周小川在G30国际银行业研讨会发表演讲：中国经济增长动能回升 下半年GDP增速

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10月15日，中国人民银行行长周小川在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会期间，在30国集团国际银行业研讨会上就中国经济前景发表演讲。周小川指出，今年以来，中国经济增长势头有所反弹，下半年增速有望达到7%；整体杠杆率开始下降，预计将保持这一趋势。今后，我们将进一步深化改革，逐步推进经济去杠杆化，加强金融监管和协调，促进金融市场稳定健康发展，维护金融稳定。

经济增长势头反弹，去杠杆化和去产能取得初步成果

在过去几年中，中国的经济增长持续放缓，从2012年的10%以上降至8%左右，然后在2016年降至6.7%。周小川在讲话中表示，今年以来，中国经济增长势头有所回升，上半年gdp增速达到6.9%，下半年有望达到7%。同时，由于外部环境的改善，今年中国进出口形势良好，货物贸易顺差4000亿美元，同比下降20%。然而，进口，尤其是服务进口增长迅速，今年经常账户盈余预计将降至国内生产总值的1.2%。从国际比较来看，中国的国际收支失衡相对较低。

“经济增长的驱动力主要来自家庭消费的快速增长。1-8月，社会消费品零售总额同比增长10.4%，消费者逐渐从传统商品转向服务。因此，服务业发展加快，第三产业增加值占国内生产总值的比重从15年前的40%左右上升到55%。经济增长促进了就业的整体稳定，从1月到8月，城市新增就业岗位约1000万个。这也是中国庞大的人口需要保持的就业增长率。与此同时，cpi同比增长1.8%，ppi同比增长6.3%，名义gdp增速达到9.5%。周小川说道。

周小川指出，今年以来，中国已经进入去杠杆化进程，广义货币供应量m2增速继续放缓，目前低于9%。整体杠杆率开始下降，虽然幅度不大，但趋势已经形成。

周小川认为，中国整体宏观杠杆率相对较高。就部门而言，政府债务占国内生产总值的比例不高；居民部门债务与国内生产总值的比率仍处于较低水平，但增长迅速；主要问题是企业部门债务与国内生产总值的比率相对较高。由于中国的低利率环境，目前的偿债比率仍然相对合理。

为什么企业有这么高的杠杆率？为什么金融机构，尤其是商业银行，愿意向企业提供这么多贷款？周小川表示，原因之一是地方政府从各种融资平台借款，导致债务增加，这在统计上反映为企业部门债务，这将导致企业部门债务估值过高。如果这一部分算作政府债务，企业部门的债务将大幅下降，政府债务将相应上升，这种债务结构将更加平衡。

因此，周小川强调:“看中国的杠杆率，不仅要看国有企业、银行信贷等企业的债务，还要看地方政府的债务，这关系到城镇化的推进。国际货币基金组织的第四条磋商小组也向我们提出了建议。要认真研究政府间财政关系，改革中央和地方财政收支责任分工。”

“国际金融危机后，中国开始实施积极的财政政策和货币政策来应对危机，因此在2009年后的两年里，债务与gdp的比率大幅上升，但这是值得的，因为中国经济很快从危机中复苏。现在，中国需要降低杠杆率。”周小川说道。

在回答花旗银行(Citibank)前行长罗兹(bill rhodes)关于“中国债务问题的应对措施”的提问时，周小川表示:“关于债务问题，应该注意的是，在城市化进程中，存在财政透明度低、需要理顺政府间财政关系、缺乏约束地方政府的明确财政纪律等问题。因此，金融市场上地方政府债券的定价被扭曲，地方政府融资平台的贷款定价也被扭曲，导致商业银行和金融部门低估了地方政府的金融风险。我相信这些问题会逐步解决，金融市场会变得更加透明和健康。今年7月召开的全国金融工作会议也强调了政府债务风险的重要性。与此同时，需要注意的是，与私人部门债务和外债相比，政府债务风险较低，我们将通过推进财政改革积极应对相关问题。”

周小川还指出，城市化的快速发展导致市场对钢铁和水泥的需求增加，这在一定程度上导致产能过剩。"目前，中国的去产能已经取得积极成果，有望实现既定目标."他说。

推进改革开放，积极参与国际经济治理

在回答国际货币和金融机构官方论坛(omfif)主席大卫·马什(david marsh)的提问时，“现在是中国在国际货币体系改革中加强领导力的时候了吗？”周小川说:“近年来，随着中国经济的快速发展，中国已经开始在国际经济治理中发挥一定的作用，包括参与储备货币体系改革，制定贸易和金融稳定等政策。不过，中国仍将重点放在解决国内问题上，包括如何继续推动经济发展和监管改革，以跟上全球发展的步伐。”

周小川表示，货币互换是全球金融危机的意外产物。2008年全球金融危机爆发之初，由于缺乏硬通货，银行在发展代理行关系方面面临困难，周边国家提议与中国签署本币互换协议，以支持地区贸易发展和便利化。它始于韩国、东盟和一些中亚经济体，然后逐渐扩展到世界其他地区，如阿根廷、乌克兰和埃及。因此，货币互换机制可以说是国际金融危机的偶然产物。中国支持进一步发展全球安全网，这可能比双边安排更有效。

“我很高兴看到国际货币基金组织将人民币纳入特别提款权货币篮子，这令人鼓舞，也将激励中国进一步推进改革开放，充分发挥人民币作为可自由使用货币的作用。”尽管中国积极加强了与国际货币基金组织、国际清算银行和金融稳定委员会的合作，并参与了标准制定工作，但要发挥更大的作用，还有很长的路要走。”周小川说道。

维护金融稳定，加强金融监管和协调

谈到金融稳定，周小川指出，今年7月召开的全国金融工作会议决定成立金融稳定发展委员会，今后将围绕四个问题开展工作。

周小川分析说，首先是影子银行。事实上，我们两年前就开始处理这个问题，并取得了积极的进展。许多影子银行业务已被纳入商业银行的资产负债表中的银行业部分。第二，资产管理行业。这个问题很复杂。银监会、证监会和保监会对同一资产管理行为可能有不同的监管要求。我们同意金融稳定委员会的相关建议，并应理顺和精简对资产管理行业的监管。第三，互联网金融。目前，许多科技公司开始提供金融产品，有些公司已经获得了许可证，但有些公司仍然提供信用和支付服务，销售没有任何许可证的保险产品，这可能带来竞争问题和金融稳定风险。第四，金融控股公司。我们观察到，一些大型私营企业通过并购获得了各种金融服务许可证，但它们不是真正意义上的金融控股公司。可能存在关联交易等非法活动，我们对这些跨部门交易没有相应的监管政策。

“今后，我们将进一步深化改革，逐步推进经济去杠杆化。同时，加强金融监管和协调，促进金融市场稳定健康发展，维护金融稳定。”周小川说道。