中国人民银行研究局局长徐忠：逆回购利率上行并非加息

本篇文章1014字，读完约3分钟

春节假期后，央行招标、公开市场一级交易商参与的7天、14天和28天反向回购的中标率均上涨10个基点，至2.35%、2.50%和2.65%，近期市场对此进行了讨论。

中国人民银行研究局局长徐中在接受采访时表示，公开市场操作的中标利率是通过央行的竞价和一级交易商的公开市场操作竞价产生的。也就是说，中标利率的上升趋势是市场化竞价的结果，反映了去年9月以来货币市场利率中心的上升趋势，与存贷款基准利率的上调有很大不同。

传统上，“央行加息”是指上调存贷款基准利率，具有积极调控的强烈意愿。公开市场操作中的向上中标利率是在资本供求影响下跟随市场的表现，主要由市场决定。一些市场参与者看到了两者之间的区别，认为这不是“央行加息”。

徐中认为，“为了实现货币政策的目标，公开市场操作也有自己的数量和价格目标，而目标的调整和重点的转换服务于宏观调控的需要。”当关注数量目标时，价格(中标率)会发生变化；当重点放在价格目标上时，数量(投标规模)将相应调整。也就是说，公开市场操作的投标规模和中标利率都是可变的。从这次操作来看，市场不仅适应了公开市场操作中竞价规模的变化，也逐渐适应了中标利率的变化，为今后充分发挥市场供求的决定性作用打下了良好的基础。

央行行长助理章小蕙最近写道，2016年8月下旬至9月中旬，央行增加了14天反向回购品种，随着经济基本面和通胀趋势的变化，市场利率适度上调，在一定程度上也起到了防范金融机构期限错配和流动性风险的作用。

2月7日，央行再次宣布银行系统的流动性总量处于相对较高的水平。为保持银行体系流动性基本稳定，公开市场的反向回购操作暂时不进行。迄今为止，中国央行已连续三个交易日暂停反向回购操作，并不断从公开市场撤出资金。

当天，上海银行间同业拆放利率全面上涨，3个月期的浮动幅度超过4%。隔夜报2.2810%，上涨0.30个基点；7日报告为2.6283%，上涨0.03个基点；14日报告为3.0670%，上涨1.08个基点；1月份报告3.9304%，上升2.73个基点；3份月度报告为4.0160%，上涨6.63个基点。

根据央行去年11月发布的2016年第三季度货币政策执行报告，7日反向回购仍是公开市场操作的主要品种，14日反向回购和28日反向回购被选为公开市场操作的辅助品种，服务于调控需求和市场需求。由于公开市场交易量受流动性、季节性因素和市场预期等多种因素影响，多品种匹配后交易量的增减会增加。