资管统一监管时代来临 信托业挑战面前促转型

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⊙记者金主编

大型资本管理市场迎来了统一监管时代。11月17日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、国家外汇管理局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》)，根据资产管理产品的种类制定了统一的监管标准，并对同类资产管理业务做出了一致的规定。

面对监管标准的统一，信托业人士表示，《指导意见》是一个领军者，它将开启统一监管和资产管理的新时代。未来，信托将与其他机构站在同一个“起跑线”上开展资产管理业务，同时也将面临突破交易所、走向渠道等挑战，行业转型迫在眉睫。

统一监管正是时候

“近年来，资产管理市场参与者多元化，包括商业银行、信托、保险、经纪资产管理、基金子公司等机构，相关业务规模迅速扩大。与此同时，虽然各种商业组织开展了相同的业务，但它们面临着不同的监管标准，导致一些领域出现恶性竞争，各种监管套利现象层出不穷。监管方面存在许多死胡同，给整个金融体系带来了潜在风险。”中国人民大学基金与信托研究所所长邢成之前描述了资产管理市场的问题。他认为，为了资产管理行业的长期健康发展，央行有必要率先发布统一的监管标准。

中融信托执行副总裁游宇认为，统一资产管理业务监管标准的时机已经成熟。“作为从业者，我们不怕引入标准。相反，我们认为资产管理行业应该有统一的标准来指导具体的业务。”

游宇告诉记者，作为最早从事资产管理业务的金融机构，信托业在近40年的发展过程中积累了丰富的业务经验，同时也受到许多法律法规的约束，是众多金融机构中监管较为严格的行业。此次发布的统一监管标准在信托政策导向上是一致的。他认为，统一的资产管理业务监管标准对信托业来说是“好”的，有利于信托业未来在统一的“起跑线”上与其他金融同行公平竞争。

挑战推动行业转型

光大信托研究员袁继伟表示:“这份《指导意见》的内容更加丰富和完善，增加了新的资产管理产品托管、金融机构责任和投资者保护，突破了公正赎回的具体要求，进一步细化了资产管理产品分类。以及各种产品的最低投资金额、信息披露和标准基金池的流动性管理要求。”

这样详细的规定对信托业有什么具体的影响？

西南财经大学兼职教授陈驰表示，《指导意见》中的四类资产管理产品、合格投资者的认定、消除多重套期保值以及控制杠杆的明确要求，将对信托业务产生重大影响。具体来说，陈驰认为，打破僵化的交流和消除多层嵌套和渠道对信托业有着深刻的影响。

“刚性赎回一直受到业界的批评。监管部门出具的相关意见是对行业根深蒂固现象的纠正。”但是，陈驰也指出，要突破交易所的限制，需要提高投资者的风险承受能力，需要资产管理机构及时披露业务风险，需要与投资者进行更深入的沟通，需要进行风险披露；以市场为导向化解风险是必要的。

然而，邢成认为，信托业需要监管部门出台相应的配套完善规则，如如何界定信托公司在违规时作为受托人的责任，这需要详细的规定。他认为，打破公平交易需要逐步推进，详细的操作规则和明确的责任界定是必不可少的。

值得注意的是，《指导意见》提出，金融机构不应提供渠道服务，以规避其他金融机构资产管理产品的投资范围和杠杆约束等监管要求。许多信托业人士认为，这项规定将对信托的渠道业务产生更大的影响。

据信托业协会统计，截至2017年第二季度末，交易管理信托规模为12.48万亿元，比2016年第二季度末的7.47万亿元增长了67.11%，比2017年第一季度末的11.48万亿元增长了8.68%。%；物管信托的比例达到53.92%。

事实上，事物管理信任往往被视为渠道业务的“代名词”。自2015年第三季度以来，交易管理信托业务的比重迅速上升。邢成认为，随着监管部门对多重嵌套监管理念的明确去杠杆化和淘汰，未来涉及监管套利的渠道业务可能会逐渐萎缩，一些大量开展类似业务的公司急需转型。

“仔细研究《指导意见》后发现，业务创新和转型对信托业非常重要。”陈驰表示，为应对新的监管要求，信托公司将在未来加大推广标准化产品的力度，从非标准债务投资向标准化债务资产和股权资产投资转变，积极管理业务也将迎来更大发展。