9日午间研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。8月9日

光大证券(601788，诊断)

费丽华(300395，诊断部)(300395.sz):业绩稳步增长，既有内生的，也有外生的

事件:1 .公司发布2017年半年度报告，收入2.38亿元，同比增长21.37%，利润总额6791.12万元，同比增长28.09%，归属于母亲的净利润5309.67万元，同比增长21.68%。2.公司拟投资武汉李航新材料科技有限公司，总投资1650万元，持有55%的股份。

点评:业绩稳定，年度业绩增长有望进一步加快。上半年，公司销售收入增速略高于预期，综合毛利率增长2.13个百分点。归属于母公司的净利润增长率仅接近收入增长率，主要是由于母公司的高新技术企业资格于2016年到期，所以上半年的所得税提高到25%，而前几年的所得税约为15%。如果扣除这一阶段的影响，预计上半年的实际业绩将至少增长30%。目前，母公司已经向相关部门提交了高新技术企业的认定材料，判断该事件在年内再次被认定的概率较高，所得税阶段的沟通影响消除后，年度业绩增长将进一步加快。投资控股武汉航空，延伸和扩张继续推进。武汉李航致力于生产复合材料下游的应时纤维，该公司目前的主导产品。此次，公司通过增资实现了持有武汉李航55%的股权。未来，一方面，武汉李航产生的利润将直接增加公司的业绩；另一方面，整合产业链的下游将增强公司的综合竞争力和盈利能力。在过去的两年里，公司继续围绕其主要业务进行扩张。在此之前，它于2016年收购了上海时创，并进入应时下游的半导体和光纤领域。“十三五”期间，公司以产值20亿元为战略目标，其中内生外延约占一半。据判断，公司未来有望继续围绕应时产业拓展下游领域，不断巩固行业地位，拓展业务领域。

作为空航空航天领域唯一的石英供应商，该公司在行业中极具竞争力。近年来，它已经进入半导体和光通信领域，并且由于需求的激增，其性能迅速提高。考虑到公司上半年收入增长略高于预期，且税率对业绩的周期性影响将在年底前消除，下游业务已经扩大创造新的增长点，我们将公司2017-19年度的每股收益分别小幅上调至0.51元、0.68元和0.89元。基于公司2020年收入20亿英镑的战略目标，如果未来进一步扩展，预计将带来新的增长。给出20元的6个月目标价，保持买入评级。

中泰证券

彭其科技(600614，诊断)(600614.sh):军工+环保双核驱动，性能增长有保证

事件:公司发布2017年半年度报告，1-6月实现营业收入10.79亿元，同比下降；母公司实现净利润2.06亿元，同比增长65%。基本每股收益为0.117元/股，同比增长67.14%。

随着剥离和收购的结合，公司的战略布局逐渐清晰。在过去的三年中，公司的业务通过持续的延伸并购和对呆滞业务的撤资不断转型升级，发展战略逐渐清晰。目前，它主要集中在两个核心业务领域:军事工业和环境保护。军工业务主要集中在全资子公司彭其工业、鲍彤天宇和赣中新材料；环保业务主要集中在岳峰环保子公司。

子公司彭其实业是钛合金领域的绝对领导者，成绩斐然。彭其工业主要从事钛及钛合金金属铸造和精密加工。其产品包括钛及钛合金精密铸件和精密机械加工零件，其下游客户集中在空航空、航空航天和船舶等军事领域。具有明显的竞争优势，是中国唯一具有完全军事资质的民营钛合金熔模铸造企业。下游繁荣，订单充裕，产品毛利率超过55%，2017年1-6月主营业务收入2.36亿元，主营业务利润1.73亿元，预计2017年承诺净利润为2.2亿元。

投资成立赣中新材料公司，进一步拓展军工业务。2016年下半年，彭其工业投资设立了赣中新材料有限公司，并规划了铝合金制造。计划投资建设大型复杂薄壁高强度军用和民用铸造铝合金精密部件的先进制造项目，如航空空航天，预计这将进一步提高公司的整体盈利能力。

收购了鲍彤天宇的股权，进入军事电子领域。2017年2月，该公司收购了鲍彤天宇51%的股份。其主要产品包括射频微波产品、软件无线电和数字通信产品以及电力产品，广泛应用于国防军工、地面空通信、卫星导航和空电子管等领域，预计将进一步巩固公司的军事业务布局，以适应军事信息化发展的需要。2017年1-6月，鲍彤天宇实现主营业务收入2657.54万元，主营业务利润1729.22万元，进一步提升了上市公司业绩。

环保产业迎来黄金发展期，岳峰环保业绩稳步增长。2014年，公司收购岳峰环保，进入有色金属回收领域。据估计，“十三五”期间全社会环保投资将达到17万亿元，环保产业已成为拉动经济增长的重要支柱，不可再生资源回收产业也迎来了发展的黄金时期。岳峰的环境绩效稳步增长，连续三年超过其绩效承诺。2017年1月至6月，岳峰环保实现主营业务收入7.77亿元，主营业务利润1.59亿元，继续保持良好的增长态势。

投资建议:预计2017年至2019年公司应占净利润为5.2/7.1/8.8亿元，相应的每股收益分别为0.30/0.41/0.50元/股。结合公司军工和环保的双核业务布局，参照可比公司的估值，2017年公司估值为60倍，对应的目标价为18.0元，首次覆盖，给予买入评级。

民生证券

新超能源(600777，诊断)(600777.sh):丁亮汇通完成了此次转让，巩固了公司近期的业绩

国际石油价格已经稳定并反弹，这得益于多方面的好处:自今年初以来，国际石油价格大幅波动，并继续走出过山车市场。最近，受美国原油和成品油库存持续下降、钻井数量和产量增长放缓、美元指数下降等多重因素影响，国际油价再次反弹，布伦特原油价格现已回升至50美元以上。人们认为，石油价格的短期趋势是由供应决定的，而长期趋势是需求。从长期来看，中国、美国和印度这三个原油消费大国的需求稳步上升，这是支撑油价上涨的主要动力。然而，供应方受到上游投资减少的影响，而新增产能的产出是有限的。尽管美国原油产量一直在增加，但也有一个上限。根据主要国际能源机构eia的预测，以目前的油价计算，每天1000万桶的产量是美国的极限。此外，东亚和中东的地缘政治因素随时可能导致原油供应减少。因此，从长期来看，油价仍是一种缓慢而波动的上涨趋势。据估计，今年油价将在55美元左右，明年将在60美元左右。

以低油价收购美国油气资产具有很高的安全边际和很大的灵活性:公司在2015年5月和12月连续收购？包河丁亮的美国油气资产迅速改变了油气开发行业。据认为，在2014年7月以来油价持续下跌后，油气资产的投资价值已经凸显。该公司选择在油价低的时候进入市场，这样就可以以低成本获得高质量的区块。公司的油气资产位于美国的核心油气开发区域，政治风险和开发风险都很小。看好公司未来在油气开发领域的布局，预计明年产量将在1000万桶左右，油价将企稳反弹，公司将继续受益于油价弹性。

丁亮汇通完成了转让并立即巩固了公司业绩:公司发布了公告。2017年6月23日，中国证监会批准发行股票购买资产并筹集配套资金；2017年7月8日，本次交易的标的资产丁亮汇通100%的产权转让手续及相关工商变更登记手续已经完成，标志着公司收购的第二个油田的业绩将很快得到巩固，公司业绩将会有很大的提高。未来，随着国际油价的逐步上涨和公司原油产量的增加，公司业绩有望迎来爆炸性增长。根据公司现有的1p储量，假设公司18年和19年的原油产量分别为1350万桶和1500万桶，国际油价分别为55美元/桶和60美元/桶，公司总成本为24美元/桶，相应的每股收益分别为0.21元和0.29元。如果未来油价大幅上涨，每10美元每股收益将增加0.08元，这是非常灵活的。

利润预测和投资建议:预计2017年至2019年公司净利润分别为2.48亿元、13.34亿元和17.87亿元；每股收益分别为0.03元、0.18元和0.25元；相应的pe是112倍、21倍和16倍。保持高度推荐的评级。

长城证券

荀攸科技(300467，诊断单元)(300467.sz):打造移动加速业务的桥头堡

投资建议:公司于8月7日晚发布半年度报告。报告期内，公司实现营业收入8634.93万元，同比增长12.39%；净利润3078.98万元，同比增长52.02%；每股收益为0.18元。据认为，该公司是目前市场上唯一以网络应用服务工具为主要产品的目标公司，在网络游戏加速细分市场拥有固定的用户群。早期节点建设保证了其在全国范围内的高渗透率，在中长期内具有绝对的壕沟优势。它是中国最重要的第三方加速服务提供商；今年，公司在原有个人电脑业务的基础上，积极拓展移动加速业务。作为唯一的sdk嵌入式加速辅助工具中的荣耀之王，今年的手机游戏流量霸主，手机游戏加速器将带来收入的质的飞跃。假设并购重组成功，预计2017-2019年公司每股收益分别为0.48元、1.32元和1.67元，相应的市盈率分别为71倍、26倍和21倍，保持高度推荐评级。

投资要点:三大因素:成本控制和移动终端加速业务及投资收益提升了公司的半年度业绩:从公告可以看出，公司的移动终端加速业务今年开始有所贡献，抵消了传统pc加速业务的下滑。移动终端营业收入达到1335万元，毛利率为48.44%，2017年第二季度个人电脑加速业务收入为6763万元，同比下降11.64%，但运营成本也比16年前下降了19.08%，导致个人电脑业务毛利率同比小幅上升2.78%至70.16%。然而，该公司的手机游戏加速产品直到去年年底才开始正式运营收费。在早期，人们认为个人电脑和移动业务之间的转换将稳定公司业务加速下滑的趋势。半年度报告可以初步证实这一观点。不过，该公司对玉墨科技(13.4%)的早期努力是为了完成手机游戏产业链的布局，并为今年业绩转折点的到来提供有效的背书。

《荣耀之王》的黑洞效应凸显出该公司即将建立一个移动加速的桥头堡:该公司的移动终端加速业务主要基于《荣耀之王》，这是今年占据主导地位的移动游戏流量。作为唯一的sdk嵌入式加速辅助工具，人们认为王者荣耀的黑洞效应将为公司移动终端业务的发展提供坚实的群众基础(流量基础)。在每月活跃用户最多的10大名单中，“国王的荣耀”正在消失。它的毛在过去的一年里达到了新高。6月，mau飙升至1.8亿，而在重游戏中排名第二的“射穿火线之王”的mau只有约2100万，“国王的荣耀”比它高8.5倍。在《王者的荣耀》中，人均月使用时间达到了942分钟，这被解读为走向超级应用的道路。就行业而言，虽然用户总数有所下降(手机游戏行业的mau从2016年6月的7亿下降到2017年6月的6.3亿)，但重度用户的比例仍在上升(从2016年6月的27%上升到2017年6月的37%)。据认为，随着重度的加速解读，用户的竞争体验感也会提高，而停滞延迟丢包等不良用户体验将更加难以忍受。王者荣耀的庞大用户群和日益突出的用户痛点为公司的移动加速业务提供了合适的土壤环境。建议密切跟踪公司的移动业务数据。

天丰证券

小天鹅a(000418，诊断学)(000418.sz):收入增长率逐月持续增长，成本控制绩效优异

事件:公司发布17年半年度报告，实现收入105.7亿元，同比增长32.35%；归属于母亲的净利润为7.32亿元，同比增长25.95%；不归母净利润7.15亿元，同比增长+25.97%。Q2收入48.78亿元，同比增长30.24%；归属于母亲的净利润为3.34亿元，同比增长26.75%。收入增长率逐月大幅上升，国内外销售份额持续上升:与第16季度相比，第17季度/第2季度的收入增长率逐月大幅上升。工业在线17h1洗衣机行业销售额同比增长+6.9%，出口量同比增长+14.4%，公司业绩远远超过行业平均水平。该公司的市场份额继续上升。据中意康统计，17h1小天鹅销售额的市场份额为-0.58%，美的为+0.65%；小天鹅+0.54%，美的+0.27%。美的部17h1洗衣机出口量同比增长28.6%，出口份额同比增长19.0%，同比增长2.1%。国内外销售的优异表现带动了收入方面的增长，也得益于公司产品结构的改善。17h1美的和小天鹅鼓的销量分别占32.77%和46.00%，销量分别占51.9%和63.5%。洗衣机和烘干机占滚筒的近10%，成为改善产品结构和提高公司平均价格的重要推动力。

Q2的原材料成本压力有所缓解，期间的成本率控制非常好:公司17h1的毛利率和净利率同比下降-1.59%和-0.45 %;其中，第17季度同比下降-0.64和-0.03个百分点，第2季度毛利率下降幅度明显收窄。上半年，洗衣机的主要原材料钢铁和塑料的价格分别上涨了50%和20%以上。洗衣机行业的竞争格局相对较好。作为行业的领导者，公司具有很强的议价能力和成本转移能力，产品涨价完成后，公司的利润率有了一定程度的提高。截至6月，小天鹅和美的品牌平均价格同比分别上涨15.6%和7.6%。公司定位相对低端美容品牌的平均价格相对稳定，并迅速抢占市场份额；高利润高端品牌小天鹅的平均价格和销售份额迅速上升。17h1销售、管理和财务费用同比下降-0.41、-0.22和+0.57%。今年以来，汇率走势出现反弹，相应的财务费用也有所增加，其中17h1的汇兑损失为3078万元(-1131万元同期)。如果扣除汇率效应，提高公司费用的效率将会大大提高。

Q2原材料成本压力有所缓解，期间成本率控制良好:1)期末货币资金34.24亿元，同比增长13.69亿元；其他流动资产(主要是存款和理财)88.05亿元，同比增长6.63亿元，预计现金存量超过120亿元；2)预收款16.73亿元，同比大幅增长+68.51%，反映出下半年收入增长潜力强劲；应收票据和应收账款合计35.0亿元，同比增长20.19%；库存达到10.84亿元，同比下降37.16%。库存急剧下降，反映了公司的良好销售和营业额。3)库存和应收账款周转天数比期初减少-4.55天，增加+0.28天，业务周期减少-4.27天。4)经营净现金流量4)17h1为-1.42亿元，同比下降-109%。Q2经营净现金2700万元，比上个月明显改善。公司的t+3模式放宽了对渠道现金流的要求，有利于未来整体生态利润水平的提升。

投资建议:公司的收入表现明显好于同行业，投资和推出新的产品如滚筒、洗衣机和烘干机将有助于公司改善产品结构。今年以来，洗衣机行业的国内外销售增长率保持稳定，产品价格上涨后，成本上涨的压力有所缓解。2016年下半年，原材料价格大幅上涨，预计2016年下半年原材料价格对毛利率的影响将好于上半年。预计公司17-19年的净利润增长率分别为25.0%、17.2%和15.6%，每股收益分别为2.32元、2.72元和3.15元。该公司目前的市值为277亿元。扣除约122亿现金后，预计17年的净利润为14.7亿元。事实上，17年的市盈率只有10.5倍，维持买入评级，6个月的目标价是52元。

工业证券(601377，诊断)

新世界(000997，诊断单元)(000997.sz):郭彤兴义推动快速增长，支付生态平稳发展

事件:公司2017年中期报告营业收入25.07亿元，同比增长58.39%；归属于母亲的净利润为428: 1亿元，同比增长81.65%。

郭彤兴义综合支付业务带动了营业收入的快速增长。本公司整体收入增长率为58.39%，源于2016年全资收购郭彤兴义，并于11月进行合并。支付业务实现收入6.71亿元，成为对公司收入和利润增长贡献最大的单一行业。电子支付和信息阅读业务占总收入的33.02%，报告期内同比增长9.60%，主要得益于智能pos机市场的明显增长和代码扫描支付业务的海外扩张。行业应用和软件开发服务业务占比10.72%，同比增长13.67%。上半年房地产业务净利润占46%，已经进入最后阶段。

毛利率略有下降，总体费用得到很好的控制。上半年，公司综合毛利率为37.2%，同比下降2.6个百分点，因为新合并的支付业务和增值服务为27.3%，略低于原整体毛利率；公司费用率同比下降2.7个百分点，费用控制良好。

固定增长得到批准，公司的支付生态系统顺利发展。公司获得中国证监会非公开发展部批准，为商户服务系统及网络建设项目和R&D智能支付中心建设项目融资15.78亿元。此次增发有望促进公司在智能pos及其增值服务方面的发展速度，促进公司支付生态系统的健康发展。

盈利预测和投资建议:预计2017-2019年公司每股收益分别为0.72元、0.64元和0.91元，维持推荐评级。

西南证券(600369，诊断部)

长源集团(600525，诊断)(600525.sh):收购中国锂顺利落地，与“寻求共同发展”联手

事件:公司发布公告，董事会审议同意公司以现金收购+入账交易方式(总对价24亿元)收购中力新材料80%的股权。本次收购无需提交股东大会审议，中力收购正式落地。收购完成后，公司将持有中利90%的股权。

中国锂新材料产品质量高，必然会有高质量的下游客户:中国锂新材料设备从日本东芝公司购买，重点是动力湿隔膜，产品质量有保证。根据公司披露的审计报告，中国锂湿隔膜的毛利率自16年来一直保持在60%左右，高于行业平均水平。截至报告期，中国锂有10条生产线，年生产能力为3.3亿平方米，有8条生产线，预计未来年生产能力将达到6亿平方米。目前，中国锂已成功批量供应卡特勒、比亚迪(002594)、沃特马等一流动力电池企业。充足的产能和后续规划可以保证公司稳定的供应能力，实现与下游优质客户的长期稳定捆绑，分享下游客户快速增长的红利。

中国锂发展迅速，购买价格低廉:今年上半年，新能源汽车行业整体景气度低于预期，由于产能扩张和进入优质客户供应链，中国锂在17年中1-5月的收入达到约1.3亿元，占16年全年收入的76.5%。同时，中国锂新材料1-5月的管理费用较16年全年减少4683万元(16年的较高主要受股权激励费用2638万元的影响)，在公告中，畅源预测中国锂新材料17年、18年和19年的净利润分别为1.8亿元、2.5亿元和3亿元。 而24亿元的总估值将分别相当于市盈率的13倍、9.6倍和8倍，远低于横隔膜上市公司的平均市盈率。

畅源和中力强强联合，共谋发展:畅源公司早在14年前就投资星源物资(300568，咨询股)，后来收购了电解液添加剂龙头江苏华盛，投资了沃特马，参与了江西金利。然而，它主要侧重于金融投资。中力控股将能够实施新能源汽车相关材料的发展战略。随着该公司在材料领域切入特斯拉(Tesla)和卡特彼勒(catl)等新能源汽车的顶级产业链，它将成为中国锂业(China Library)，过去，为了适应下游需求的快速增长，融资租赁曾多次被用来建造新生产线。此后，中国锂可以借助上市公司的融资平台加快生产线建设，降低财务费用。

利润预测和投资建议。不考虑中锂，17-19年的每股收益估计分别为0.57元、0.78元和0.97元(由于现金收购，公司财务费用增加，今年业绩预测略有下调)。中国锂合并后，保守估计净利润将在18年内增加2.5亿元，仅相当于市盈率的16倍，给公司18年内20倍的估值，相当于19.5元的目标价，并保持买入评级。

方正证券(601901，诊断)

华彩影视(300133，诊断单元)(300133.sz):整个网络剧爆的领导者

从传统电视台时代的王者到网络和网络电视台时代的领导者，公司率先将大数据引入并嵌入到内容制作的全过程中，凭借产业化、系统化、头头化和全球化的优势，被提升为整个网络剧的领导者。

传统电视台时代:公司起步于传统电视台时代，精品战略帮助公司跃居行业第一梯队。公司成立之初，电视剧年产量不足100集，题材多为家庭剧和编年体剧。然而，它坚持优秀+大片的模式，先后推出了许多优秀的电视剧，如《爱情面包》和《万卷楼》。2009年，该公司的市场份额跃升至私人制作公司top2。

网络时代:率先引入大数据，并将其应用到影视内容制作的全过程中，以高确定性准确打造爆炸性产品。在16年中，首部曲的市场份额达到了30%。公司收购整合大数据先锋科通传媒14年，深化大数据在知识产权评估、影视制作、频道合作等内容制作和发行全过程中的支撑作用，年产量超过1000集，先后推出《亲爱的翻译家》(16年电视金曲收视冠军)、《爱O2O》(净播出量超过200亿)、《锦绣未央》(16年东方北京电视金曲收视冠军、净，

网络时代:传统的小作坊系统日益受到挑战。公司率先深化组织体制改革，实现产业化和平台化创新升级，全面打造一支充满活力的年轻团队，帮助年轻内容和互联网。17年上半年，电视剧电视收视率前10名的公司有4个席位，净播出量前10名的公司有3个席位，包括《三生三世十里桃花》(净播出量突破420亿/点播冠军)、《孤独与自我奖励》(播出期间净播出量突破190亿/黄金csm收视冠军)、《夏至未至》(净播出量突破100亿/6月黄金电视剧《酷云》，

该公司已经从源头上收集了50多条高质量的信息。未来三年，将会有大量的影视作品，预计这些作品将继续大规模生产和爆炸式增长，并进一步增加电视剧的市场份额。在17年的上半年，公司启动了11个项目，共464集，包括45集《时代周刊》(Time Know)、38集《甜蜜评论》(Sweet Crit)、50集《创业时代》(Energy Age)、48集《老男孩》(old boys)、45集《我愿意为你爱整个世界》(I愿意为你爱整个世界)、70集《黄色力量》(黄热病力量)等。下半年，“橙色时代”(8

利润预测和投资评级:预计2017-2018年公司净利润为6.5亿/7.8亿元，分别相当于每股收益0.37/0.45元，相当于市盈率31/26倍。公司是整个网络电视剧的领导者，并继续推进电视剧的产业化、系统化、头化和全球化。十大热门电视剧的市场份额一直保持在30%以上，保持推荐评级。

华泰证券(601688，诊断)

碧水园(300070，诊断)(300070.sz):上半年业绩高，现金流稳定

1h17业绩稳步增长:上半年净利润为5.3亿元，同比增长98%，符合业绩预测(同比增长85%-105%)；扣除非净利润3.2亿元，同比增长20%。非经常性损益主要来自(1)英德燃气股权处置(1.9亿英镑)及(2)收购北京良业(5，000万英镑)引起的公允价值重估及升值。

环保业务毛利率基本稳定:上半年公司综合毛利率同比增长1.7个百分点，达到27.2%，主要是由于公司新整合的高毛利率和良好的经营环境，市政工程和水环境解决方案的毛利率略有下降。土木工程业务利润率持续下降:上半年，久安贡献利润1.4亿元，净利率为7%(2016年全年净利率为9%)。增加照明节能业务，良好的行业环境贡献利润4000万元。

订单持续增长:上半年新增工程订单112亿份(1h16新增订单27亿份，2016新增订单140亿份)，期末手头订单102亿份；新增运营订单147亿份(2016年上半年新增订单66亿份，2016年新增订单196亿份)，263亿份未在期末确认。充足的订单确保增长:年度目标超过400亿英镑(购买力平价口径)，200亿英镑已于上半年完成(2016年为195亿英镑)。我们对今年下半年购买力平价加速着陆持乐观态度。

优秀的资金回笼能力:应收账款较年初略有下降，为40亿元，同比下降6%，经营现金净流出7亿元(去年同期流出9.6亿元)，明显增加，这都显示了公司优秀的资金管理能力。投资现金流出44亿元(去年流出17亿元)，主要是由于收购了良好的行业环境和定州危险废物，而对综合经营项目的投资有所增加(特许经营权129亿元，同比增长30%)。与年初相比，该公司的负债率下降了0.5个百分点，至48%。其他应收款增加53%，达到8.7亿元(主要是投标保证金)，新增项目储备充足，可在下半年确认。

看好公司发展，保持Buy评级:公司用mbr+df膜建造技术壁垒，订单充足，积极收购和改善产业布局，对内对外看好公司后续发展。维持盈利预测，预计2017~2019年每股收益为0.78/1.08/1.30元，2017~2019年当前股价为市盈率的22/16/14倍。维持23-25元的目标价(相当于2017年目标价的30-32倍)并维持买入评级。

东吴证券(601555，诊所单元)

吉丰有限公司(603997) (603997.sh):从欧洲到世界的国际化里程碑

活动:公司计划向其在德国的子公司捷丰和在捷克的子公司捷丰提供不超过400万欧元的担保，以确保与宝马的三个合作项目的顺利进行。

赢得欧洲宝马项目后，海外扩张迈出了关键的一步。德国在吉峰赢得欧洲宝马项目是公司海外布局的标志性事件:1)该项目主要包括为欧洲宝马1系和2系提供头枕，为欧洲宝马8系和3系以及南非宝马x3提供扶手。2)公司预计项目达到投产日期后，总产值为1.1亿欧元(约8.72亿元人民币)，将于2018年底在捷克吉丰投产，2019/2020年度收入贡献较大。3)2016年海外收入占比约为12%。项目投产后，公司海外收入的比重将迅速增加。

技术和产品得到高端客户的认可，实现了国内外的协调发展。1)此次，公司获得了宝马高端车型(8系)的头枕配套订单，出口产品由过去附加值低的头枕支柱转变为毛利较附加值高的完整头枕项目，证明公司的产品和技术得到了高端客户的认可，为今后供应大众和捷豹路虎高端车型奠定了基础。2)海外子公司在宝马欧洲总部承担项目生产，意味着公司已经进入国际品牌的全球供应平台，顺应了当前原始设备制造商车型平台全球化的趋势，从欧洲取得突破，逐步走向全球。

从合资到自主品牌，我们将继续拓展新客户和新车型。公司客户资源优质稳定，以合资企业为主体，新客户主要是优秀的自主品牌。1)合资品牌客户主要包括一汽大众、宝马、长安福特、神龙汽车、广飞科、日产、本田、丰田、马自达等。其中，一汽大众、东风日产和神龙汽车的配套股份接近50%。2)新客户主要包括长城哈瓦尔系列、威(供货后的扶手)、吉利、广汽等。随着优秀自主品牌企业的成长，收入持续快速增长。

盈利预测和投资评级:预计2017/18/19年度公司每股收益(稀释后)为0.51/0.68/0.89元(2016年为0.40元)。当前价格为11.52元，相当于2017/18/19年pe的23/17/13倍。考虑到汽车座椅市场的巨大增长、新产品的快速增长和海外市场拓展的潜力，参照行业平均估值，认为公司2017年的合理估值为30倍pe，维持增持评级，目标价格为15元。

(证券时报新闻中心)