备战到期资金高峰 央行重启逆回购

本篇文章1411字，读完约4分钟

在对冲当天到期的资金后，周一公开市场继续出现单日净提款，表明央行在去杠杆化和风险防范背景下仍保持流动性的基本稳定。

在连续六天的“停工”之后，央行昨日重启反向回购操作，向市场注入流动性，以减缓本周到期的1.6万亿元以上资金的峰值。尽管如此，在对冲当天到期的资金后，周一公开市场继续出现单日净提款，表明央行在去杠杆化和风险防范的背景下，仍保持了流动性的基本稳定。

反向回购重启以缓解到期资金压力

昨日，央行在公开市场推出了1000亿元人民币的反向回购操作。7天、14天和28天的反向回购操作分别为200亿元、300亿元和500亿元，中标率与重启前相同，分别为2.35%、2.50%和2.65%。

这是央行近一周多来首次实施反向回购操作。自2月4日以来，由于春节后的现金回笼，央行暂停了公开市场的反向回购操作。上周，公开市场自然回归6250亿元，创下过去7个月的新高，这与市场预测的春节前央行将实施临时流动性工具(tlf)完全一致。

然而，本周的到期压力比上周更大，上周是2月份到期资金最多的一周。在这种背景下，市场也预期将恢复反向回购，这被视为央行有意减轻到期资金压力的信号。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮(600036，BUY)(港股03968)对记者表示，由于本周到期的资金数额巨大，不能排除央行继续使用其他货币政策工具保持“平稳过渡”的可能性。他提到的其他货币政策工具主要是指tlf。风能数据显示，本周，9000亿元反向回购到期，1515亿元中期贷款(mlf)到期，tlf到期。市场参与者预计到期的tlf金额约为6300亿元人民币。

以上三种到期资金简单地加在一起。本周到期的资金总额可能超过1.68万亿元，预计一周内的自然净收益将创历史新高。

在这种背景下，市场参与者将央行是否会在近期继续充当tlf作为观察货币政策趋势的风向标。刘东亮告诉记者，如果tlf不继续，这意味着央行认为目前的流动性是无辜的，可以继续推动去杠杆化进程；如果tlf继续，这意味着央行认为当前的市场流动性仍然需要tlf基金的支持。

中长期流动性预期较为谨慎

从往年来看，春节后第一周流动性充足，整体流动性水平较高。今年也不例外，因为即使央行暂停反向回购，市场的短期流动性仍然充足。

春节后，银行间市场资本价格显示，节后短期流动性充裕，隔夜和7天资本利率下降，但中长期资本价格仍在上涨。中短期资本价格的“偏离”表明机构对中长期资本并不乐观。

昨日，尽管上海银行(601229，BUY)隔夜和7天银行间同业拆借利率(shibor)有所下降，但期限超过两周的shibor利率却连续上涨，其中6月份shibor利率涨幅最大，当天上涨了4.83个基点。

鉴于当日应完成反向回购1900亿元，单日资金净回笼900亿元。市场人士指出，尽管央行昨日重启反向回购，但并未表现出过度收紧资金的意图，而是继续在单日内净提资，这也表明央行不希望流动性过于宽松。中立而审慎的货币政策不会轻易改变。央行不想引起市场恐慌，但也需要保持资金的紧张平衡，逐步降低金融杠杆。

兴业银行债券分析师郭指出，市场对未来资本趋势缺乏乐观，是因为央行最近上调了反向回购和长期贷款利率。自相关政策利率上调以来，银行间存单发行利率最近一度上涨30多个基点。此外，未来将有大量资金到期返还，14天期基金利率将比短期基金利率上升更多。因此，尽管目前流动性充裕，市场对未来资本走势仍不乐观。