欧洲央行想让“量宽”再撑一阵

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欧洲央行仍对退出“量化宽松”的可能性持谨慎态度，表明“鸽派”在欧洲央行理事会中仍占优势。在经历了欧洲债务危机爆发期间过度加息引发的连锁反应后，欧洲央行现在在这个问题上更加谨慎

在最近于爱沙尼亚塔林举行的欧洲央行货币政策例会上，欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)表示谨慎，并宣布将保持关键利率和资产购买计划不变。尽管在本次例会前夕，市场预期欧洲央行将出台重大调整措施，但一些当地行业分析师认为，欧洲央行从今年年底至明年年初退出量化宽松政策的可能性正在增加。

在此次会议上，欧洲央行对退出“量化宽松”的可能性仍持谨慎态度，表明“鸽派”在欧洲央行理事会内部仍占主导地位，“必要时扩大资产购买计划的规模和期限”的声明也保留在最终货币政策声明中。显然，在经历了欧洲债务危机爆发期间过度加息所引发的连锁反应后，欧洲央行现在在这个问题上更加谨慎。

在这种谨慎的情绪下，欧洲央行也微调了欧元区的通胀预期。考虑到最近能源和食品价格的下降，欧洲央行将2017年、2018年和2019年的通胀预期分别下调至1.5%、1.3%和1.6%。然而，德拉吉认为，欧元区的通胀趋势没有改变。

有趣的是，本次例会的一个细节引起了市场的广泛关注，即欧洲央行对前瞻性指引进行了一些调整，并删除了最终货币政策声明中“必要时进一步降息”的表述。会后，德拉吉否认这一细节变化只是对消除欧元区通缩风险的回应，而不是大范围退出的“信号”。一些分析师认为，这种变化可能是由于来自德国的持续压力。

与今年3月一样，德国继续在定期货币政策会议之前向欧洲央行施压。鉴于欧洲央行的债务资产规模已经超过美联储，德国总理安格拉默克尔(Angela Merkel)最近在接受《Be》采访时表示，德国一直被视为欧元区的“受益者”，但德国的高额贸易顺差实际上源于欧洲央行的非理性货币政策。默克尔希望欧洲央行尽快考虑政策转变，以保持欧元区的团结和向心力。

此外，欧洲中央银行还受到欧洲当前政治和经济形势的压力。据预测，2017年欧元区经济增长和金融稳定面临的最大威胁是政治不确定性。然而，随着荷兰和法国大选的结束，“当权派”在欧洲选举年赢得了两场关键战役，欧盟一体化进程面临的政治风险大幅下降。从欧元区成员国的整体经济表现来看，葡萄牙等南欧国家此前增长乏力，现已显示出持续加速复苏的迹象。欧盟统计局(Eurostat)此前发布的数据显示，欧元区第一季度gdp同比增长1.9%，预计今年将增长1.9%，比此前估计高出0.1个百分点。

然而，尽管欧洲当前的政治和经济环境表现好于预期，但欧洲央行采取审慎措施并决定让“量化宽松”持续一段时间并非没有理由。首先，尽管欧元区近年来为降低失业率做出了巨大努力，在过去三年半的时间里创造了约500万个新就业岗位，但实际工资水平尚未增强，这表明相当数量的“新就业岗位”的真实质量仍有待讨论。其次，经济增长仍然存在“逆水行舟，不进则退”的风险。尽管欧元区经济已经开始增长，但从未真正走出“弱复苏”的泥潭，年度增长业绩面临“瓶颈期”的考验。最后，政治和经济的不确定性仍然存在。一方面，德国和其他国家下半年的选举仍面临着来自各方政治力量的博弈；另一方面，南欧国家爆发坏账的风险并未消退，欧元区的金融体系仍面临考验。(陈波)