东莞证券业绩滑坡冲上市 失联首富白菜价入股等开花

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中国经济网编辑:近日，东莞证券有限责任公司(以下简称“东莞证券”)在中国证监会网站上披露了首次公开发行招股说明书(公告稿)。在华中证券和中国银河上市后，东莞证券终于开始了ipo冲刺。

然而，在上市前夕，东莞证券经历了业绩急剧下降。去年上半年，该公司的营业收入下降了47.99%，作为主要收入来源的证券经纪业务大幅萎缩。此外，东莞证券约70%的经纪业务收入来自东莞，其地域性已成为不可逾越的障碍。

除了业绩大幅下滑和收入来源过度集中外，东莞证券还因违反新三板业务五次被点名，成为去年处罚最多的券商。同年12月，中国证监会对保荐业务发出了警告信，因此，在中国证监会7月15日发布的2016年证券公司分类结果中，东莞证券被从aa下调至A。

此外，东莞首富杨志茂的名字也出现在东莞证券招股说明书中。去年1月，杨志茂被曝失踪，据报道，与以8.38亿元低价收购东莞证券44.6%股份的交易有关。

关于上述问题，中国经济网曾尝试联系东莞证券文秘办公室相关人员，但截至发稿时未收到回复。

上市前夕，业绩直线下降

根据招股说明书，东莞证券2013-2015年实现营业收入约10.67亿元、18.12亿元和37.66亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别约2.58亿元、6.23亿元和14.53亿元。然而，由于2016年经纪行业集体寒冬，东莞证券业绩的持续增长也被打破，公司的收入和净利润出现了双重下滑的迹象。

2016年1-6月，东莞证券实现营业收入约10.94亿元，同比下降47.99%，同期相应的应占净利润仅为约3.41亿元。

从具体业务表现来看，去年上半年东莞证券投资银行业务、资产管理业务和信贷业务均有不同程度的增长。其中，投资银行业务净收入增幅最大，项目实现营业收入约1.41亿元，同比增长96.51%；资产管理业务和信贷业务的净收入分别约为5389.72万元和2.76亿元，同比分别增长92.31%和39.83%，2016年上半年这三大业务的总营业收入占43.08%。

然而，去年上半年，东莞证券的经纪费净收入大幅下降，这一业务一直是东莞证券最重要的收入来源。数据显示，2016年上半年东莞证券实现经纪业务净收入约为5.44亿元，同比下降62.87%。至于大幅下跌的原因，东莞证券表示，由于证券市场低迷，公司经纪业务的客户不愿意交易，客户持有的证券市值大幅下降。

除经纪业务大幅下滑外，东莞证券自营业务收入同比也下降了60%以上。

此外，2016年1-6月，东莞证券实现净利息收入约2.08亿元，有所下降。东莞证券表示，主要由于二级市场相对较低，客户交易量大幅萎缩，客户资金存款利息收入相应减少，公司融资融券业务规模下降，导致融资融券利息收入大幅下降。此外，“由于股票市场的持续低波动和债券市场的下跌”，东莞证券的公允价值变动收益也由盈利转为亏损。2016年1月至6月的公允价值变动收入为-3217.18万元，该项目2015年实现收入为2593.18万元。

保荐业务验证不充分受到中国证监会处罚

除了业绩明显下滑之外，东莞证券还在去年12月19日收到了中国证监会的警告信。中国证监会指出，东莞证券对保荐项目和独立财务顾问业务的相关事项核查不充分，决定通过出具警示函等方式采取行政监管措施。

自去年7月以来，中国证监会对13家证券公司的投资银行业务进行了专项检查，发现东莞证券等5家证券公司的内部控制有效性或执业行为合规性存在缺陷。具体表现为:内部控制机制没有得到有效实施；内核工作流不完善，缺乏独立性。尽职调查未能执行关键验证程序；持续监督中的尽职调查不足；工作文件没有按要求编写和保留。

东莞证券因上述业务验证不充分，违反相关业务规定，被中国证监会采取行政监管措施并出具警示函。该公司表示，已进行整改，未造成严重后果，不存在重大违法行为。

新三板业务经常出错，去年被点名五次

除了保荐业务受到中国证监会的批评外，东莞证券还因违反新三板业务五次被国家股份转让系统点名，成为2016年处罚最多的券商。

2016年4月29日，全国中小企业股份转让系统有限公司发布了《股份转让系统法[2016]127号》、《关于与东莞证券有限责任公司面谈及谈话自律管理办法的决定》，因公司未能履行持续监管责任，决定采取与公司面谈及谈话自律管理办法。

同年5月18日，由于东莞证券核心机构推荐业务部门兼职人员比例超过1/3，全国中小企业股份转让系统有限公司下发了《股份转让系统法[2016]49号》和《关于责令东莞证券有限责任公司纠正自律监管措施的决定》，要求公司在3个月内对核心机构设立和内控制度执行情况进行整改，并提交书面整改报告。

8月22日，由于公司在全国中小企业股份转让系统投资者适格性管理过程中存在违规行为，全国中小企业股份转让系统有限公司向东莞证券发出了《股份转让系统[2016]238号》。东莞证券有限责任公司自律管理办法决定，决定对发行人发出警示函采取自律管理措施，要求公司关注上述问题，完善投资者适宜性管理制度，加强业务学习。

8月29日，全国中小企业股份转让系统有限公司向公司下发了《股份转让系统法[2016]219号》和《关于与东莞证券有限责任公司面谈自律管理办法的决定》。公司了解到一普湾的实际控制人未能及时引导和督促上市公司规范履行信息披露义务，决定采取自律措施与公司进行聘任和谈话。

11月22日，全国中小企业股份转让系统有限公司因作为牵头券商缺乏尽职调查，下发了《股份转让系统法[2016]348号》、《东莞证券有限责任公司自律管理办法决定》，决定采取监管措施，要求公司提交书面承诺。

商业违规评级被降低

由于上述业务违规，对东莞证券的负面影响难以避免。东莞证券在2016年刚刚经历了一次降级。根据中国证监会7月15日公布的2016年证券公司分类结果，东莞证券被评为A级，而2015年该公司被评为A级。

证券公司评级下调后，证券公司支付的投资者保护基金比例将会增加。根据中国证监会2013年发布的《关于进一步完善证券公司支付证券投资者保护基金有关事项的补充规定》，当保护基金规模超过200亿元时，aaa、aa、A、bbb、bb、B、ccc、cc、C、D等10级证券公司按其营业收入分别为0.5%、0.75%、1%、1.5%

按照100亿元的收入规模，aa级和A级券商支付的保险资金金额相差2500万元，A级和bbb级券商支付的保险资金金额相差5000万元。

同时，由于证券公司在降级后开展的业务必须与其风险管理能力相匹配，新业务或业务拓展将受到限制。例如，在声誉受到影响的情况下，证券公司的融资和债券发行将受到限制，这也将影响证券公司的业务水平和利润。总之，降级将对东莞证券的发展产生不利影响。

收入来源集中的一个角落

在经营方面，东莞证券拥有66家证券营业网点，其中24家位于东莞。收入来源的过度集中和明显的区域特征也成为制约东莞证券发展的重要因素。

于2013-2015年及2016年上半年，本公司证券代理业务来自东莞营业网点的净手续费收入分别占本公司证券代理业务总净手续费收入的78.27%、77.44%、75.54%及69.81%。尽管东莞证券近年来逐步扩大了在东莞以外的网点数量，但其近70%的收入仍来自东莞。

此外，由于证券公司同质化竞争的加剧和互联网金融的发展，整个证券业的平均佣金率呈下降趋势。2013-2015年和2016年1-6月，行业平均佣金率分别为0.79%。、0.67%。、0.5%。和0.41%。虽然东莞证券的平均佣金率高于行业平均佣金率，但仍呈逐年下降趋势。经纪业务收入作为公司最重要的收入来源，主要取决于客户证券的交易量和公司的交易佣金率。由此可见，作为一家区域性的经纪公司，东莞证券要重新开展经纪业务确实困难重重。

从收入结构来看，东莞证券还打算增加经纪业务以外的其他业务收入，如投资银行和资产管理。最近四个报告期内，东莞证券投资银行业务收入逐年增加，从7300万元、1.5亿元、2.34亿元增加至1.41亿元(2016年上半年)，分别占6.88%、8.26%、6.23%和12.93%。资产管理业务净收入也从2287.61万元、3080.14万元和7426.5万元增加到5389.72万元(2016年上半年)，分别占2.14%、1.7%、1.97%和4.93%。

影子股票金龙和东莞控股欢迎上升的预期

东莞证券股东中有两家上市公司，其中金龙股份直接持有东莞证券40%的股份；东莞控股是其第三大股东，目前持有东莞证券20%的股权。

在券商上市之前，曾有过影子股票率先上涨的先例。例如，国泰君安连续四个交易日披露招股说明书后，地铁和深能的影子股票分别上涨了33.96%和25.83%。国信证券的影子股票北京城建也在国信证券会议后持续上涨。然而，这也与经纪类股的市场预期有关。

金龙股份不断在资本市场筹集资金。据统计，过去五年金龙非公开发行股票的金额接近120亿元。其中，2012年募集资金总额达到13.35亿元，募集资金的目的是增加公司自有资金，增强资本实力。

东莞最大的白菜价格是“收获”

从招股说明书可以看出，东莞SASAC通过东莞控股、金港集团和金鑫发展控制了东莞证券55.40%的股份，是东莞证券的实际控制人。

值得注意的是，东莞证券的第二大股东是东莞首富杨志茂。作为金龙和新世纪科教的实际控制人，他通过上述企业间接持有东莞证券44.60%的股份。

2016年6月，杨志茂辞去金龙股份有限公司董事长兼东莞证券董事职务，但其妻子朱凤莲仍担任东莞证券董事。

根据招股说明书，杨志茂出生于1963年2月，拥有学士学位。彼曾任金龙股份有限公司第七届董事会主席、东莞证券董事、彭胜投资执行董事兼经理，现任金城地产董事、洪顺实业监事、清辉地产监事。

杨志茂在去年1月失去了联系，一些媒体报道称，这与他在2007年至2009年间以8.38亿元的低价收购东莞证券44.6%的股份有关。

一位知情人士告诉媒体，在收购东莞证券股份的过程中，杨志茂得到了清远和东莞相关人士的关心和支持。杨志茂夫妇以白菜价格获得东莞证券股份后，获得了巨大的投资收益。

仅从2012年到2014年，东莞证券的净利润总计10.08亿元，金龙股份和新世纪科技教育在三年内可以支付约4.5亿元的股息。