3300点上方非坦途 金融与周期股持续性是焦点

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继上周五突破3300点后，成长股在周一领涨，金融股和周期性股领涨。券商类股的成交量迎来了每日涨停，市场人气进一步提振。空的上升指数进一步扩大。金融股和周期性股票的可持续性是近期关注的焦点。券商认为，尽管在飙升之后不可避免地会出现震荡和分化，但过去两个月a股仍有很长的一段时间。其中，坚持业绩优、估值低的主线和政策主题，二者的结合是更好布局目标的选择领域。

金融周期，a股云突破

上周上半年，市场热点也发生了转变。本周下半年，周期性股票和金融股大幅上涨，上证综指突破3300点；周一，中小企业呈现补偿性增长趋势，创业板率先走强，盘中最高增速接近2.4%。随后，金融股和周期性股票继续发挥其实力，促使上证综合指数进一步扩大空空间。

周一收盘时，创业板的涨幅仍然最高，达到1.65%；深证综指和上证综指分别上涨1.41%和0.93%，上证综指收于3362.65点，保持强势格局。

行业方面，28个深湾级行业整体取得成功，其中非银行金融类行业增长强劲，增幅为3.77%，是市场攻击的主力军。有色金属、电子、媒体、通信等行业涨幅均超过1.3%。从概念上讲，次级新股上涨了5.19%。

为什么市场会如此强劲？深湾宏源证券首席策略师王胜指出，上证综指在3300点取得成功的主要原因是，对改革的阻力减弱，预期升温，这提升了市场的风险偏好。在市场层面，在扩散和轮换受阻后，稍有休整的金融和周期板块再次成为市场的主线，削弱了市场上行的主要力量。这些板块前期表现强劲，仍处于基本面趋势，微观结构坚实，预期配置资金相对稳定，实际上起到了降低市场上行阻力的作用。

尽管目前市场差异依然存在，但短期强势格局预计将持续。中信证券战略团队指出，决定a股走势的三个核心变量是汇率、利率和ppi:首先，美元走弱、人民币升值和海外资金持续流入是过去几个月a股指数波动的核心原因。；人民币正在走强，预计未来a股将继续享受“新兴市场溢价”；第二，长期利率稳定，但短期下行；第三，供需矛盾难以减缓，与盈利预期相比，生产者价格指数并不疲软。生产者价格指数的适度增长可以有效缓解市场对a股收益同比过度下行的担忧。预计未来两个月仍将是a股的一个重要长窗。

CICC表示，今年影响市场风格的最大因素是利润，估值合理、利润稳定或超出预期的板块和股票仍有投资价值。中长期来看，考虑到整体市场估值并未明显高估，经济增长仍相对有弹性，居民资产配置中仍存在对股票资产的强劲需求，a股市场走势仍不悲观。

3300点以上不是一条平坦的路

上证综指上一次收于3300点，是在2016年1月。在此期间，a股市场的内外部环境发生了重要变化。深湾宏远证券首席策略师王胜指出，首先，中国经济增长速度的中期前景已经从继续下一步转向基本找到一个稳定的平台；第二，人民币汇率已从趋势性贬值转变为阶段性升值；第三，在改革预期方面，之前过于乐观的预期仍需消化，并逐步转变为对改革进程的再次期待。

然而，3300点以上并不是一条平坦的道路。在市场短期内加速上涨后，仍有必要在3300点上方设置“红心”。

华宝实业基金指出，考虑到市场中的大资本博弈，3300点后的市场可能难以在一夜之间实现。市场节奏可以指8月初以来接近3300点后的节奏，市场基本上呈现一个周期-消费-tmt-周期的循环。在过去的一个月里，自行车、电脑和通讯都有很好的好处。

事实上，金融股和周期性股票不仅是当前市场的主要进攻力量，也是质量的验证者。深湾宏远证券策略师傅陶晶指出，整体市场仍处于低成本表现区，空.市场没有明显的价差在市场超出预期后，在股票博弈模式下，扩散意味着耗散，而主线集中度会产生明显的获利效应。市场只能在热点(主要是周期和金融)中寻找趋势，在这些热点中，指数系统已经在高水平上钝化。如果高于3300点，市场重启扩散过程，但这是风险增加的信号。

此外，第四季度的不确定性将抑制中期市场。王声指出，这些因素包括以下三个方面:一是上半年的财政支出、信贷额度和棚户区改造被空下半年大幅透支，上半年的经济热度与稳定增长手段的透支直接相关；其次，金融去杠杆化可能会在第四季度再次加速。管理层对财务管理和公平交易的关注也包含了财务去杠杆化升级的风险；第三，预计美元在未来一年仍将获得支持，全球资产配置的平衡可能会回落至发达国家。

出色的性能，低估价+主题

随着近几个月收益的市场演变，a股市场热点经历了先集中、后扩散、再集中的过程。因此，目前市场突破的主力仍然是金融股和周期性股票。正是通过放弃扩散，回归基本面，市场在关键点上有了突破，坚持主线布局显然更容易获得丰厚回报。

在市场突破3300点后，券商进一步强调低估值板块和基本面投资。王胜建议，我们应该坚持不偏不倚的领先地位，静观其变，以低估值、供给方改革和均衡配置消费品种。首先，估值低的是第一只银行股票。银行股的估值修复过程实质上是一个供给方推动坏账率预期重估的改革过程，而全面改革预期的升温也支持了需求方的预期；保险类股仍在增长；其次，在循环中，坚持电解铝和钢铁，真正受益于供应方改革；再次，在消费品领域。在早睡中领先的家用电器可能比食物和饮料稍强。此外，在熊安还有投资机会，国有企业改革，“一带一路”和国防与民用技术的整合。

兴业证券全球首席策略师张益东指出，在“赢家通吃、基本面改善、水从北到南、水从西到东”的大趋势下，牛市动荡只是一个布局资产的机会。其中，金融股利润率上升，经济复苏推动银行不良贷款率企稳，净息差触底，金融股投资机会继续乐观，以峰值表现为催化剂。此外，上半年业绩落后的循环类股龙头有望修复“预期差异”，中期报告的业绩是催化剂，环保政策的严格执行也将推高循环类产品的价格。

华宝工业基金指出，未来将在旺季密切跟踪市场周期的基本面，对钢铁、部分化学品和环保关联度高的行业持乐观态度。金融部门已经表现出并继续保持乐观；此外，在大型建筑行业的早期调整之后，随着中期报告的披露，其也具有良好的性价比。强板块与热门话题之间的共鸣将有助于高弹性目标的选择。