防风险、强监管提速金融创新

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时报评论

王楠

在五年一度的全国金融工作会议召开前夕，央行发布了2017年上半年金融数据报告，显示金融去杠杆化取得初步成效，对实体经济的支持力度加大。下一阶段，防范金融风险、加强和改善监管、加快金融创新有望成为更加明确的政策取向。

央行数据报告中的几个关键指标显示出积极信号。6月底广义货币(m2

余额163.13万亿元，同比增长9.4%，增速分别比上年末和去年同期低0.2和2.4个百分点；狭义货币(m1)余额为51.02万亿元，同比增长15%，增速比上年末和去年同期分别低2个百分点和9.6个百分点，不仅低于年初市场预期，而且阶段性创下历史新低。

房地产监管的组合拳正在奏效。上半年，房地产贷款增速下降，增量贷款比重下降，个人住房贷款存贷比和期限下降，个人住房贷款余额同比下降5.9个百分点。这表明房地产调控力度的加大和抑制房地产泡沫的政策已经初步冷却了房地产市场。

同时，实体经济的融资需求依然强劲。6月份，人民币贷款增加1.54万亿元，社会融资规模增加1.78万亿元，均远超市场预期。同时，银行业开展同业和表外业务更加审慎，表内资产配置向信贷倾斜的趋势更加明显，这是金融去杠杆化的政策要求和初衷。上半年，人民币和外币贷款余额120.21万亿元，同比增长12.7%；6月底，中国外汇储备余额为3.06万亿美元，汇率为1美元兑6.7744元人民币，这也让国内外投资界放心。

金融业增加值占国内生产总值的比重从2012年的6.51%上升到2016年的8.35%。开发记录很漂亮，但这并不意味着河里没有石头，所以可以软化。金融业的发展仍然依赖于规模扩张，迄今为止还没有经历过真正的经济危机和信贷周期的考验。

短期而言，世界主要经济体的货币政策趋势存在不确定性，一系列不稳定因素将增加金融业的潜在风险。特别是，当美联储进入加息渠道时，市场情绪和跨境资本流动的变化将增加市场流动性的撤出。从中期来看，地方债务高分辨率需要决心和艺术。从长期来看，大量社会资金流向房地产和其他领域，导致资产价格上涨和房地产泡沫；然而，制造业的经营困难、利润水平下降、融资困难和融资昂贵等问题尚未得到根本解决。一些金融机构热衷于渠道、银行间和交易业务，在没有实际需求的情况下进行自我创新和内部流通。通过在表内和表外以及银行和非银行之间转移资产和负债，很容易形成金融泡沫，从而增加金融体系本身的风险。在大资本管理的背景下，金融机构之间的混业经营已经成为现实。互联网金融等新的金融形式极大地增强了金融风险的传导能力，不同领域的风险容易交叉感染，引起共鸣。

金融业日新月异，风险隐藏，对传统监管提出了更高的要求，监管体制改革的呼声越来越高。改革路线图，如将金融监管和援助纳入中央银行的超级中央银行模式、将具有系统重要性的金融机构纳入其中的中央银行监管模式、一党监管模式以及一党两会的双峰模式，都是可能的政策选择。

金融是经济、金融活动和经济活动的血液。高级管理层明确表示，在加强金融监管的同时，要协调对系统重要性金融机构的监管，表示将从统一同类产品监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管体系。如何在全国金融工作会议上调整未来五年的金融创新，金融监管的协调机制是否会提升到一个更高的水平，当前的分业监管模式能否与多方呼吁的行为监管和职能监管有机结合，不仅会影响监管体系的顺畅和监管工作的有效开展，也会为19大的改革红利打开想象的空间。