OMO停做 财政放款来支援

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中国证券报(记者张钦锋)8月31日，央行没有开展公开市场操作。今天，反向回购到期400亿元，8月份实现自然净收益4080亿元。根据央行公告，月末财政支出进一步增加，央行反向回购到期后，银行体系流动性总量处于较高水平，8月31日未进行公开市场操作。市场人士指出，月末财政支出增加，今天到期的反向回购规模较小，预计资金将在前一天下午继续改善势头。

从本周开始，资金短缺的势头再次反弹，在某些时候，资金短缺是极其严重的。与此同时，央行大部分时间仍保持公开市场的净退出操作，这加剧了市场紧张。同时，月度流动性分层现象突出，非银行机构融资困难，这在一定程度上推高了资金价格水平。

30日上午，央行的公开市场操作(omo)再次净回笼1000亿元人民币，加剧了市场紧张。上海证券交易所隔夜品种(gc001)的利率立即飙升至8.15%，7天品种(gc007)的利率也在早盘触及6.14%的高点，两者均创下7月底以来的新高。昨日，银行间市场略有缓和，大银行融资有所改善，价格略有下降，但整合难度仍不小。直到中午，供应突然增加，资金迅速恢复，外汇回购利率下降。

据市场猜测，金融贷款已于月底到位，这推动了大型机构融资的增加。最近，资金紧张的时候已经过去了。几个月后，资金可能会继续略有好转，但央行可能会继续进行净提款操作，这仍将限制空收回资金的空间。进入9月中旬，金融资源可能面临更大的考验。

“最艰难的时刻可能还没有到来。”业内人士指出，在低超额准备金率的背景下，9月份银行间存单到期、季末mpa评估的叠加以及外部货币环境的影响将是后续资金面临的三大障碍。首先，与3月和6月相比，9月份银行间存单的到期日创下历史新高，这将对目前也是市场关注焦点的资本利率产生巨大压力。据统计，9月份银行间存单到期日为2.3万亿元，超过了今年1-8月份的水平，继续滚动的压力很大。9月底，在mpa评估的压力下，同业存单利率出现了较大的上行压力。其次，从历史上看，季末的mpa、lcr等评估压力会对债券投资、银行与非银行间的资产管理合作、银行间回购产生收缩效应，容易导致资金短缺。今年以来，银行超额准备金率处于历史低位，mpa评估临近，大量叠加的同业存单到期，这将进一步加大银行的流动性压力。此外，在9月份，美联储也可能宣布开始“缩减开支”，预计欧元区的货币政策也将收紧。外部货币环境也可能对国内流动性产生一定影响。

在超额准备金率居高不下的背景下，银行体系资金较为脆弱，未来9月流动性扰动因素较多，市场流动性预期容易收紧，难以放松。然而，许多市场参与者认为，央行货币政策的基调没有改变。在“不松不紧”、“削峰填谷”的货币操作下，9月份的流动性环境不用太担心，也不太可能出现持续的资金非正常短缺。