医疗健康投资热 VC/PE渐入“收获期”

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得益于今年国内生物制药公司ipo加速，其背后的vc/pe退出也进入了"快车道"，并逐渐进入收获期。据不完全统计，截至11月22日，在40多家成功上市的生物医药公司中，只有少数企业背后没有vc/pe支持，30多家企业的投资者数量众多且相对分散。

据业内人士称，越来越顺畅的退出渠道对投资机构有利，但ipo能否实现，对企业自身来说是一个巨大的考验。对于投资机构来说，正确判断行业趋势，找到拥有坚实团队和核心竞争力的企业越来越重要。

前期投资所占比例相对较高

随着“健康中国”战略的不断推广，中国医疗卫生行业迎来了发展的高峰期，不同子行业出现了一些投资热点。

在各种政策红利的推动下，大量企业和资本涌入医疗卫生行业。根据零二点研究中心的统计，自2014年以来，医疗卫生市场的整体投资活动迅速增加，投资额也迅速增加。2016年，共有800多项投资活动，总额约为665亿元。根据近6年中国医疗卫生投资案例，投资机构倾向于前期投资，45%的案例在A轮融资，其次是天使轮和B轮，分别占14%和13%。

从细分行业来看，医药行业作为医疗卫生行业的支柱产业，一直是我国医疗卫生行业投资的热点细分行业。然而，近年来，由于监管政策收紧等原因，行业发展增速缓慢，投资比重有所下降。

自2017年以来，一些监管机构发布了影响制药业的不同政策，随着不同政策的出台，机构在制药业的投资每月都表现出强烈的波动性。据统计，9月和10月，中国医药行业共发生12起和7起投资事件，投资额分别为11.4亿元和35.9亿元，大部分融资企业都在新三板上市。相比之下，去年整个医药行业有17个投资案例，投资28亿元。

“互联网加”模式受到了关注

分析师认为，医疗投资2.0的时代已经到来，医疗卫生行业已经成为投资的蓝海。一方面，在传统医学领域，生物制药、医疗器械的进口替代和专科医院值得特别关注；另一方面，随着互联网在医疗领域的进一步渗透和新技术的研发，创新的医疗技术设备、精确的医疗技术和服务、创新的医疗服务和智能可穿戴设备将释放巨大的商机，手术机器人和3d打印将在临床治疗中发挥越来越重要的作用，吸引大量资金。

那么，资本更喜欢哪个企业？就被投资企业而言，数据显示，只有36%的企业是近几年成立的初创企业，且大多拥有“互联网+医疗”产品和商业模式；其他企业已成立5年以上，有多年的经营经验和积累的用户。16%的企业已成立15至25年，其中约80%在医药和医疗设备领域；在已成立25年以上的投资企业中，绝大多数是制药企业，其中大部分是生物制药企业。

零点二宝研究中心的分析师表示，“互联网+”在医疗卫生领域的渗透主要体现在医疗服务和医药流通领域，而医药行业是医疗卫生行业的支柱子行业，是被投资企业的集中区域。从被投资企业所在地区来看，北京、上海、广东、浙江和江苏是被投资企业的集中分布区。这些地区具有强大的资本、人才集聚和技术创新能力，为医疗卫生行业的发展提供了基础。

制药业的未来发展是乐观的

随着医药企业的快速发展和进入a股市场，潜伏在它们背后的投资者也迎来了“收获季节”。统计数据显示，2015年有19家国内生物医药公司实现了ipo，2016年有15家实现了IPO，今年达到了一个小的峰值。从初始募集金额来看，今年上市新股总募集金额超过200亿元，也是历年最高值。

九鼎投资成为今年最大的赢家，4家投资企业在生物医药领域成功上市。据了解，在九电药业股份有限公司ipo背后，九鼎投资通过6只基金注入了3000多万元，账面回报丰厚。九鼎在2011年和2012年两次投资陈欣制药，目前估值为6亿美元。成毅医药和奥拓上市后，九鼎投资获得了3-4倍的账面回报。

在a股上市的制药公司的“成绩单”是什么？据上海证券统计，今年1-9月，医药制造业主营业务收入和利润总额分别为21715.3亿元和2419.9亿元。今年1-9月，医药制造业主营业务收入和利润总额分别增长12.1%和18.4%。上海证券表示，在医药供应方结构改革的背景下，一些落后产能被淘汰，原材料市场价格出现积极反弹，血液制品价格得到合理提升，市场集中度的提高带来了效益的提高，在一定程度上促进了医药制造业的整体环境。

随着越来越多的医药企业上市，资本市场对医药行业的估值体系将变得越来越理性。分析师表示，过去一年，a股上市公司经历了多次估值调整和修正，单纯通过一级市场和二级市场的估值差异很难维持套利投资模式。

事实上，中国的老龄化和消费升级推动了医药行业需求市场的持续繁荣，高端产品和服务的需求持续增长。医药政策调控下的供给侧结构性改革，如审批制度改革、仿制药一致性评价、两票制等，使医药行业经历了股票市场的结构性调整，行业集中度不断提高。龙头企业脱颖而出，强者永远强大。未来，医药行业将在供给侧结构改革带来的股市结构调整和创新驱动的行业增量发展中稳步前进。

一些券商分析师表示，医药行业正进入一个新的景气周期，将由创新品种、优质品种和优质企业主导，对医药行业未来发展持乐观态度。