【宏观速递】流动性缓解 央行连续五日净回笼2300亿

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6月20日央行结束连续净投资模式后，开始了连续净退出的公开市场操作。目前，已连续五个交易日累计净提款2300亿元。

金融网站6月27日报道，央行今天没有进行反向回购操作，因为100亿元的反向回购今天到期，当天净提款为100亿元。央行已经连续五个交易日累计净提款2300亿元。

事实上，自6月20日以来，央行在连续5天结束净提款模式后，开始了连续净提款的公开市场操作。它们是:6月21日400亿元净收益，6月22日800亿元净收益，6月23日500亿元净收益，6月26日500亿元净收益，6月27日100亿元净收益。

本周，中国央行的公开市场有3300亿个反向回购到期日，周一至周五的到期日分别为500亿、100亿、500亿、600亿和1600亿。上周，央行从公开市场返还了600亿元。

流动性逐渐缓解

CICC认为，金融去杠杆化导致的流动性是不可持续的，下半年的流动性缓解将是一个高概率事件。事实上，自我们上次提出“两个值得关注的信号”以来，a股已逐渐反弹。最近，债券市场的收益率也有所下降，反映出流动性逐渐放松的迹象。我们注意到一年期国债收益率比高点下降了15个基点，十年期国债收益率比高点下降了10个基点左右。这也是最近几个交易日市场逐渐活跃的主要原因。展望未来，流动性仍将进一步缓解，空.短期收益率仍将明显下降我们继续对a股下半年的表现持乐观态度。

至于目前的流动性状况，上海证券还认为，由于预期流动性趋紧，跨行存单的跨季度成本有所上升。最近，央行的操作为市场提供了更多的流动性支持，稳定了利率水平，改善了市场情绪，并在6月底控制了流动性风险。然而，上周，央行实现了600亿元的资金净提取，而上周，净投资为4100亿元。因此，短期资金先松后紧，国债期货也表现出较高的表现。

7月，这些基金可能再次面临压力

海通证券(600837)的蒋超认为，从6月份开始，适逢mpa年中评估。中国央行已连续三周释放资金，以防止过度的流动性冲击，货币和债券市场的流动性也显著改善。10年期政府债券的利率从3.7%降至3.5%。在流动性清白之后，6月份银行间存款证的发行量大幅上升，因此央行上周开始再次取款，这意味着央行发布了旨在平抑6月份流动性的季末波动。

蒋超表示，从月度走势来看，流动性最紧张的时期一般是每个月的20号左右。上周，随着金融投资和宽松的资金，中央银行开始提取资金，这也证实了保持货币利率紧缩的态度。我们预计各季基金将保持稳定，但7月仍有大量omo和mlf到期，基金可能再次面临压力。届时，央行的态度仍将是关键，r007中心的判断在短期内将维持在3.3%。

“7月前两周，反向回购加mlf的跨月到期达到7095亿，主要是因为28天的反向回购基本上集中在前两周，而7月后两周的跨月到期只有2080亿。因此，总体而言，7月上半月，资金集中度将到期，资金压力将更大，而资金压力将在下半年缓解。”蒋超说道。

至于7月份的流动性情况，东北证券(000686，股票咨询)也认为，季度末后流动性会有所改善，但不应过于乐观。跨季度后，流动性将有所改善，资本利率预计将下降，但我们认为，我们不应该对7月份的流动性过于乐观。一方面，央行在7月初收回流动性的可能性很高，而央行自6月份以来释放的omo数量太大。预计央行将于7月初撤销公开市场操作。事实上，央行周三开始撤回反向回购。另一方面，尽管当前宏观经济基本面存在下行压力，但经济不会明显停滞，政府对经济增长放缓的容忍度正在增加。同时，金融去杠杆化和企业去杠杆化仍是政府的重要目标之一，短期内很难看到货币政策转向大幅宽松。