区间震荡构筑阶段性底部

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西部证券(002673，诊断股票)王璐

上周，市场波动加剧，上证综指重心下移至3254点，然后企稳。此后，尽管该指数反弹，但其力量有限。笔者认为，经过不断调整，市场动能已经完全释放。然而，由于新年资金紧张预期和美联储即将召开的利率会议的干扰，资本情绪难以迅速恢复。预计本周市场将吸收一系列冲击的负面影响，巩固底部支撑。上证综指的核心波动区间在3270点至3310点之间。

回看盘面，我们可以看到，在释放以金融、钢铁为龙头的白马蓝筹股和强周期品种的获利回吐压力的过程中，市场人气明显动摇，市场热点一度稀缺。随着调整的深入，市场扼杀下跌的动能逐渐耗尽，并且有逢低买入资本干预的迹象。中小型创新品种率先停止下滑，芯片本地化、3d传感和5g等主题概念更加强大。总体而言，市场热点从无到有，做多资金的热情逐渐从主题概念向二、三线板块蔓延，市场盈利效应反弹，有助于市场稳定。然而，美中不足的是，成交量后续情况并不理想，这阻碍了指数和空后续反弹的力度；作为市场风向标，券商和银行股尚未出现明显的企稳信号，触底过程将加剧指数触底过程的波动幅度。

值得关注的是，中小创意股是否再次活跃，这意味着市场风格已经发生了变化。在我看来，答案是否定的。诚然，在经济结构调整和科技创新等政策的引导下，新兴产业作为未来经济增长的新动力，值得期待/0/0，其中表现突出、估值合理的主导品种具有长期投资价值。然而，目前中小企业品种活跃，这更多地反映了技术层面的超卖反弹以及白马蓝筹调整带来的资金转移和股票交易的需求。能否形成一条清晰的引导线还有待观察。鉴于目前创业板的动态市盈率为49倍，整体估值水平仍偏高，金融监管的影响仍在继续，超卖成长股也有在短期内继续反弹的要求。然而，中小企业很难走出独立市场，改变市场风格需要时间。

就短期市场而言，经济环境的平稳运行和政策红利的持续释放将有助于建立市场的底部区域，但中长期市场的流动性紧张预计将继续扰乱市场情绪。月底，资金短缺就会过去。上周，央行在公开市场上净赚5100亿元，创下10个月新高，表明管理层坚持稳健的货币政策，保持市场资本利率动态平衡。但是，考虑到解禁限售股规模的大幅增加，美联储加息预期下的资本外流压力，以及年末支付机构准备金的要求，这些因素都会对跨年度季节性资本紧缩格局产生一定影响。对于a股市场，流动性收紧将延长盘整时间。

上周，上证综指在多次回到200日移动平均线后停止下跌并稳定下来，在市场触底过程中，其成交量逐渐萎缩，超过了空，双方对该头寸支撑的预期相对一致。但短期市场仍需通过反复震荡清理筹码，积累更多力量，震荡触底将是近期a股的主要运行趋势。建议投资者谨慎，等待市场底部明朗，在参与超卖股票的短期反弹机会时注意节奏。

(执业证书编号。:s0800612040007)