乐视网估值再遭下调 三公募深陷定增困局

本篇文章3160字，读完约8分钟

【摘要】鉴于LeTV.com(300104)的持续停牌，公共基金别无选择，只能下调LeTV.com的估值，该估值已较停牌前的价格减半。对于参与乐视私募的三只公募基金来说，距离很远。

《时代周刊》记者宁鹏来自上海

在第三季度报告中，业绩出现了巨大损失，高管们纷纷离职。ipo欺诈的谣言继续发酵，已经停播半年多的乐视迎来了多事之秋。

鉴于乐视的持续停牌，对此无能为力的公共基金不得不一个接一个地下调乐视的估值，该估值已较停牌前的价格减半。对于参与乐视私募的三只公募基金来说，距离很远。

22项公共资金被削减

对于乐视来说，这无疑是一个多事之秋。

11月3日晚，LeTV.com宣布，吴亚洲因个人原因向公司申请辞去副总经理职务，并辞去公司其他职务，不再在LeTV.com担任任何职务。他的辞职将于2017年11月15日生效。

就在一周前，包括重量级高管梁军在内的五名高管离职。梁军、高菲、张芬义、姜小林、杨永强分别辞去董事、总经理、副总经理职务。

比高管辞职更糟糕的是，有传言称乐视的ipo是欺诈性的。在11月3日的新闻发布会上，中国证监会发言人高丽表示，她注意到很多媒体报道涉及对乐视首次公开发行审核委员会成员的调查，已经转到相关部门，正在进一步了解和核实。如果有结果，将及时向公众公布。

事实上，乐视在一年前就被ipo欺诈的谣言困扰。据江苏法院网报道，2016年11月10日，扬州市中级人民法院就中国证监会投资者保护局原局长李良受贿一案举行了公开审理。

据庭审信息披露，江苏省扬州市人民检察院指控李良利用其担任中国证监会发行监管部发行审核处处长、创业板发行监管部副主任的职务，帮助乐视等9家公司申请公开发行股票或上市，2000年至2013年期间，从上述公司投资者处收受财产共计人民币6，936，265，400元。

但在李的庭审材料曝光后，乐视迅速发表声明称:“经公司核实，公司及其现有大股东和公司管理层与此事无关，不会受到影响。”

2010年8月，乐视在创业板上市。自乐视网上上市以来，争议接踵而至，首次公开募股的主要问题是，流量排名较低的乐视比行业领先者有更好的盈利能力。

作为首家登陆国内资本市场的视频网站，乐视当时在行业中排名并不高，甚至没有进入前十名。在视频行业普遍亏损的背景下，乐视能够实现盈利，这让很多人感到难以置信。

“我个人认为这是一个骗局。至少我从来没有买过。我不赞成基金经理在公司里购买它。”一家大型基金公司负责投资研究的副总裁告诉《泰晤士报》记者:“乐视体育当年的融资情况引起了我的警惕。第一轮融资约8亿元，将在半年内用完，第二轮融资将再次启动。用什么融化？贾悦婷保证！”

后来，乐视体育在B轮中成功筹资80亿元。在上述投资与研究副总裁看来，它是特定历史阶段的产物，利用了人性的弱点。

"直到今天，有些人仍然相信贾跃亭和乐视的故事."一位资深业内人士告诉《时代周刊》，对投资有不同意见是正常的，但在业内很少有人对乐视有如此大的争议。

乐视10月27日发布的第三季度报告显示，公司第三季度实现营业收入60.95亿元，同比下降63.67%；上市公司股东应占净利润损失16.52亿元，同比下降435.02%。第三季度末，乐视的货币资金只有8.33亿元，但流动负债达到127亿元，母公司的货币资金只有997.85万元。

在第三季度报告披露后，公共基金降低了乐视的估值。10月31日，诺德、长盛、神湾灵信、TEDA宏利、广发、工银瑞信、郭芙、田弘、国海福兰克、国泰、华安、诺安、招商局、京顺长城等14家基金公司联合发布公告，下调乐视估值。

此后，其他八家基金公司下调了乐视的估值，总估值已降至7.82元，比停牌前的收盘价15.33元低了近一半。华安基金甚至将乐视的估值调整至7.34元，比停牌前低52.12%。

尽管如此，业内仍有人认为基金公司对乐视估值的调整过于乐观。根据中国证监会2014年发布的《关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的若干意见》，一旦发现乐视招股说明书中的虚假陈述，其首次公开发行将构成重大违法行为，乐视将面临强制退市的风险。

欺诈性发行的强制退市是有先例的。2016年7月8日，中国证监会发言人张玉军表示，他已正式对新泰电气的欺诈发行行为实施行政处罚，并启动了强制退市程序。新泰电气也成为中国证券市场上第一家因欺诈发行而被迫退出市场的上市公司，退市后不能再次上市。

修正了噩梦

2015年5月12日，乐视的股价高达179.03元。当时，作为创业板的领军人物，乐视的表现曾经让一些基金经理感到意气风发，一些基金经理曾经扬言要“赚你不懂的钱”。两年后，乐视的股票成了烫手山芋，截至第三季度末，仍有大量机构深度介入。

对于一年前参与私募的机构来说，这无疑是一场噩梦。根据乐视2016年非公开发行公告，蔡通基金、嘉实基金和中国邮政风险投资分别认购3910.24万股、2132.86万股和2132.86万股，认购价格为45.01元，认购金额分别为17.6亿元、9.6亿元和9.6亿元。据报道，限购期为12个月，48亿元的固定股将于2017年8月8日解禁。

2017年4月17日，乐视暂停交易，称将宣布新的重组计划。10月9日晚，乐视再次宣布，预计不会在10月16日前披露重组计划或报告。经申请，公司股票将从10月17日起继续停牌。

为了应对可能出现的赎回，公共基金不得不降低估值。

10月28日，中国邮政基金和嘉实基金宣布将再次下调乐视的估值，估值价格分别调整为7.83元和7.82元。与45.01元的固定价格相比，乐视的最新估值实在令人尴尬。

中国邮政基金明星基金经理任是乐视的忠实粉丝。根据蔡慧信息数据，截至第三季度末，他管理的中国邮政战略性新兴产业仍持有乐视3070.2036万股，占基金净值的9.48%，成为基金第三大尴尬股；他管理的另一只基金仍持有29，808，524股LeTV.com股票，占该基金净值的8.98%，成为该基金第四大尴尬股票。

对乐视的投资给任带来了诸多争议。值得注意的是，任对乐视等创业板股票的偏好曾让他管理的基金赚了不少钱。2015年6月3日，中国邮政战略性新兴产业恢复股净值高达7.65元。尽管该基金近两年的表现并不理想，但死骆驼比马大。截至2017年11月3日，在任的4年322天任期内，该基金仍在549只同类型基金中排名第15位。

作为一名非常有个性的基金经理，曾在接受记者采访时说:“我坚信我的公司是一家优秀的公司，任何10倍的股份都经历过无数次。最重要的是你对你所在公司的理解，以免受市场风格的影响。如果你对价值有深刻的理解，你就不会那么在意短期波动，并坚信它迟早会回到它应该回到的地方。”

有趣的是，融创总裁孙宏斌在乐视战略投资的新闻发布会上表示，已邀请任做报告，试图深入了解乐视。

作为乐视固定收益增长的最大参与者，财通基金的浮动亏损总体上最大。然而，财通基金在业内被称为“固定收益之王”，它在上述固定收益中采用组合投资的方式，降低了对单一产品业绩的影响。

"我们用了83个账户来对接乐视17.6亿元的增长."财通基金内部人士告诉《时代周刊》记者，财通基金经常做出很大努力。例如，财通基金当年参与了分众传媒(002027，股票咨询)的固定增资，并以20亿元对160个账户进行多元化投资。

除浮动损失外，对于参与乐视固定增资的三只公募基金，限售期后停牌也使其面临流动性压力。此外，根据新的降价规定，取消禁令后12个月内，通过电话拍卖的降价幅度不得超过50%。

一家基金公司的高管告诉《泰晤士报》记者，从某种意义上说，乐视投资价值的差异可以被视为趋势投资和价值投资之间的争议，很多人无法抗拒加入趋势投资的诱惑，未来资本市场将会出现类似乐视的故事。