九成“保本”基金今年以来收益低于2% 存量递减待转型

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今年以来，货币资金的市场价格明显上涨。作为低风险偏好投资者的首选保本基金，保本基金的收入在过去两年持续下降，近90%的保本基金今年的收入不到2%。同时，根据今年1月发布的相关规定，保本基金将更名为“对冲策略基金”，一些到期的保本基金将被清算或转换为混合基金等其他类型的基金。

收入相对较弱

风数据显示，今年以来，在可统计的170只保本基金中，有25只区间收益为负，占总量的近10%，回撤幅度最大的保本基金产品下跌了3.8%以上。在具有正回报的保本基金产品中，只有4个产品的区间收益高于3%，金元安顺保本A和金元安顺保本C的业绩均超过6%，而第三家南方保本今年的收益为4.4%。今年以来，有14种动物的收入高于2%，占总收入的不到10%。保本基金有125只，收入在0%至2%之间，占总收入的70%以上。

风数据显示，2015年全年，可统计的39只保本基金全部实现正回报，其中华安保本2015年收入最高超过42%，年收入超过20%的有17只，占总额的40%以上。当年收入最低的保本基金也超过了4%。2016年，在可统计的78只保本基金中，有38只基金的回报率为正，约有一半保本基金的年回报率为负。2016年，年收入最高的保本基金南方基金(Southern)的收益率超过7%，而最低的基金全年的收益率超过7.2%。

分析师指出，保本基金自2016年以来的回报率相对较低，这是由于去年a股市场表现疲弱，以及年底债券市场收紧。同时，2017年初出台的对冲策略基金规定也导致保本基金门槛相对较高，进一步受到限制，风格更加保守。

除宏观外部因素外，分析人士指出，保本基金并不意味着基金策略保守，保本基金往往采用固定比例组合保险策略(cppi)进行投资运作，以实现战略保本，而保本基金的风险主要来自cppi策略的极端风险，一是债券损失，主要是违约风险，二是风险资产投资不能累积正回报，影响安全缓冲。

公共基金业的一位人士指出，保本基金的“保本”是指保本的到期收益，因此短期间隔期内的收益相对来说是微不足道的。只有在到期后，如果基金的收益低于预期，才能通过担保实现“保本”。当然，这是以前的规定。相关“对冲策略基金”实施后，保本基金将被理解为仅保护策略，而非结果。

面临清算或转型

今年1月24日，中国证监会发布了《对冲策略基金指导意见》。《指导意见》将原“保证基金份额持有人在保本期限届满时能够获得投资本金保证”修改为“努力避免基金份额持有人投资本金损失”。分析师指出，此举可以被理解为在某种程度上打破了严格的赎回，削弱了对冲基金最具吸引力的条款。

数据显示，在现有的170只保本基金中，有36只将于2017年到期。在头五个月到期的13只保本基金中，有8只基金选择在到期后转换成其他类型的基金。例如，6月12日发布的招股说明书(更新版)中，诺安和新本宝混合证券投资基金表示:“基金保本期限届满后，如果基金份额持有人未做出到期选择，则基金符合保本条件。如果基金存续，基金管理人将默认基金份额持有人继续持有基金份额；如果基金份额持有人未做出到期选择，且基金不符合保本基金的存续条件，基金管理人将默认基金份额持有人选择继续持有变更后的“诺安何新灵活配置混合证券投资基金”。基金份额。”

一位基金公司人士告诉记者，保本基金到期后，它没有进入下一个保本周期，而是选择了清算或转型。这种高概率是由监管政策收紧造成的。当然，担保机构担保金额不足也是一部分因素。同时，新规出台后，担保单位门槛进一步提高，综合担保成本上升，这也给基金公司带来了一定的压力。

分析师指出，国内保本基金市场尚未出现“违约”行为。在更名为“对冲策略”后，它在某种意义上并没有承诺保本，这首先对投资者产生了心理影响，同时也给基金销售增加了一些压力。

至于保本基金在市场前景中的投资策略，市场人士指出，新发行的保本基金正在逐步萎缩，保本期的买入份额没有保证，因此现阶段投资保本基金需要谨慎。(实习记者张)