周期复苏持续多久？消费升级如何把握？

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从另一个角度看中国

欧美公司的第一份季度报告即将结束，我们已经收集了122家跨国公司在中国的业绩。其中，有34个可选消费者、10个日常消费者、15个原材料、34个行业、11个tmt、15个制药公司和3个金融/航运公司。从另一个角度来看中国，我们只关注这些公司在中国的业绩以及高管们对中国市场的评论，以此来确认中国宏观经济的走势以及相应国内企业的发展变化。

周期性复苏会持续多久？

去年第三季度开始的周期性行业复苏在今年第一季度报告中不断得到反映，其力度更大、范围更广。然而，市场主要关注的是复苏的可持续性，不同的跨国公司有不同的看法。

至于建筑机械，卡特彼勒认为它至少可以持续到今年年中，而小松认为它可以持续到今年秋天。在重型卡车上，康明斯认为年销量将增长7%，而威尔伯预计年销量将增长正负5%。在电气设备方面，西门子认为下一两个季度的能见度会更好，而艾默生和施耐德认为能见度会持续一整年。对于乘用车，宝马预测年市场销售增长5.7%，福特预测2.5%，菲亚特克莱斯勒预测0%。在大宗商品方面，美国铝业将电解铝需求增长预期上调至6.5%-7%，而加拿大钾肥公司(Potash Corp .)和美盛集团(Meisheng)预计钾肥销售将继续增长，而氮肥和磷肥出口将下降。

如何把握消费升级？

在2012年开始“外国人看中国”系列之后，我们清楚地看到，即使在经济低迷时期，消费升级的趋势也从未停止。

目前，周期性动能与结构性因素叠加在一起，显著加速了高端消费。lvmh、burberry和Kaiyun见证了中国消费者全球购买量的大幅增长、中国内地商店销售的加速以及欧洲和香港游客流量的显著复苏。希尔顿提高了年度再收费标准，并大规模扩张了中档酒店。星巴克同店增长和开业步伐持续强劲，微信营销进一步加强。阿迪达斯和斯凯奇甚至比耐克还快。安海斯-布希英博和雅诗兰黛都实现了销售增长，由于高端产品结构，利润率远远高于行业平均水平。Irobot的清扫机器人(300024，购买)、ao Smith的净水器和空的空气净化器需求量很大。当然，并非所有跨国公司都有天然优势。宝洁、高露洁、美赞臣、达能和好时仍在调整产品结构和渠道。

科技竞争有多激烈？

苹果中国已连续第五个季度同比下滑，中国再次成为该公司唯一一个同比下滑的地区。市场预期的iphone 10年超级周期的最大风险也来自中国需求。不能进入中国的乃飞只能将原剧版权许可给爱奇艺。然而，特斯拉可能会突破外资持股比例的限制，并在一年内确定中国网站。

来源:“海外观察*周期复苏持续多久？如何把握消费升级？发表于:5月6日作者:何梅-CICC分析师0080512090005