央行周四逆回购600亿

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21日，央行进行了7天400亿元、28天200亿元的反向回购操作。当日，600亿元人民币的反向回购到期，完全对冲了资金的到期。自那以后，央行连续两天对到期资金进行对冲。

市场参与者普遍认为，央行近几天净投资的累积效应已经显现，纳税期的扰动已经逐渐消退，因此短期市场的资金供求趋于好转，财政存款将在下周季末投入使用。尽管在赛季结束时，资金波动是不可避免的，但在不同的赛季，情况应该是好的。

“下半年，我们将在月底迎来集中财政支出。预计下周公布的财政存款将带来流动性的显著改善。”招商证券指出，由于9月是季末，财政支出相对较强，预计9月财政支出释放的流动性可能弱于6月，但强于3月。尽管央行已连续四天大举投资，但9月份到期的反向回购股票已升至7000多亿元。然而，从8月份的情况看，央行从8月21日开始进入净退出状态，到9月6日，共收回流动性9800亿元。因此，目前可供回收的反向回购股票余额仍然偏低，下半年财政支出带来的流动性改善值得期待。

然而，华创证券认为，市场对9月份的资本状况过于乐观，超额准备金率仍处于低位，因此未来资本持续紧张的状态将很有可能重现。此外，央行保持资金紧张的态度没有改变，公开市场这两天投入的资金将成为央行未来收紧流动性的重要工具，因此资金紧张将继续影响9月份的市场形势。

需要指出的是，北京时间21日凌晨，美联储宣布从今年10月起将资产负债表削减总额4.5万亿美元，并继续维持目前联邦基金利率1%至1.25%的目标区间。

对此，中信证券的研究团队认为，不太可能在市场上引发大地震。尽管美联储将在今年第三次加息，但疲弱的通胀、不稳定的基本面复苏和资产泡沫减少将减缓随后的加息。在央行的控制下，人民币贬值的压力较小，货币政策的约束得到缓解。在国内，央行的货币政策将保持温和，去杠杆效应将逐渐显现，基本面将面临下行压力。