CPI和PPI同比涨幅均创近年来新高

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受春节和低基数因素影响，1月份cpi和ppi同比增幅均创下近年新高。市场普遍预期，随着季节性因素的消退，cpi可能在2月份大幅下降，而ppi增长率将继续攀升至7%以上，但预计将在第二季度见顶。分析师认为，稳定和紧缩仍然是货币政策的基调。

根据国家统计局14日发布的数据，1月份cpi同比上涨2.5%，环比上涨0.4个百分点，创下两年半以来的新高。

国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆表示，1月份cpi同比增长主要受春节影响。二月份，由于“春节错月”和去年同期的高基数，加息的影响将明显回落。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，由于加息的减弱，2月份的cpi增幅可能会回到2%以下。纵观全年，年中5月和6月cpi仍有可能同比上涨，但下半年，随着物价上涨和新的物价上涨因素的回调，CPI将再次回落。全年通胀压力不明显，但仍应关注核心cpi持续上升的趋势。

摩根士丹利华信证券(Morgan Stanley Huaxin Securities)首席经济学家张军认为，今年cpi走势仍将主要受食品价格和季节性波动的影响，而核心通胀仍相对稳定。如果我们只是担心通胀，央行就不需要采取额外的货币紧缩措施，比如提高利率。

值得注意的是，尽管cpi略有上升，但ppi自去年以来一直保持上升趋势。

数据显示，1月份ppi同比增长6.9%，比上个月增长1.4个百分点。这是ppi连续第五个月实现同比正增长，并且在过去的五年半时间里达到新高。然而，与前一个月相比，ppi的环比增幅下降了0.8个百分点，至0.8%，表明ppi的持续上升趋势在未来可能会放缓。

张军表示，ppi环比增速下降的主要原因是上游生产资料价格涨幅明显收窄，1月份上涨1.1%，比上个月下降0.9个百分点。其中，钢铁、化工、煤炭和有色金属产品价格涨幅分别比上个月下降5.9%、0.7%、1.7%和2.3%，对ppi的总体影响环比上升约0.3%，对ppi的影响环比下降0.7%。

张军预测，鉴于ppi增速放缓和基数效用弱化，未来ppi同比增速将放缓，并可能在第二季度见顶。

刘学智表示，工业品价格上涨反映了经济运行的恢复，但初级原材料和工业中间产品价格上涨过快可能带来负面影响，增加企业经营成本，影响利润。与去年同期相比，预计2月份生产者价格指数将会上升，但随着价格上涨的减弱和工业需求的放缓，下半年生产者价格指数将会放缓。

今年春节前后，央行在公开市场操作中频繁行动，释放了收紧货币政策的信号。分析师普遍认为，稳定而紧张的未来仍是政策的基调。

海通证券(600837，BUY)(港股06837)的宏观研究团队认为，尽管cpi和ppi同比或环比见顶，1月份外汇储备下降幅度缩小，资本外流压力短期内有所改善，但央行去杠杆化和防范风险的意图是明确的。近期，央行继续收回节前投放的资金，由于前期反向回购竞价利率上调等因素，货币政策态度保持中性和偏紧。