贝因美“甩包袱”未果公司股票复牌再跌停

本篇文章1978字，读完约5分钟

■我们的记者夏芳

7月11日，在北门美公司股价暴跌至极限后，该公司因次日发生重大事件宣布停牌。停牌55天后，北门美昨日恢复交易。然而，北美的重大问题并没有得到资本市场投资者的认可，公司股价一路下跌。

“行李”还没有完成

根据北门美发布的恢复公告，该公司涉及国有草原承包经营权转让的交易已经安达市人民政府批准；此笔交易仍在进一步的业务谈判中，后续需要得到公司董事会和股东大会的批准，存在不确定性风险。

北美表示，公司在暂停公告中披露的主要计划事项涉及向控股股东北美集团及其他关联方出售主要资产。本公司拟出售的资产确认为控股子公司吉林北门美乳业有限公司通过其全资子公司敦化李健生态农牧有限公司持有的北门美(安达)乳业有限公司100%股权

据该公司称，资产审计和评估工作已经完成。根据评估报告，北门美(安达)乳业有限公司全体股东权益的评估值为18446.88万元，评估值为6350.37万元，增值率为52.50%。敦化李健生态农牧有限公司拥有的畜牧相关动产设备评估值为58.46万元。

另外，北门美于9月1日收到了安达市人民政府关于北门美婴儿食品有限公司草原承包经营权转让的函，当地市政府同意北门美将相关国有草原承包经营权转让给控股股东北门美集团有限公司的子公司杭州金色未来创业投资有限公司。

值得一提的是，北京美在公告中还表示，该公司的资产出售仍在商业谈判中。截至目前，北门美集团已同意接受北门美(安达)乳业有限公司100%的股权和敦化李健生态农牧有限公司拥有的畜牧相关动产设备的评估价，并于2017年8月30日向公司支付了1000万购买意向资金。

暂停交易55天后，北美选择扔掉行李。从公司公告的内容来看，仍然存在一些不确定性。资本市场的表现是基本面的直接反应，公司股价在开盘时一字不差地下跌，延续了停牌前的股价走势。

乳制品专家宋亮告诉《证券日报》，北门美出售黑龙江资产是一种减轻负担的行为。目前，国内奶粉正处于去产能阶段，北门美黑龙江公司产能较大，目前难以销售。此外，大型牧场也处于低谷。作为大型牧场的代表，现代畜牧业也在上半年遭受巨大损失。北门美作为浙江企业，在黑龙江建了工厂进行培育，虽然符合当时的国家政策，但目前它是企业的“鸡肋”。如果你不卖掉它，你将继续赔钱。

宋亮指出，北美的业务应该逐步改善。虽然短期内很难完全摆脱亏损，但明年肯定会摆脱困境。“首先，北门美有一个完整的供应链系统和完整的布局；第二，奶粉配方注册制度实施后，经销商愿意接管大企业的大品牌；第三，其奶粉品牌在消费者中的声誉仍然不错。只要销售策略正确，渠道信心充足，北美就能翻身。”

这家公司好坏参半

根据北京美发布的2017年半年度报告，上半年公司实现收入12.85亿元，同比下降5.55%，上市公司股东应占净利润亏损3.68亿元，同比下降71.86%。

至于造成业绩损失的原因，北美表示，主要原因是配方注册没有在预期时间内发布，在奶粉新政配方注册过渡期内行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道经销商小心观望，导致当期销售收入下降，应收账款不宜催收。

事实上，虽然北美把损失归咎于奶粉配方注册系统，但公司最大的问题是渠道管理。北美销售渠道的混乱导致大量商品流入公司渠道，以及去年的假冒奶粉事件，都造成了北美的巨大损失。

然而，根据公司发布的与投资者的最新沟通，公司在渠道方面已经从过去的经销商模式转变为代理模式。

北美表示，2016年9月，公司从原来的经销商模式转变为代理商模式，代理商对终端的控制根据代理商的能力而有所不同。目前，公司采用sbu+各种渠道+直接子公司+主承销商网络来加强终端控制。

据北门美称，迄今为止签署的总承销协议的累计销售目标是23亿元人民币(含税)。北京美的合作企业有母婴/婴儿对婴儿连锁，具有一定的销售能力。该公司预计，未来自营和总承销的比例约为50: 50。

对于北美的上述渠道改革，宋亮表示乐观，但也提出了担忧，“采取代理模式是一把双刃剑。”代理商将有很大的权力来经营自己的品牌，但也有风险因素。为了实现企业给定的目标，一旦代理人做了违背企业要求的事情，企业的品牌形象就会受到影响。

至于北美采取的自营和总分配模式，一些业内人士将其解读为北美缺乏信心的表现。“在新模式未能取得成效之前，北美只拿出了一半的芯片。这对他的销售团队没有信心，因为直销需要大量的人员，而这一块的投资非常大。”

事实上，此时的北京心情复杂。令人欣慰的是，奶粉配方注册制度形成后，公司不断发布签署法案的公告，为北美创造了良好的势头。令人担忧的是，该行业仍处于洗牌过程中，从签署法案到最终消费者都需要时间。目前，仍有大量进口奶粉进入中国市场。由于奶粉注册系统的登陆，跨境采购对奶粉行业的影响并没有减少。这件事给奶粉行业带来的危机依然存在，行业内的竞争将更加残酷。