周小川：要防止资产价格剧烈调整所导致的风险

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为防范资产价格大幅调整带来的风险，资本市场、房地产市场、影子银行和金融衍生品市场可能会出现资产泡沫19日上午，中央银行行长周小川在出席中国共产党第十九次全国代表大会中央金融系统代表团的开幕式上回答记者提问时指出。

周小川指出，所谓的系统性金融风险可能导致金融危机，引发市场严重连锁反应，对经济和就业造成重大影响。防范系统性金融风险在不同的国家有所不同，有不同的风险点，但也有共同点。首先，在全球范围内，我们必须防范恶性通胀带来的风险。对于经济转型国家，特别是从传统计划经济向市场经济转型的国家，另一个现实的金融风险是金融机构所谓的大规模不健康风险。因为在转型过程中可能会有大量的不良资产，财务缺口可能会导致大量的损失。此外，在制度转型过程中，可能会在规则、监管等方面存在不足，金融机构在很大程度上可能是不健康的。许多转型期国家的许多机构在这一过程中基本崩溃，或者全部被卖给外国人，这也是一个系统性风险。

“如果经济中存在太多的顺周期性因素，这种周期性波动将被大大放大。如果在繁荣时期过于乐观，也会造成矛盾的积累。在某个时刻，会有一个所谓的明斯基时刻，那就是瞬间。我们应该集中精力防止出现严重的调整。”周小川强调。

周小川指出，央行最早运用货币政策进行调控，但在全球金融危机之后，货币政策也有了一些新的工具和方法，主要是在一定程度上对目标进行了调整和修正，工具箱更加丰富。另一个重要的监管手段是20国集团、全球金融稳定委员会和巴塞尔银行监管委员会在2008年全球金融危机后提出的宏观审慎政策框架。引入宏观审慎政策的主要原因之一是正常的宏观经济运行中存在太多的顺周期因素。当经济好的时候，股票市场好，公司有更多的利润，这也是朝着同一个方向发展。因此，应该采取所谓的反周期政策措施。

“宏观审慎调整也是因为危机让大家更加关注金融稳定，有必要出台一些金融稳定措施。”周小川表示，与此同时，宏观审慎政策框架也强调金融监管标准的更新，如《巴塞尔协议三》，对资本质量、流动性、杠杆等提出了新的要求。此外，作为宏观审慎措施之一，应适当提高系统重要性机构的标准，包括全球系统重要性银行和国内系统重要性银行(中国的“工农建设”都是全球系统重要性银行，平安保险也是全球系统重要性保险公司)，因为这些机构对市场的影响更大。

他指出，这些方面的工作已经开展，但在制度、规则制定和政策协调方面还不够好。因此，今年7月召开的全国金融工作会议特别强调要提出“两大支柱”监管框架，使两大支柱更好地合作。在包括“党的三大”在内的机构中，在各大金融机构中，他们都希望把这项工作做得更好。同时，从全球角度来看，“两大支柱”监管框架仍是一个不断探索的过程。

周小川认为，中国家庭部门的债务杠杆率在全球范围内并不高，但近年来增长迅速。这种快速度提醒每个人，现在没有必要去杠杆化，而是要在增长过程中注重质量，同时保持增量部分的稳定和高质量。

“人民币汇率的波动更多地取决于市场供求关系，人民币成为更自由使用的货币，这是一个长期的过程。”周小川指出，虽然汇率浮动在过去取得了很大进展，但这一过程还没有完成，所以今后还会继续向前推进。

他认为，扩大人民币波动并不是目前最紧迫的事情。目前的浮动幅度很少局限于汇率，汇率的变化主要取决于市场供求的变化。当然，有时扩大汇率浮动区间也预示着汇率改革将继续向前推进，汇率主要由市场决定。然而，我们也应该注意到，扩大波动性不是目前最重要的重点。此外，包括市场开放在内的几个重要方面包括“沪港通”、“深港通”、“沪港通”和“一带一路”。此外，机构合作和金融市场准入将进一步对外开放。