汇添富香港行政总裁万青：用最过硬的业绩为内地资金出海保驾护航

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汇天府香港首席执行官万青:用最好的业绩护送内地基金出海

惠天富香港首席执行官万青

中国证券报(记者王程程)狮子山下，湘江升温。

随着跨境资产配置的概念逐渐被内地投资者所认同，a股市场的投资机会不断被海外机构所重视，中国香港的公募基金公司迎来了一个重要的时间窗口，以推进其国际化战略。

汇天富资产管理(香港)有限公司首席执行官兼首席投资官万青表示，在开放和融合的大趋势下，公募基金香港子公司应该有更广阔的发展视野和更理性的战略思维，依托内地，立足香港，放眼世界，用自己的最佳表现护送内地基金出海，同时将a股市场的投资机会推向世界。

利用这种情况:开放集成是有希望的

英雄在不幸的时候为人所知。

十年前，这仍然是一个大多数大陆投资者无法到达的陌生地方；十年后，它成为大陆资本投资海洋的桥头堡。

2009年，作为汇天富基金国际化战略的重要一步，汇天富资产管理(香港)有限公司在香港成立，成为中国基金管理公司首批海外子公司之一。

多年来，汇天富香港始终把建设优秀的投资研究团队和良好的投资业绩放在首位，并逐渐在香港这个拥有众多国际机构的市场站稳脚跟。随着内地资本跨境资产配置的东风，公司资产管理规模近三年稳步增长。

万青认为，在资本市场制度化和人民币国际化的进程中，内地高储蓄居民的跨境投资乃至全球资产配置需求将成为发展公开发行的又一重大机遇。

数据证明了这一点。

随着沪港通和深港通的开通，a股和港股建立了互联互通机制。据香港证券交易所统计，截至2017年5月31日，通过沪港通进入香港市场的资金净流入达到4131亿元，通过深港通进入香港市场的资金净流入也达到422亿元。

特别是在2017年，当港股的盈利效应继续发酵时，内地资金南下的港股交易所交易量在整个港股市场交易量中所占的比重越来越大，北水南下的热情持续高涨。沪港通在香港股市交易量中所占的份额从刚开始的2%上升到最近的10%以上，最高的时候超过了15%，5月份的月平均交易量超过了5%。

除了港股，内地基金也将把目光投向更远的市场。美国股市创出新高，投资海外的qdii基金成为今年最出色、最受欢迎的公开发行产品，许多公司的配额供不应求。

随着投资者对资产配置概念的不断认同，内地资本走出去的步伐正在有序推进。然而，全球短期宏观经济前景和资本市场表现面临不确定性，因此投资者需要利用成熟机构的配置能力投资海外市场。在这个过程中，香港子公司有很大的潜力。万青说。

兴风作浪，向涛第一。在万青看来，开放与融合是大势所趋，而公募基金香港子公司应该有更广阔的发展视野，成为内地基金跨境资产配置的桥头堡，同时将a股市场的投资机会推向世界。

明道:制定计划后，继续前进

需要指出的是，中资机构的国际化进程并不是一蹴而就的，市场越是充满诱惑和噪音，就越需要保持更为合理的布局思路和战略决心，并在行动前制定计划。

万青表示，汇天富香港背靠内地，立足香港，放眼世界，以卓越稳健的投资业绩主动管理、成熟完善的风险控制体系和行业级服务能力为核心竞争力，努力成为内地资本跨境资产配置的专业领导者。

千里之行始于足下。鉴于子公司进入香港市场面临的销售渠道大部分被本地银行垄断的问题，汇天府香港大力开发经纪资源，建立了良好深入的联系和互动。

同时，母公司还利用其在内地的渠道和机构客户资源，与子公司共享销售渠道资源，为子公司的发展提供客户资源支持，创造合作机会。

经过不懈努力，已有40多家券商为汇天富香港提供了研究支持，包括外资银行、中国资深券商和香港本土券商。公司的客户基础和业务范围不断扩大，客户覆盖金融机构、企业和高净值个人，并与多家财富管理机构建立了良好的合作关系，逐步形成了鲜明的资产管理品牌优势。

在香港市场站稳脚跟只是起点。在此基础上，汇天富的国际业务触角开始逐渐延伸。

在亚洲，汇天富香港与韩国兴国基金等多家金融机构合作，担任投资经理并提供投资咨询服务。在欧洲，汇天富香港在卢森堡的产品平台于2016年建成，第一只ucits sicav人民币债券基金成立。

业务上，我们关注养老金、主权基金、家族企业等战略客户和高净值个人客户的资产配置和海外投资需求，不断拓展qdii、qfii和rqfii跨境投资产品创新，积极发展投资风险管理团队和海外销售服务团队。远行和惠天富香港的全球化正在稳步推进并逐步展开。

何忠:投资和研究一体化的表现打开了道路

对于业绩为王的资产管理行业来说，全球业务发展的前提和信心实际上来自卓越的投资和研究实力。

汇天府香港从成立之初，就坚持将提高专业投资和研究实力作为国际化战略的基础。尽管资产管理行业倡导回报的起源，但其在投资和研究方面的强大内部实力使其即使在与国际同行的竞争中也毫不逊色。

万青表示，汇天府香港依托汇天府总部强大的投资研究体系，参照国际大银行的标准，建立了海外投资研究平台，与总部投资研究团队实现了两地垂直整合的工作模式，确保了投资思路一脉相承， 充分发挥公司统一共享投资研究平台的优势，两地投资研究团队紧密合作，覆盖并充分挖掘投资机会。

汇天富母公司的研究人员将在每周一次的定期投资研究会议上，与香港团队轮流分享他们对港股的研究成果，深入探讨公司的基本面、行业发展和变化趋势，为海外投资业绩贡献良多。万青告诉记者。

何忠的体制安排取得了成果。凭借母公司强大的投资和研究资源，子公司的基金产品表现良好。

据统计，截至2017年6月27日，以万青为首的一只投资香港国内市场的基金，自2012年成立以来，已大幅超过摩根士丹利资本国际中国指数42%。在过去的一年和三年中，该产品在同类股票基金中排名第一，并获得了晨星5星评级(最高评级)。

在固定收入方面，香港汇天富也提交了一份漂亮的成绩单。据统计，截至2017年6月27日，汇天富港元债券基金自2013年9月成立以来，业绩优异，收益率超过13.5%，在同类基金中排名第一，并获得晨星五星评级(最高评级)。

有成就也有困难，但有更多的前景。万青告诉记者，对于公募基金公司来说，国际化是一个漫长的过程，但汇天福坚信长期实力，汇天福香港决心成为内地基金跨境资产配置的桥头堡:正如汇天福的理念所言:只要我们下定决心去做，就一定要成为行业中的佼佼者。

汇天富香港:香港股票的中长期市场有望提高高质量中小企业的估值

中国证券报(记者文成)今年以来，经历了一波胜利的市场行情，港股的投资价值越来越受到市场的关注。汇天富香港首席执行官兼首席投资官万青表示，内地投资港股的增量资本具有很强的可持续性，港股估值仍处于世界低位，港股中长期前景依然十分乐观。

港股从北到南的新机遇

万青认为，港股是典型的离岸市场。目前，中国香港交易所上市公司总市值的72%是内地公司，但投资者主要是外资机构，偏好配置大盘股蓝筹股，缺乏对许多公司的深入探索和了解。因此，港股和a股的流动性和估值之间存在很大差距。

自沪港通开通以来，内地资金纷纷涌入香港市场，港股投资者的结构发生了变化。港股公司的大幅折价和流动性差预计将有所改善。

从流动性角度来看，万青认为，内地投资港股的增量资金具有较强的可持续性，而水的北移将为港股布局带来新的机遇。在它看来，保险、基金和银行理财等机构基金是国内资本流入的主要力量。在保险基金的a股标语牌模式受到限制后，香港股市的低价值蓝筹股和低价值蓝筹股对保险基金非常有吸引力。；沪港深主题产品在公募基金中的规模持续扩大，港股对基金公司专用账户和银行外包的配置需求也持续增长。

据香港证券交易所统计，截至2017年5月31日，通过沪港通进入中国香港的资金净流入达到4131亿元，通过深港通流入的资金净流入达到422亿元。

从长期趋势来看，由于内地居民对全球财富配置的需求不断上升，港股已成为目前和未来非常重要的资产。万青预计，未来将有更多资金通过沪港通流入港股，从而推动港股股指不断恢复。

我身边的人都比我优秀，但其他人都不如我

从投资目标来看，与a股可比公司相比，业务领域重叠、行业地位相似的港股估值水平仍存在较大差距。例如，许多网络游戏公司的a股市盈率都在30倍以上，而除腾讯外，其他香港股票的市盈率都在10倍左右；即使是大盘股，a股的估值也比港股高出10%-15%。

另一方面，港股和a股在行业分布上是互补的。a股在原材料、工业产品、基本消费和电子元件等领域有很多目标，而港股在选择性消费、赌博、互联网和软件等方面比a股市场有更多选择。

港股拥有一些a股所没有的高质量行业和上市公司，这为投资者提供了更多风格化的资产配置和投资机会，参与海外优秀上市公司的成长。万青说。

例如，互联网行业的领导者腾讯，有着40%-50%的高增长率和更深的护城河。在a股中几乎很难找到类似的目标；此外，港股还有一些内地没有的行业，如澳门博彩业、豪华车厂和4s店、香港银行、香港房地产、香港公用事业等。，这也为内地投资者提供了更多元化的投资选择。

高质量中小企业的估值有望提高

目前，恒生中国企业指数的整体股息收益率维持在4%左右；与此同时，香港股市的估值仍处于低位。恒生指数的市盈率约为12倍，而恒生中国企业指数的市盈率仅为8.5倍，远低于历史平均水平。

香港股市的股息回报和估值优势在全球股市中表现突出。市场上有许多高质量的投资目标，且基本趋势向上，增长稳定。我们将通过自下而上的深入基础研究对它们进行筛选和整理。万青说。

具体而言，万青认为，高质量的中小企业港股估值有望提高。

一方面，许多中小企业是其子行业的领导者，成长性好，价值被低估，具有长期投资价值；另一方面，低估值是由于以市场为导向的国际资本对公司不熟悉，需要更高的流动性。随着内地资本的不断流入，这些公司的投资价值将逐渐被挖掘，其流动性有望得到改善。

总的来说，虽然恒生指数在年内上升了近17%，但汇天府香港相信香港股市刚刚起步，中长期来看是稳健和乐观的。

在风险层面，万青提醒我们要注意公司治理风险，这种风险受国际市场波动和流动性的影响很大。管理人员需要有很强的投资研究和管理能力，注重深入的基本面分析和企业价值的中长期判断，以相对均衡的方式配置资产，才能在香港股市稳健运行。

汇天富香港投资研究团队