外媒：挑战美元霸主地位的欧元、人民币都没获得认可

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华盛顿的美联储总部。

全球金融危机的讽刺之一是，十年后，源于美国的大恐慌将美元的全球重要性提高到了前所未有的程度。

《华尔街日报》报道称，试图挑战美元主导地位的欧元和人民币都未获得全球认可，美元仍是全球贸易结算中的主导货币。央行多年来一直在缓慢削减的外汇储备多样化努力也已停止。目前，日本、德国、法国和英国的商业银行持有的美元债务多于本币债务。

美元的主导地位再次考验了世界:为加强金融安全而实施的规则使得获得美元变得困难，而随着美联储收紧货币政策，美元退出全球体系，加剧了美元的短缺。

瑞士信贷(credit suisse)分析师兼货币市场专家Zoltan·波萨(·波萨)对美国的行为描述如下:钱是我们的，但问题是你的。

自金融危机以来，市场一直在警告美元的稀缺。投资者和企业用来获得美元流动性的货币互换的基础也有所上升。经济学家指出，如果美元可以自由借贷，利差应该为零。

每当银行需要在季末或年末停止借入美元以结清账目时，货币互换合约的利差就会扩大。随着2017年底的临近，三个月期货币互换的基准已升至一年来的最高水平。

这种对美元的渴求将伤害非美国银行，因为美元的稀缺将导致从银行借入美元的成本增加。正因为如此，2016年12月，法国兴业银行遭遇了当年最黑暗的交易日。根据其年度报告，该银行的估计损失数据在那一天被打破，这是历史上唯一的一次。

瑞银集团的收入统计模型当时也被打破了。瑞银表示，这是由于瑞士法郎和欧元的利率大幅波动，但没有进一步置评。

现在，兴业银行正在采取对策，在不同市场和不同类型的投资者之间分散美元融资来源。

兴业银行首席财务官夏羽·兰登表示，他们非常重视这个问题，由于零售渠道的美元融资有限，他们相应地扩大了批发渠道。

根据瑞士信贷的pozsar，美联储每从市场撤出1000亿美元，货币互换基础将增加0.1个百分点。

自去年10月以来，美联储已允许其4.5万亿美元的资产负债表(金融危机爆发后通过债券购买计划积累)每月减少100亿美元，美国财政部也向美联储存入了越来越多的现金。分析师预计，美国税制改革将刺激美国公司将大部分囤积的现金汇回海外。

所有这一切意味着美元正从世界其他国家流出。总部位于瑞士的国际清算银行的研究人员发现，每当美元变得稀缺时，就会出现全球信贷紧缩。

长期以来，许多经济学家预测，二战后形成的以美元为主导的格局将会终结，特别是在美国总统理查德·尼克松(Richard Nixon)于1971年将美元与黄金脱钩之后。1999年欧元的诞生和中国经济惊人的快速增长让许多分析师认为美元的光环肯定会减弱。

然而，欧债危机的爆发使得欧元在政治上不得人心，而中国稳定人民币汇率的资本管制也让全球投资者感到寒冷。与此同时，根据国际清算银行的统计，以美元持有的官方储备比例结束了多年来的下降趋势。2017年第二季度，美国以外国家发行的美元计价债券达到8.6万亿美元，为历史最高水平。

欧洲最大的资产管理机构amundi pioneer的基金经理帕雷什·乌帕德亚亚亚(Paresh upadhyaya)表示，过去40年美元的下行趋势已经结束。

美元的垄断格局挑战了全球金融市场的扁平化理论。根据这一理论，无论投资者交易哪种货币，他们平均都不应该更有利或更不利。

但是现实和理论之间总是有差距的。

美国加州大学教授本杰明j科恩在他著名的全球经济论述中提出了货币金字塔的概念，将全球货币分为不同的层次。公元前5世纪，希腊货币德拉克马盛行。自第二次世界大战以来，美元已成为唯一的最高货币。

交易员似乎记得科恩的货币金字塔概念。每年，世界通过融资套利交易赚取数十亿美元，这是一种常见的交易策略，即借入富裕国家的低收益货币，投资于不发达国家的货币。

德国商业银行(commerzbank)研究员杰西卡詹姆斯(Jessica james)表示，在衍生品市场上，那些现在可以卖出美元、未来可以回购美元的人平均是盈利的，而那些急需美元的人平均每个季度亏损0.9%。

那么未来世界会有足够的美元吗？

自20世纪50年代以来，这一责任落到了欧洲美元市场(eurodollar market)身上。欧洲美元市场是伦敦的一个离岸市场，规模约为5万亿美元，远远超过任何其他离岸借贷市场。当美国以外的银行向客户提供美元贷款时，就会产生欧洲美元。

但与美国银行不同，这些银行在缺少美元时不能向美联储寻求帮助。在2008年金融危机期间，当时形势极其危急，美联储不得不直接向外国央行提供美元，以拯救全球市场。这些信用额度今天仍然有效，但它们将仅在极端情况下使用。

对于客户需要大量资金的外资银行来说，如果能够满足客户的需求，利润将是可观的。因此，银行家们表示，这些银行现在的目标是俄罗斯和沙特阿拉伯等产油国，因为这些储户可以赚取美元收入，而且这些储户还包括希望存放储备资产的各国央行。

过去五年，日本三大银行的海外非日元存款增加了一倍多，达到6000多亿美元。

此外，能够发行长期美元债券的银行发现这样做很有吸引力。丹斯克银行(danske bank)财政部负责人克里斯托佛莫伦巴赫(Christoffer mollenbach)表示，由于美元货币互换基础的失调，发行的美元债券比平时多。根据tradeweb的数据，自2015年以来，丹麦银行发行的约80%的未偿债券是以美元计价的。

然而，投资者表示，欧洲美元市场的银行可能无法满足全球对美元的需求，因为后危机时代的监管增加了短期贷款成本。危机爆发十年后，美联储可能会再次考验全球金融体系独立抵御风险冲击的能力。

alhambra investment partners全球投资部主管杰弗里·斯奈德(Jeffrey snider)表示，在所有其他体系中，最重要的是欧洲美元体系。如果这一体系失败，其他货币体系将无法运转。