M2增速再创历史新低 关于楼市和流动性透露哪些信息?

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企业融资需求停滞了吗？

在这三个重要问题上，央行今天发布的10月份金融数据披露了这一信息！

首先，流动性确实有点紧张

根据央行数据，10月末，广义货币(m2)余额为165.34万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上年末和去年同期低0.4和2.8个百分点。

从数据来看，m2的增长率创历史新低。

民生银行(600016)首席研究员文彬表示，接近年底时，尽管外汇储备可能会继续小幅增加，但考虑到财政存款将比去年弱，且美联储将很快加息，年底时流动性将面临压力。预计央行将增加公开市场操作，并通过不同时期的“反向回购+mlf”组合，继续保持充足的流动性和稳定的市场利率。

招商证券(600999)分析师严玲表示，第四季度经济很难大幅走弱，宏观基本面的变化没有超出预期，但债券市场显示出很大的调整。目前，货币政策保持稳定和中性，流动性适度中性。预计监管政策快速落地的风险不高，12月美联储加息后中国货币政策调整政策利率的可能性也较低。

然而，中信证券(600030)首席经济学家朱表示，10月份信贷低于预期符合某些季节性因素。从信贷供给来看，截至10月底，今年信贷供给总量仍比去年同期高出1000亿元左右。同时，社会融资余额增速稳定在较高水平，实体经济流动性保持充足。由于信贷对经济拉动作用的滞后，随着无效供给的逐步清除，资本支出的增加可能会使企业的资本需求上升。因此，经济弹性依然存在，我们不应因信贷数据短期放缓而对经济感到悲观。

第二，房地产市场的调控效应开始出现在住宅贷款方面

根据央行的数据，10月份居民中长期贷款月度增幅不仅同比增长1076亿元，而且同比增长1181亿元。

叠加m2数据，是否意味着房地产市场的上升动力已经耗尽？严格的监管使“房地产投机”成为不可能！

九州证券首席全球经济学家邓海清表示，10月份人民币贷款增加了6632亿元，明显低于市场预期。除了10月份的季节性下降外，主要原因在于居民短期贷款明显下降。具体而言，自2017年3月以来，居民平均短期贷款一直在2100亿元左右，9月份曾达到2537亿元。然而，自9月底以来，政策对消费贷款的监管逐渐回暖，使得10月份居民短期贷款降至仅791亿元。政策监管对新增贷款的影响逐渐显现，直接导致10月新增贷款明显下降。

严玲表示，信贷增加了6332亿元，规模在下降，结构良好。前10个月投资总额为11.8万亿元，预计全年为13万亿元，同比增速将从10月份的13.0%降至年底的12.3%。从结构上看，票据融资再次出现小幅负增长，企业中长期贷款占比保持在35%的高位。随着房地产销售的下降和银行按揭贷款额度的限制，居民中长期贷款的规模和增长率都有所下降；随着央行对消费贷款的严格调查，居民短期贷款大幅下降，从9月份的2537亿元降至791亿元。

朱表示，居民贷款增加4501亿元，其中短期贷款增加791亿元，这与央行9月份宣布严格检查消费贷款有关。中长期贷款增加了3710亿元，是今年以来的最低值，与今年2月份的值相似。一方面，10月份工作日较少；另一方面，由于房地产紧缩政策逐渐对一、二线城市的销售产生负面影响，传统的“金九银十”风光不再，这直接影响了按揭连锁的衰落。在政策的影响下，商品房销售确实进入了下行通道，但销售不会有大的调整，只是需要支撑一下。作为今年信贷供应的主要贡献者，抵押贷款的比重不会大幅下降。

第三，实物融资需求不弱

根据央行的数据，10月份社会融资规模增加了1.04万亿元，比去年同期增加了1522亿元，这在一定程度上反映了企业的融资需求可能没有明显减弱。

交通银行(601328)首席经济学家连平认为，企业中长期贷款同比增长1638亿元，表明“脱离虚拟现实”政策的效果正在不断释放，实体经济的信贷需求并不疲软。

邓海清表示，10月份社会融资规模为10400亿元，略低于市场预期，这也与新增贷款低于预期有关。同时，虽然10月份社会融资数据低于预期，但仍同比增长1522亿元，这可能与企业刚性融资需求有关，企业的高融资需求导致社会融资同比增加。原因可能与2017年以来债券市场持续低迷有关，导致企业现金流压力加大。

兴业证券(601377)宏观分析师王涵表示，企业债券融资净额仍较高(1508亿元)，在债券市场疲软的情况下，企业债务融资仍较多，反映出企业融资需求可能没有明显减弱。