央行正加快推进个人征信业务牌照发放

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20日，中国人民银行副行长陈在北京举行的个人信息保护与信用管理国际研讨会上表示，中国人民银行正在积极稳妥地加快发放个人信贷业务许可证。他还表示，在个人征信业务活动中，应强调三个原则:第三方征信的独立性、征信活动的公平性和保护个人信息隐私权益。

去年，国务院颁布了国家信用体系建设专项规划，今年又颁布了以诚信为核心的新的市场监管体系建设。信用信息系统的发展是包括互联网金融在内的现代金融业的基础。个人信用信息市场的开放有望促使行业迎来一个快速发展的时期。据估计，未来中国个人信用信息的市场规模不低于1000亿元，但目前中国个人信用信息业务仍处于起步阶段，发展巨大。

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易连忠:业务结构不断完善，我们期待创新业务的突破

该公司公布了2016年年度报告。报告期内，公司实现营业收入5.15亿元，同比增长37.58%；上市公司股东应占净利润1100万元，同比下降54.76%。

短期内，它增加了对创新业务的投资，其业绩略低于预期。2016年，公司实现销售收入5.15亿元，同比增长37.58%；低利润综合业务和高利润技术服务业务分别实现了77.2%和64.81%的高速增长。同期，由于智能医疗业务布局的扩大和五家关联公司的增加，管理费用快速增长31.34%，达到1.78亿元。总体而言，由于短期费用大幅增加以及对冲公司高利润率业务利润的贡献，公司的整体利润表现略低于预期。

业务结构明显改善，中期利润增长乐观。2016年，公司高毛利(73%)技术服务业务实现收入1.1亿元，同比增长64.81%；在产品和区域方面，公司已经实现了医疗保险、医院、社区、药店等相关机构移动和传统互联网产品的覆盖。，业务覆盖全国21个省，非福建地区的收入贡献占近67%。基于高利润业务和全国布局的增长势头，经过两年的投资，公司已初步摆脱了依赖传统信息硬件集成服务和区域渠道的增长模式。随着17年的投资增长逐步进入平稳期，公司新的业务结构有望为公司提供新的利润增长点。

创新业务完成了初步布局，预计公司将在17年内改善资源整合。2016年，公司专注于智能医疗业务的延伸和扩展，新增了五家关联公司。特别是在终止45亿再融资计划的前提下，基本上依靠自身资金完成了医疗大数据和寿险业务的实际布局。在业务进展方面，公司于2016年12月与福建省医疗保险管理委员会办公室签署了《福建省医疗保险信息化建设合作协议》，有望在未来全面深化福建省医疗创新业务。从公司现有的创新业务布局来看，2017年公司将主要致力于改善资源整合，引入更多资金支持医疗数据、商业保险等业务的发展。

盈利预测、估值和投资评级。结合公司业务结构的调整，我们对公司未来业务的持续改善持乐观态度。保持公司17-18年盈利预测为0.06/0.16元，增加19年盈利预测为0.22元，对应最近一次稀释后的股本pe为227/92/67倍。

航空航天信息:税收控制令人痛苦，数以千计的企业综合服务提供商再次起航

航空航天信息于2016年发布。2016年，公司实现营业收入256亿元，同比增长14.4%；上市公司股东应占净利润15.36亿元，同比下降1.21%。

利润仅下降1.21%，好于市场预期。根据航天信息第三季度报告，该公司的净利润在2016年前三个季度下降了23%。2016年，Q1/Q2/第三季度/第四季度净利润增长率分别为16%、-50%、-21%和83%，第四季度净利润增速加快，好于市场预期。

以高基数度过税收控制的痛苦。2015年，税控用户扩大到小规模纳税人，税控设备销售超过600万台。据行业调研，2016年营地改革逐步推进，第一年规模约330-350万套，增值服务下降约70%。2016年，该公司的防伪税控业务收入为43.6亿元，同比下降8%。2017年，预计防伪税控用户数量将自然增加至250万，略有下降，服务费用户数量将增加约200万(金税缴纳/套490元，服务费/户*每年330元)，增值服务将逐步恢复。2016年，高基数的痛苦将会过去，2017年税控业务将进入新的增长期。

成本增长已经收敛。2016年，公司员工人数仅增长4.6%，销售费用下降6.32%，管理费用增长1.35%。经核实，2015年税控业务和企业服务人员的扩张已经完成，预计后续费用将继续趋同。本期研发支出5.46亿元，资本化1.74亿元，主要是由于R&D在食品药品监管、云平台、电子发票、企业信用报告、独立安全可靠性等方面的投入。资本化的理由是合理的。

企业数量扩大了近1000万，电子税务局和企业税务金融云服务发展迅速。1)根据公司年报，截至2016年12月31日，公司服务的企业用户总数超过800万，整体市场份额为70%(平均纳税人市场份额超过80%)，电子发票发放6.6亿张。2)安徽、江西、山西等省和宁波等14个地区电子税务局建设，市场份额超过30%。3)产品线产业链延伸，云记账、云erp、企业税务风险评估、企业办公网上商城等多种特色产品和服务，产品线结构扩展，与增值税和电子税务局用户融合良好，形成有效服务。

市场担心该公司的对外并购将被完全撤回。根据公司公告，退出的原因是监管政策仍存在不确定性，难以推动本次交易计划的实施，不排除修改计划的可能性。2017年，考虑到财务业绩的提升需要一个长期的过程，预计2017-2019年公司将实现营业收入288/322/349亿元，实现归属于上市公司股东的净利润19.0/23.5/27.1亿元，降低2017-2018年的利润预测。22%，14%，下调的原因是2010年的税收增值服务政策控制，考虑到公司架构是数百万企业的财税金融综合服务提供商，云账户生成、财务信用报告等新业务进展顺利。

中国测试与测试:预计第一季度扭亏为盈，业绩预期良好

公司发布了2017年第一季度业绩预测报告，预计归属于母亲的净利润为320万元至560万元，2016年同期亏损为805.24万元。

业务规模的扩大带来了营业收入的增加，第一季度的业绩有望扭亏为盈。公司的业务规模扩大了。2016年，cro项目通过了中国食品药品监督管理局药品glp认证，正式投产，并开始接受订单；通过入围国家认证认可监督管理委员会指定的实验室，增加了新的电信终端设备相关服务；同时，公司成为中国首家获得奥迪和大众认可的第三方实验室，并成功接受奥迪中国汽车零部件测试项目协助供应商质量管理。多元化的业务发展为公司带来了收入增长。预计第一季度的营业收入将较去年同期快速增长，这将带动返母净利润由去年亏损805万元转为盈利320-560万元。

结束了连续三年的下降趋势，第一季度业绩的预增带来了良好的、有希望的年度业绩，业绩拐点有望出现。由于业务结构调整的影响，公司的生命科学业务比重增加，大量的政府订单给年度业绩带来了较大的季度波动。2014-2016年第一季度，净利润同比下降。2016年，由于华安公司非破坏性业绩完成情况不理想，以及固定资产扩张带来的成本和费用增加等因素，归属于母公司的净利润同比下降49.81%。2017年第一季度同比业绩的预增将为年度业绩的上升打开渠道，年度业绩有望出现拐点。

领先的私人第三方测试公司得到了市场的广泛认可。生命科学领域(目前主要是食品和环境检测)30-40%的快速增长表明，公司在行业中具有很强的信誉，并得到了政府客户的充分认可。公司还与大众奥迪、Dangdang.com、沃尔玛、阿里巴巴、万科等国内外知名大企业保持着良好的合作关系。，其品牌影响力进一步增强。

此外，预计公司将通过参与健康保险公司的推出，继续扩大品牌知名度，这将有助于拓宽上海Epp的渠道资源，并带来第三方医疗检查订单的扩大。2016年10月，公司完成非公开发行，募集资金9.2亿元；发行价为12.86元/股，比发行底价高出15.54%，反映了资本市场对公司的认可和信心，也为股价提供了足够的安全裕度。

[编辑:何晏]