公司大多在35-45亿元之间)。在上市初期，交易量较低，预计35元以下将有投资机会，这将是首次覆盖，并给予加码评级。

风险警示:旅游资源租赁/合同到期后无法续签的风险；短期债务风险；自然灾害风险等。

(证券时报新闻中心)