佛山日报信息网依托最权威、最丰富、最及时、多媒体的本地新闻资讯为基础,以凝聚强、互动快、情趣高、影响大的互动传播平台为手段,以政务服务、商务服务、便民服务、增值服务为特色,充分满足网络时代广大群众对信息传播服务的新需求。

主页 > 新闻 > 各国央行退出宽松货币政策的原因

各国央行退出宽松货币政策的原因

来源:网络转载更新时间:2020-09-26 08:35:40阅读:

本篇文章2410字,读完约6分钟

目前,已经有很多关于退出宽松货币政策的影响的研究,特别是美联储加息和收缩的影响,但是很少讨论更为根本的问题,即为什么各国货币当局都急于退出宽松货币政策。因此,本文简要分析了货币当局为何急于退出宽松货币政策,并探讨了货币政策回归正常化背后的逻辑。

各国央行退出宽松货币政策的原因

关于退出宽松货币政策的几点思考

(a)宽松的货币政策可能滋生资产泡沫。宽松的货币政策可以刺激经济,但也可能滋生泡沫。让我们看看日本和美国的例子。在20世纪90年代之前,日本经济取得了长足的进步,从战后的废墟进入了发达国家的行列。然而,发达国家有自己的规则。1985年,为了抑制美元升值,缓解经常账户赤字,美国与英国、德国、法国和日本签署了广场协议。广场协议签署后,日元对美元继续升值。1985年9月,汇率在1美元兑250日元之间波动。在该协议生效后不到三个月,人民币迅速升值至1美元兑200日元左右,增幅为20%;1987年,日元对美元的汇率达到了120日元兑1美元的最高水平。日元升值对其国内出口产生了严重影响。为了应对日元升值带来的紧缩效应,日本采取了降低利率的应对措施。从1986年初到1987年,日本五次降低利率。随后,日本股市和房价飙升,泡沫继续扩大。

各国央行退出宽松货币政策的原因

结合中国的实际情况,危机过后,大规模的刺激计划迅速出台,住房贷款政策放松,房地产市场蓬勃发展。一些城市的房价看起来像一只断了的风筝,这导致政府一再出台相关政策来控制房价。如今,房价上涨已成为政府的主要担忧,一些分析师甚至将房地产市场视为可能对经济产生影响的“灰犀牛”。

各国央行退出宽松货币政策的原因

(二)宽松的货币政策减少了货币当局应对衰退的工具。在经济衰退的情况下,货币当局从工具箱中拿出货币政策工具来应对衰退,但这种工具需要放回原处才能再次使用。如果使用了货币政策工具,货币当局将会发现,当新的经济冲击发生时,没有什么可做的。

各国央行退出宽松货币政策的原因

看看美国的情况。为了应对次贷危机引发的经济衰退,美联储(Federal Reserve)竭尽全力,将联邦基金利率降至0,并通过几轮量化宽松政策向市场注入流动性。尽管在几次加息后,利率有所上升,但仍未达到美联储的目标。美联储货币政策的最终目标有两个:一个是就业,另一个是通胀。从通胀数据来看,通胀相对温和,距离美联储的目标还有很长的路要走。今年以来,几乎所有公布的通胀数据都低于市场预期。那么,为什么美联储在紧缩的道路上走得越来越远呢?一个重要原因是,美联储担心经济在不久的将来会再次下滑,因此有必要采取紧缩的货币政策,以便在衰退到来时,可以再次使用货币政策工具来拯救经济。哈佛大学前校长、克林顿政府财政部长拉里·萨默斯预测,下一任美联储主席任期内经济衰退的概率为2/3。如果利率保持在低水平,当经济衰退到来时,利率工具将不会被用来刺激经济。

各国央行退出宽松货币政策的原因

(三)宽松的货币政策会扭曲资源配置。货币政策的一个重要工具是调节资本价格,资本价格影响经济主体的选择。宽松的货币政策就像洪水,不需要灌溉的土地也会被抽干。例如,当利率为5%时,一些项目和企业会发现利率相对较高,借贷投资无利可图,因此会放弃这些项目。为什么没有利润?这可能是因为市场对这些项目和企业的产品需求较少,即使生产出来,消费者的利益也不会很大。事实上,这些企业或项目应该被市场淘汰。但是,如果利率下降到1%,这些企业会发现,它也可以选择借款投资,然后这些企业和项目将生存下来。随着时间的推移,将会出现产能过剩和结构扭曲的问题。

各国央行退出宽松货币政策的原因

看看我们国家的一个例子。全国金融工作会议为中国未来的金融工作指明了方向,其中一个重要的信息就是降低国有企业的杠杆率。2008年后的一段时间里,为了刺激经济,中国实施了宽松的货币政策和财政政策。在宽松货币政策的影响下,大部分资金流入具有政府背景和地方政府融资平台的国有企业。虽然当时看似稳定了经济,但经过一段时间后,这种宽松政策的副作用逐渐显现,导致盈余、结构扭曲、僵尸企业、地方债务危机等,给经济带来了新的问题和风险。问题的另一面是,尽管信贷之水正在泛滥,但中小企业很难喝上一杯。盈余资金和对资金的渴求同时存在也是一个奇怪的现象。

各国央行退出宽松货币政策的原因

(4)宽松的货币政策可能导致债务危机。宽松货币政策影响经济的一个重要渠道是降低融资成本,鼓励企业通过借贷进行投资,进而促进经济发展。受低成本资金的吸引,企业可能会出现非理性行为,进行低效投资。如果一个企业通过借款生产经营,但没有取得良好的效果,导致最终破产,那么债务可能面临违约,而违约债务是银行的坏账或其他债权人的损失。

各国央行退出宽松货币政策的原因

当然,如果一个企业的债务危机仅限于其无力偿还到期债务,问题不会太严重。毕竟,扔进海里的石头不会引起波浪。然而,实际情况是,一个企业的债务危机不仅是企业自身的问题,还会对其他经济主体产生负外部性,甚至引发连锁反应和经济危机。

各国央行退出宽松货币政策的原因

启示和建议

(一)密切关注我国房地产及其他相关领域的价格走势,防止高、低房价的冲击。金融危机后,中国也采取了宽松的货币政策来刺激经济。大量的信贷刺激了房地产业的发展,房价也随之上涨,这就产生了一定的风险。因此,有必要密切跟踪房价走势,稳定购房者预期,并采取积极措施使住房功能回归,以避免房价下跌带来的经济影响。

各国央行退出宽松货币政策的原因

(二)不断完善货币政策操作工具,探索实施价格调控机制。在货币数量调控效果逐渐下降的背景下,有必要探索利率调控的实施手段,明确利率指标,使市场形成明确的预期,让资本价格在资源配置中发挥决定性作用。

各国央行退出宽松货币政策的原因

(3)提高金融资源配置效率,为供给方结构改革提供支持。要从信贷供求双方提高信贷资源配置效率,发展多层次资本市场,减少金融资源错配,使高效率的中小企业能够顺利获得金融支持,从而为供给方结构改革创造一个/0/空间。

各国央行退出宽松货币政策的原因

(4)采取积极措施,利用实体经济。全国金融工作会议指出,要重点消除国有企业的杠杆作用,避免系统性风险。当国有企业获得大量信贷资源时,应积极推进金融改革,采取适当的措施和步骤降低国有企业的杠杆率,防止国有企业违约引发的连锁反应。

标题:各国央行退出宽松货币政策的原因

地址:http://www.f3wl.com/fsxw/13154.html

免责声明:佛山日报致力于打造最全面最及时的佛山新闻网,部分内容来自于网络,不为其真实性负责,只为传播网络信息为目的,非商业用途,如有异议请及时联系btr2031@163.com,佛山日报的作者将予以删除。

佛山日报网介绍

佛山日报信息网按照省新闻出版局“城市综合信息门户网站”试点工作的相关要求,力争在成为佛山市“最强大的新闻资讯、城市综合信息、消费者(读者)及工商企业信息采集、加工、发布的数据库网络平台,最具品牌影响力和竞争力的网络广告、电子商务及其他增值服务供应平台。”从而获取网络内容产品、广告及增值服务的经营收入,逐步实现自我发展的良性循环,成为佛山未来新的经济增长点,并为佛山新闻数字城市建设和信息化产业的发展贡献一份力量。