发展改革委：我国降低企业杠杆率工作取得初步成效

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党中央、国务院高度重视降低企业杠杆率，把降低企业杠杆率作为“去杠杆化”的重中之重，这也是供给侧结构改革的重点任务之一。最近召开的全国金融工作会议进一步明确提出“要推进经济去杠杆化”，“要把降低国有企业杠杆率作为重中之重，做好应对‘僵尸企业’的工作”，坚定不移地通过综合措施推进企业杠杆率的降低。

完善政策，积极稳妥降低企业杠杆率。作为供应方体制改革的五大任务之一，党中央、国务院作出决策部署后，各有关部门立即行动起来，全面落实。国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发[2016]54号)后，相关部门积极主动采取行动。研究发布《市场化银行债转股专项债券发行指引》(发改财[2016]2753号)、《关于适当调整地方资产管理公司相关政策的函》(银监办函[2016]1938号)、《关于发挥政府投资产业投资基金引导作用推进市场化银行债转股工作的通知》(发改财[2017]， 《关于实施降低企业杠杆率税收扶持政策的通知》(财税[2016]125号)等一系列扶持政策初步形成了支持降低企业杠杆率的政策体系； 建立健全工作机制，夯实降低企业杠杆率的工作制度基础，建立以发改委主要负责同志为召集人的部际联席会议制度，坚决推进相关工作；加强中央与地方的协调与联系，加强相关部门与执行机构的交流与互动，推动各方统一思想，积极行动，落实政策。

降低企业杠杆率的主要措施取得积极进展。各地区、各部门、各市场主体坚持稳中求大，积极推进市场化、法制化，在降低企业杠杆率方面取得积极进展。在企业并购和依法破产方面，共推进了4批9家中央企业。2017年1-5月，中国上市公司并购金额为7107.5亿元，交易量为3086笔；认真清理国有企业中的“僵尸企业”，积极开展处置和治理工作；推动僵尸企业依法破产清算的能力不断提高。去年以来，中国新设立了90个破产审判庭，受理和审结的破产案件数量也在不断增加，仅今年上半年就达到近3000起和2000起。在完善现代企业制度方面，通过国有企业混合所有制改革，努力建立企业杠杆债务的自我约束机制。到目前为止，19家企业正在推进混合所有制改革，效果正在显现。在市场化债转股方面，各实施机构积极与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业70多家有发展前景的重债企业谈判达成市场化债转股协议，协议金额超过1万亿元。这些协议的实施不仅可以促进企业杠杆率的降低，还可以有效推动国有企业混合所有制改革，有利于建立企业债务杠杆率自我约束的长效机制。在发展股权融资方面，截至目前，已有3326家上市公司、11000多家新三板上市公司、18000多家区域性股权市场上市公司，股权融资规模达到6.19万亿元。

降低企业杠杆率的效果开始显现，债务风险得到有效控制。去年以来，降低企业杠杆率的七大途径已经充分发挥，并初见成效。首先，中国的总杠杆率明显放缓，并正在企稳。根据国际清算银行(bis)的最新数据，截至2016年底，中国整体杠杆率为257%，同比增速比上季度末下降4.4个百分点，连续三个季度保持下降趋势；环比增速比上季度末下降1.6个百分点，连续五个季度保持下降趋势。其次，中国企业的杠杆率已经开始下降。根据国际清算银行(bis)的最新数据，截至2016年底，中国非金融企业的杠杆率为166.3%，连续两个季度下降或持平。这是中国非金融企业杠杆率连续19个季度上升后首次出现上升趋势。第三，中国的信贷/国内生产总值差距持续下降。根据国际清算银行(bis)的最新数据，截至2016年底，中国的信贷/gdp缺口为24.6%，比2016年第一季度末低4.2个百分点，并已连续三个季度下降，表明中国潜在的债务压力趋于缓解。第四，中国的微观杠杆率也呈现下降趋势。截至今年6月底，全国规模以上工业企业资产负债率为55.9%，同比下降0.8个百分点，企业资产负债率过高问题逐步得到缓解。

突出重点，全力推进企业杠杆率降低，取得更大成效。在充分肯定成绩的同时，我们也应该清醒地认识到，中国企业杠杆率过高的局面并没有得到根本扭转。中国非金融企业的杠杆率在世界主要经济体中仍是最高的，许多企业仍处于财务负担重、债务风险高的困境。因此，有必要强化去杠杆化方向，有效克服困难，促进企业在降低杠杆率方面取得更大成绩。首先，着力降低国有企业的杠杆率。我们必须标本兼治，扬长避短。一方面，要积极实施包括市场化债转股在内的各种债务重组；另一方面，要加快完善国有企业现代治理结构，推进国有企业混合所有制改革，建立国有企业债务杠杆和外部约束的自我约束机制，通过制度机制控制国有企业杠杆率的上升。第二，积极探索僵尸企业债务处置的有效途径。完善激励约束机制，做好保障，有效打破“僵尸企业”不会消亡的各种障碍，通过市场化法制化促进“僵尸企业”和“安乐死”的实现，从而提高资源利用效率。第三，推动债转股市场化发挥综合作用。要继续完善和落实各领域支持政策，引导相关实施机构选择有发展前景的高负债企业，以市场化法治方式实施债转股，使债转股成为降低企业杠杆率的利器，以债转股为契机，推进企业特别是国有企业的改革、重组和改制，推动企业实现股权多元化，进一步完善治理结构。

[我想纠正错误]负责编辑:刘淼