8月18日早间机构研报精选 10股值得关注

本篇文章1107字，读完约3分钟

证券时报网络。8月18日，

航发动力(600893，诊断单元):现代工业皇冠上的明珠，双转折点即将到来

研究机构:国信证券(002736，咨询单位)

航空空发动机是飞机的心脏和现代工业的皇冠上的宝石

航空空发动机是一种热力机械，通过在高温、高压和高速下燃烧航空空煤油为飞机提供动力。现代航空空发动机高度集成了许多科学技术领域，如机械、燃烧、材料、控制、加工和制造等。它能代表一个国家的科技发展水平和综合国力，被誉为现代工业的皇冠上的明珠。该公司是中国唯一一家生产涡轮喷气发动机、涡轮风扇发动机、涡轮轴发动机、涡轮螺旋桨发动机和活塞发动机的空军用航空发动机企业。它收集了中国国际航空公司空电厂主机业务的所有模型，并将基本上享受未来的军事aviation/き

未来10年，行业累计市场规模将超过2万亿，军用航空发展复合年增长率将达到18%

在军用航空发展领域，中美两国的作战飞机数量差别很大。它有望在未来十年内弥补这些不足。战斗机的缺口将导致空军用航空发动机需求增加，训练量的增加将增加服装和维修的市场需求，叠加的市场规模将达到5118亿；民航发展和燃气轮机的市场规模超过1.5万亿元，目前是国际寡头竞争。中国第一条商用发动机产品cj-1000和qc280/qd280燃气轮机生产线正在开发和验收中，有望在未来实现突破。

公司业绩迎来了双拐点，本地化替代和毛利率的提高带来了高业绩增长

公司业绩增长的双拐点到来了:○12016太行发动机改进模型研制成功，对应公司17年的中期报告预增长了80%-92%；预计新的大涵道比推力发动机、中推力发动机和涡轴发动机在研制成功后将取代进口的俄制al31f和d30kp。○2中央军委发布的《关于加强实战军事训练的暂行规定》将于2016年11月起实施，加强实战飞行训练、重装和维护新型航空发动机市场巨大。维修的毛利率大于发动机制造的毛利率。预计公司的综合毛利率将在16-19年内从19.42%提高到20.22%。公司的净利率为4%，净利润基数较低，其增长率将远远大于收入增长率。从2008年到2010年，公司保持了超过30%的3年利润同比增长率，高收入增长的可持续性将使其业绩的发布成为可能。

风险警告

新航空空发动机批量生产进度低于预期或开发进度低于预期；性能发布低于预期。

该公司的合理估值在33.32元至35.40元之间，给予买入评级

我们认为，公司每股合理价值在33.32元至35.4元之间，公司历史平均市盈率为75倍。pe52x的行业平均水平，对应于17年的预期收益，给出了pe60x，比公司当前股价高14.31%~21.44%，并给出了买入评级。

(证券时报新闻中心)