缴税影响渐显 逆回购操作重启

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据市场人士透露，下半年，流动性的季节性扰动因素将会增加，资金将会有轻微的收紧压力。不过，预计央行将适时提供增量流动性支持，资金波动不可避免，但出现持续异常紧张的可能性仍然很小。

13日，央行重启反向回购操作，对反向回购进行等量对冲；市场资本总体稳定，隔夜资本供应可接受，对7天等跨纳税期品种的需求逐渐增加。据市场人士透露，下半年，流动性的季节性扰动因素将会增加，资金将会有轻微的收紧压力。不过，预计央行将适时提供增量流动性支持，资金波动不可避免，但出现持续异常紧张的可能性仍然很小。

央行重启反向回购操作

13日，央行重启700亿元人民币反向回购操作，其中7天300亿元，14天200亿元，28天200亿元。各期中标率与前一期相同，分别为2.45%、2.60%和2.75%。由于13日到期的反向回购也是700亿元人民币，央行在这一举措中实现了相同数额的套期保值，没有净投资或净资金提取。

虽然央行没有提供增量流动性，但从前期重启反向回购操作和结束连续净退出来看，随着9月下旬的临近，央行正在逐步调整公开市场操作的方向和力度。过去两天，央行没有再次通过omo提取资金。据统计，8月21日至9月13日，央行通过omo共实现净提款8515亿元，18个交易日内仅实现2次净提款和13次净提款，其余3个交易日无净提款。

此外，昨日，央行同时推出了7天、14天和28天三个时段的反向回购操作。上次发生这种情况是在六月中旬，也是这个季节的月份。交易员表示，使用多期限反向回购可以满足不同期限机构的流动性需求，并有助于稳定流动性预期。

13日，货币市场总体稳定，资金利率上下波动。尽管资金不像以前那么宽松，但也不是很紧。当天上午公布的市净率涨跌互见，隔夜市净率上升0.17个基点，7天市净率上升0.20个基点，基准3个月市净率下降0.57个基点。就银行间承诺回购利率而言，隔夜利率(dr001)小幅上升1个基点至2.63%，而基准7天回购利率(dr007)下降5个基点至2.83%。

然而，一些交易员表示，昨日隔夜资金并不短缺，整合它们并不困难。只有7天及以上的需求在增加，供应略有紧张。7天可以跨越纳税期和mlf到期日，一些机构已经开始提前做准备。

纳税的影响正在逐渐显现

从本周下半年开始，每月纳税的影响有望显现。根据公开信息，9月份的纳税期基本上在15日结束，但后续的纳税会影响两三天。因此，15号前后两三天将是纳税最明显的阶段。

此外，政府债券发行的流动性继续恢复。根据风能数据，截至9月13日，本月发行的国债和地方债总额为3898亿元，9月20日前将发行约1580亿元。

“在本月的下半年，各机构还应该为跨季度准备和长假做好准备，预计资本供求压力将进一步加大。”据上述交易员称，预计未来资金将继续小幅收紧，但在“削峰”结束后，央行也有望重启阶段性的“填谷”操作。

根据最新数据，央行的反向回购只剩900亿元，预计四天后到期。日到期日不小，对资本的影响有限，而央行通过反向回购操作的流动性非常大。如果后续资金进一步收紧，供需缺口扩大，预计央行将适时发挥“最后贷款人”的作用，为金融机构提供必要的流动性支持。9月下旬，事业单位筹备工作将逐步结束，财政支出将逐步增加。综合考虑，在季末之前，资金波动是不可避免的，但出现持续异常紧张的可能性仍然很小。