民资掌舵杭绍台项目 铁路投融资体制改革再迈一步

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作为国家铁路ppp示范项目之一，总投资409亿元的杭绍高速铁路项目具有破冰意义——这是民间资本首次在国内铁路投资领域取得控制地位，标志着铁路投融资体制改革进入新阶段。

然而，在她向我们走来之前，我们喊了一千遍，催促了一千遍。昨日，在浙江省省长袁家军的见证下，浙江省政府与复星集团牵头的民营资本财团正式签署了杭邵铁路ppp项目投资合同，该项目将于今年全年开工建设。

作为国家铁路ppp示范项目之一，总投资409亿元的杭绍高速铁路项目具有破冰意义——这是民间资本首次在国内铁路投资领域取得控制地位，标志着铁路投融资体制改革进入新阶段。

“杭邵铁路ppp项目是一个里程碑。探索形成可复制、可推广的成功经验，打造社会资本投资铁路建设的典范。”浙江省发展和改革委员会副主任徐星说。复星集团董事长郭广昌表示，该项目将以此为契机，探索复星“铁路+ppp+产业”的生态圈，并为中国首家民营铁路投资公司做准备。

私人财团占了51%的股份

杭邵高速铁路作为我国首批引进社会资本的八大铁路示范工程之一，其进展引人注目。

根据规划，杭绍高速铁路从杭州东站出发，全长269公里，速度目标为350公里/小时。项目建成后，将实现浙江省会杭州至台州市一小时高速铁路交通圈，促进长三角城市群联动发展。

最引人注目的是所有权结构。杭绍台铁路ppp项目总投资约为409亿元，项目资本金约占总投资的30%，其中民营财团占51%，中铁公司占15%，浙江省政府占13.6%，绍兴市和台州市政府合计占20.4%。项目合作期限为34年，其中建设期4年，运营期30年。合作模式采用构建-拥有-操作-转移(引导)模式。项目公司负责融资、建设、运营和维护，并拥有相关资产的所有权，合作期满后将无偿移交给政府。

“杭少台高铁项目经历了许多特殊的展示和交流，这非常困难。”徐星介绍，在过去的一年里，该项目经历了投融资方案研究、市场测试、社会资本方选择、合同确认谈判和宣传等多个阶段，最终确定由复星牵头的民间资本财团中标。联合体其他成员包括宏润建设(002062)、丰丸奥特集团、中和科技(000925)、平安信托、平安财富等。

“非常兴奋。”郭广昌表示:“地方政府和钢铁企业支持私人资本运营高铁。他们当然不看重私人资本的钱，但希望充分发挥私人资本的机制优势和效率优势，整合包括私人资本在内的各方面社会资源，共同把事情做好。”他透露，复星正与中国铁路总公司密切合作，积极整合相关铁路资源，深入参与中国铁路运输改革，目前正筹备成立中国首家民营铁路投资公司。

该项目的具体实施者，星晶资本，是复星的专业ppp投资平台。复星集团总裁助理、星晶资本创始合伙人兼首席执行官温晓东透露，去年2月，浙江省有关部门召开了杭邵铁路ppp投融资工作会议，包括中央企业、地方国有企业和民营企业在内的26家企业都对该项目表现出浓厚兴趣。作为一家有浙商背景的企业，复星根据自身的发展战略积极争取，并做了大量的对接和协调工作，最终促成了此次投资合作。

“杭绍台铁路ppp项目有四个示范意义:一是行政审批制度改革，二是投融资体制创新，三是回报机制，四是运营模式。我们希望通过此次示范的推动作用，探索并形成可以复制和推广的成功经验，为社会资本投资铁路建设打造一个示范项目。”徐星说道。

确保合理的投资回报

私营企业的发言权和投资回报机制是社会资本干预大型和长期基础设施项目的关切。

除了将控股权转让给民间资本，杭绍台铁路ppp项目的另一个创新之处在于回报机制。在本项目中，根据风险共担和利益共担的原则，政府和社会资本将投资者的回报机制定义为“经营收入+可行性研究缺口补贴”。

中国投资咨询公司咨询总监周伟告诉记者，该项目投资回收期很长，预计运营期的前10年现金流不足。为了解决现金流问题，在运营期的前10年建立了可行性缺口补贴机制，具体补贴金额由政府和私人财团协商确定。“通过这样的机制，明确了高铁项目的投资回报机制。同时，根据风险分担原则，考虑影响私人资本效率的主要因素(如利率变化)，以确保私人资本获得合理的投资回报。”

根据鸿润建设的公告，在项目运营期的前10年，政府给予的可行性缺口补贴总额为68亿元。

然而，对于拥有众多产业的复星来说，这不仅仅是建造一条铁路。"我们更注重后期的工业操作."郭广昌表示，复星产业布局多元化，在物流、卫生、房地产、商业、互联网等领域拥有丰富的嫁接资源，可以凭借高铁领域的整个产业链优势为浙江经济服务。“以杭邵高速铁路项目投资建设为契机，复星将实施‘铁路+ppp+产业’的投资实践。我们还密切关注杭邵铁路二期江东段、沪杭高速铁路、沪杭甬铁路、渝州铁路等铁路项目。”

星晶资本联合创始人兼首席执行官方建红表示，截至今年5月，星晶资本已经锁定了全国规模约1000亿元人民币的ppp项目，登陆规模超过200亿元人民币。三个登陆项目被选为中国第三批ppp示范项目。未来，复星集团将依托自身强大的产业优势，构建“投资、建设、产业运营”全生命周期的“ppp投资生态系统”。

私人资本财团中的其他私人企业成员也有自己的产业协同和利益诉求。

宏润建设表示，此次投资有利于提高公司在交通领域的覆盖面，尤其是在铁路和高铁领域，增强公司的业务和ppp市场竞争力。中和科技表示，中标是公司首次进入国内高速铁路领域，具有里程碑意义。通过本项目的实施，有助于加快公司与国家列车智能技术工程中心联合开发的“创新型列车智能技术及产品”的创新发展。