穆迪：中国运用中期借贷工具改善货币管理

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本报记者李国辉报道，穆迪最近发布了《中国银行业:中国人民银行扩大使用中期贷款工具对银行产生积极信贷影响》的报告，指出中国人民银行在2017年扩大了中期贷款工具(mlf)和抵押补充贷款(psl)两种中期贷款工具的操作，改善了货币管理，使其能够在不影响政府宏观货币政策方向的情况下，在操作层面微调流动性供给。

报告指出，mlf和psl的期限较长，这使得中国人民银行能够传达其在流动性供应方面的长期定位，从而提高银行等市场参与者的政策可预测性。上述变化与2017年年中以来银行间回购利率波动性明显下降相一致。从那以后，中央银行的最低贷款期限从3个月或6个月明确调整为1年。

作为央行的资产负债表扩张工具，mlf和psl的进一步扩张已成为2017年中国货币政策的重要趋势之一。目前，两者都是主流货币政策工具。根据该报告，尽管中国央行有许多货币政策工具可以使用，但它倾向于采用mlf和psl，这表明它希望延长所提供的流动性期限。多边基金期限从三个月或六个月调整到一年进一步反映了这一立场。截至2017年10月底，上述两种工具占中国人民银行对其他存款公司(包括银行、信用社和储蓄机构)债权的72%，明显高于2016年底的65%。

"扩大多边基金的使用将在两个方面直接惠及银行."报告指出，首先，它有利于商业银行的资本结构，因为作为市场资本来源之一的mlf比回购和银行间负债等其他资本来源更稳定。目前，多边基金有一年的长期期限，这意味着银行可以更好地匹配他们的长期资产与此类负债。二是mlf利率低于同期限融资的市场利率，有助于降低借款人的融资成本，增加其利润。

此外，该报告认为，mlf为监管机构提供了一个平台，鼓励银行遵守宏观审慎准则。这是因为决定一家银行能否获得mlf的一个重要因素是宏观审慎评估(mpa)，它涵盖了各种指标，如表外理财产品的增长。所有的银行(尤其是较小的银行)都有很强的动力去改善他们的mpa表现。较小的银行往往更依赖非存款基金。目前，大部分获得mlf的机构都是大银行，它们通常有较高的mpa分数。此外，央行对中小银行直接融资的增长相对缓慢。