统一监管成共识 大资管将迎大洗牌

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资产管理的统一监管已逐渐达成共识。业内人士表示，随着资产管理行业统一监管的趋势逐渐明朗，渠道业务将大幅萎缩，一些违规和灰色地带将逐步消除。证券公司、信托公司和基金子公司的资产管理规模可能在短期内受到影响，大型资产管理公司将迎来新一轮的洗牌。

统一监管标准成为共识

3月3日，全国政协委员、央行副行长易纲在回答记者提问时说，他正在研究大资本管理的统一监管标准。此前，在国务院办公厅召开的中国证监会、银监会和保监会的新闻发布会上，他们都表达了对此的看法。中国证监会主席刘表示，代表团与相关机构的三次会议制定了统一的资产管理产品监管办法，这是中国金融市场防范风险、健康发展的一件大事，证监会将积极配合。中国银监会副主席曹宇表示，中国人民银行正会同第三委员会制定统一的资产管理产品标准监管。银监会将积极配合中国人民银行等部门做好相关工作。中国保监会副主席陈文辉表示，在央行的领导下，三次央行会议一直在集中研究监管框架的统一设计。整个资产管理业务有共同的规则，因此有必要统一监管规则。

近年来，我国金融机构的资产管理业务发展迅速，涉及银行、信托、基金、债券、期货、保险等机构的多种产品类型。根据中国资产管理协会的数据，截至2016年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构的资产管理业务总额约为51.79万亿元。

尽管其规模巨大，发展迅速，但仍存在各种问题。全国政协委员谢伟在2013年两会上指出，资产管理行业法律法规不统一，存在监管套利。各类金融机构在资产管理框架下从事同一业务，但适用的法律关系、监管标准、投资范围和投资约束不同，导致不公平竞争，进一步鼓励监管套利。

高级管理层指出，当前系统性风险总体可控，但不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险应高度警惕。稳步推进金融监管体制改革，有序化解和处置突出风险点，整顿和规范金融秩序，构筑金融风险“防火墙”。

预期回报将管理资本的本质

自2015年股市波动和2016年债券市场“萝卜章”事件以来，事实上，金融机构的资产管理业务正期待着新的规范和监管政策的出台。

沈万红源证券(000166，BUY)首席宏观分析师李慧勇表示，在金融市场化趋势下，分业经营越来越一体化，资产管理产品开始相互渗透，单一监管部门的监管规则难以发挥风险防范作用。资产管理业务需要更高层次的统一监管，避免各部门监管规则之间的冲突，影响金融监管的效率，如资产负债率管理、流动性比率管理、合格管理人员准入清晰、当前结构匹配管理等。虽然以前有相关的规则，但需要更高层次的统一监管，以避免规则冲突。

除了经纪资产管理渠道业务比重较高外，信托和基金子公司渠道业务所占比重相对较高。据基金行业协会统计，截至2016年底，基金专用账户及其附属专用账户的业务规模为16.89万亿元，渠道业务规模粗略估计为11.8万亿元。因此，短期内，基金子公司的经纪资产管理、信托和渠道业务都将受到挤压，未来将寻求长期的核心竞争力。预计《回报》资产管理的本质将从“被动”渠道业务转变为“主动”资产管理或成为未来的主流趋势。受此影响，新一轮大资本管理的洗牌即将到来。