谨防交易“乌龙指”

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近日，新三板创新层协议转让股票宁波水表出现了两次1970元/股的极端价格交易，较之前21.91元/股的收盘价大幅上涨。经调查，此次异常价格交易是投资者操作失误造成的。近年来，新三板市场频频发生“乌龙手指”事件，部分协议转让股票的短期价格波动对市场状况造成了干扰，也警示了新三板协议交易模式亟待优化。

从这起“乌龙手指”事件来看，新三板第一投资人错误地将买入价从19.70元改为1970元，并宣称以此价格购买宁波水表2000股。随后，另外两名投资者通过点击申报卖出，每人卖出1000股，成交价格为1970元/股，总成交金额为394万元，导致股价瞬间大幅上涨。根据《证券法》的有关规定，“按照依法制定的交易规则进行的交易，不得改变交易结果”。因此，本次异常交易的交易结果是有效的。

一方面，“乌龙手指”事件提醒新三板市场的投资者要认真了解相关业务系统，谨慎投资，谨慎操作；另一方面，也凸显了从制度和技术层面优化协议交易方式的必要性和紧迫性。目前，新三板大部分公司采用协议转让，主要包括两种方式。一种是“一对多”定价委托模型。卖家将卖出股票的价格和数量输入系统，任何投资者都想买入。你可以下订单；另一种是“一对一”的交易确认佣金，即买卖双方私下达成协议，敲定买卖股票的数量和价格信息，输入交易协议号实现交易。

与后期撮合交易和电话拍卖相比，协议转让交易更具连续性，特别是当市场行情好、股票交易活跃时，协议转让还可以实现类似于连续竞价交易的功能。然而，协议转让也有许多弊端。一方面，它包含了许多交易方法，复杂的交易步骤，并且对股票的价格没有限制。新手交易者容易因为“乌龙手指”而赔钱，这引起了很多争议；另一方面，“一对一”交易确认佣金是一种线下谈判的网上交易，股价容易被操纵，价格波动过大。一个典型的例子是2015年的“钟山帮事件”，几只股票的股价在短时间内被相关账户敲了几次，然后又有人被引诱打折“上钩”。

因此，尽快改革和优化协议转让方式是一条必然的路径。首先，应在新三板市场引入盘后交易系统，取消场内协议转让的“一对一”交易确认委托模式，以有效限制股价操纵，缩小价格波动幅度，提高新三板股票每日k线的真实性。

其次，我们还可以考虑将下午收盘时的一次性撮合交易模式扩展到上午的一次性撮合交易和下午收盘时的一次性撮合交易，这样可以相对提高市场流动性和股票价格的公平性，让投资者通过交易价格更好地发现股票的真实价值。

最后，规范和优化中介机构提供的新三板交易软件。例如，明确规定交易软件在投资者交易未决订单时必须引入预警功能，即当投资者未决订单的价格明显偏离正常市场价格时，交易软件会自动提醒交易者避免“价格小数点输入错误”和“挂钩”价格严重偏离真实价值的股票的操作。(出处:经济日报作者:何川)

(编者:梁