超百万亿资管产品将迎增值税 金融机构面临大洗牌

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摘要:中国1000亿元人民币的资产管理产品市场将欢迎增值税，私募股权基金可能面临更大的冲击。普华永道和德勤都表示，私人股本基金比其他产品受到的影响更大。安永:无论税收负担是由资产管理公司自己承担还是转嫁给投资者，其影响都是负面的。

据彭博社12月28日报道，中国资产管理产品的增值税将于下周开始征收，这意味着经过两次延期后，开征增值税所带来的税收负担将正式成为资产管理行业不得不面对的一张试卷，其中私募股权基金可能受到的影响更大。

经历了快速扩张的中国资产管理市场正面临越来越严格的监管。20日闭幕的中央经济工作会议确定，要做好防范和化解重大风险工作，重点是防范和控制金融风险。但是，增值税的正式出台可能会改变中国资产管理行业的格局——财政部于今年6月30日发出通知，从2018年1月1日起，资产管理产品经营者在经营资产管理产品过程中的应税行为将暂按3%的税率缴纳增值税。

普华永道(PwC)中国资产和财富管理行业的管理合伙人薛婧，以及德勤(Deloitte)驻北京的合伙人俞敏洪(natalie yu)都认为，私人股本投资基金可能比银行、信托和券商等其他资产管理产品受到的影响更大。

整个行业将面临更重的税收负担，其中私募股权投资基金将受到更大影响。natalie yu表示，其中一个原因是，私人股本没有针对类似于公共基金的股票和债券买卖价差的免税政策。薛婧还表示，私募基金的管理人和基金不是金融机构，具有金融机构身份的管理人可以享受税收优惠政策，例如，银行间利息收入免征增值税。

恒盛资产管理有限公司的基金经理戴明表示，这项税收政策可能意在提高资产管理产品的生产成本，淘汰小型产品。毕竟，现在有很多私人投资者，10，000人中还有10，000人。

根据中国人民银行的数据，截至2016年底，中国的资产管理规模超过100万亿元。其中，银行表内和表外理财产品的资金规模约为29万亿元；公共基金和私人基金的规模分别为9.2万亿元和10.2万亿元。

金融机构资产管理规模排名

11月，中国征求了《关于规范资产管理业务的指导意见》，提出要求金融机构实施资产管理产品净值管理，规范资金池业务，并采取多项措施打破刚性赎回。兴业证券(601377)指出，新规定旨在加强宏观审慎监管，加强和完善金融监管体系，打击金融套利和资本空转移。资产管理业务高速增长的时代可能成为历史。

规则补丁

在资产管理产品引入增值税之前，有两次延期。自2016年5月起，中国全面推进营改增试点，将金融等四大产业纳入营业税改征增值税的范围。同年12月，宣布资产管理产品增值税将从2016年5月1日起追溯执行。今年年初，财政部在6月底的公告中宣布将征收时间推迟至7月1日，之后又将征收时间推迟至2018年1月。

本月25日，财政部下发了《增值税政策通知》(财税字第90号文件)，进一步落实了实施细则，明确了机构在转让2017年12月31日前购买的股票和债券时，可以选择以实际购买价格计算销售额，也可以选择以2017年最后一个交易日股票的收盘价和债券的估值作为购买价格。根据天丰证券等机构的分析，这使得机构投资者没有必要在2018年之前卖出浮动金融产品，并在2018年再次买入，这有利于减少额外的市场波动。

CICC分析师张继强等人在26日的一份报告中称，25日发布的90号《财水》是营地改革正式实施前的第六个补丁，也是实施前的最后一个补丁。然而，市场对于如何实施营改增仍有疑问，预计税务机关将在未来发布实施细则。

作为私募股权基金的经理，戴明说，如何向客户解释这件事？我是主要的纳税人。付款后我如何向客户收费？这相当复杂。

安永大中华区间接税主管梁振英(Kenneth leung)表示，资产管理公司要么将税收负担转嫁给投资者，要么自己承担。“不管怎样，对他们的影响都是负面的。”