220亿股权包证券化 中国重工探路市场化债转股

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尤菲菲绘画

中国重工(601989)表示，此次市场化债转股，是为了落实“三比一、一减一补”的决策安排，解决大型船舶和军用船舶杠杆率高、财务成本高的问题。同时，上市公司也将降低资产负债率。

记者王雪晴编辑孙芳

中央企业债转股市场化稳步推进。10月28日，暂停了五个月的中国重工发布了一份重组草案。公司计划向中国信达资产、中国东方资产、中国风险投资基金、结构调整基金、中国人寿保险(601628、诊断)集团、华宝投资、招商局平安资产、国华国防与民用技术集成基金等支付5.78元/股。增加8家交易对手，分别收购大川重工42.99%的股权和武川重工30%的股权。本次交易标的资产评估值为219.63亿元，其中CSIC 42.99%股权评估值为165.97亿元，CSIC 36.15%股权评估值为53.66亿元。

交易完成后，CSIC和CSIC将成为中国重工的全资子公司，上市公司的控股股东仍将是CSIC。重要的是，中国重工将通过此次重组实现市场化债转股，这也是中国重工旨在降低杠杆率的资本运营的关键一步。

市场化债转股是近期国有企业改革中的一个重要问题。国务院国有资产监督管理委员会总会计师申英在10月12日的新闻发布会上透露，国有资产监督管理委员会正在积极探索市场化债转股。目前，36家中央企业有兴趣开展此项工作，14家企业签署了资本规模超过4400亿元的债转股框架协议。她说，下一步将加大试点力度。

债转股计划“两步走”

今年7月，中国重工披露，计划通过重大资产重组实施市场化债转股，标的资产为投资者在债转股过程中收购的子公司大川重工和武川重工的股份。

8月17日，公司进一步宣布拟引进8家投资者，对其全资子公司大川重工和武川重工增资，总投资额为218.68亿元。其中，中国信达资产和中国东方资产分别与中国重工签署了债转股协议，并以目标公司金融机构的贷款债权或目标公司合并报表的子公司的贷款债权(简称“转换债权”)向目标公司增资。总投资70.34亿元；中国国有资本创业投资基金有限公司(以下简称“中国创业投资基金”)、中国国有企业结构调整基金有限公司(以下简称“结构调整基金”)、中国人寿保险(集团)有限公司、华宝投资有限公司、招商局平安资产和国华国防与民用技术产业发展基金(有限合伙)分别与中国重工签署了《投资协议》，同意以现金形式增加目标公司的资本，投资总额为148。

公告称，大川重工和武川重工是国内外知名的造船和船用设备制造企业，也是国防和民用技术集成型国家重点企业。他们的主要业务是海洋防御设备、海洋运输设备、海洋开发设备和海洋科学研究设备。R&D和制造业等。，先后研制出各种类型的军用舰船，如航空母舰、驱逐舰、护卫舰、常规动力潜艇，以及散装货船、油轮、集装箱船、矿石船和远洋渔船

中国重工表示，此次市场化债转股是为了落实“三对一、一减一补”的决策安排，解决大型船舶和军用船舶杠杆率高、财务费用高的问题。同时，上市公司也将降低资产负债率。

许多国家前缀基金投资了股票

值得注意的是，中国风险投资基金和结构调整基金这两个“国有”国有企业改革基金都出现在以债转股方式投资中国重工业的机构中，这在迄今为止的市场案例中相当少见。除了两项国有企业改革基金外，由国有企业航天科技(000901)集团牵头的国华国防与民用技术集成基金也参与了交易。“池源”强大而多元化的股东表明，市场上很多人对中国重工业债转股项目持乐观态度。

值得一提的是，航天科技集团负责人在接受《上海证券报》采访时表示，国家级基金重点支持国家战略布局，对投资回报的要求可能不是第一位的，而航天科技集团旗下的国防与民用技术集成基金完全按照市场运作，这将对项目的投资回报提出更高的要求。

重组计划还披露了两家国有企业改革基金的运营状况。

其中，中国创业投资基金成立于2016年8月8日，注册资本为1020亿元，实际控制人为中国国鑫。据披露，国家风险投资基金是基于市场机制来推动国家战略的实施。在获得良好回报的前提下，主要投资于中央企业的技术创新和产业升级项目，通过专业化管理和市场化资本流动，帮助中央企业发展。截至2016年底，中国创业投资基金总资产为47.51亿元，净资产为45.98亿元，2016年基金净利润为1.86亿元。

结构调整基金成立于2016年9月22日，注册资本为人民币1310亿元，实际控制人为诚通集团。截至2016年底，结构调整基金总资产和净资产分别为262.32亿元和262.12亿元。该基金2016年收入为9400.9万元，净利润为1177.7万元。

另外，国华军民融合产业发展基金(有限合伙)于2016年8月18日成立，注册资本302亿元，实际控制人为中国航天科技集团公司。该基金重点探索信息化和军事装备结构升级、军工企事业单位重组、国有企业改革、国防和民用技术项目整合、军事资产证券化等领域的投资和资本运营机会，结合成长投资、产业投资、M&A投资等多种投资方式，全面发展相关投资业务。