机动车保有量突破3亿辆 看好汽车后市场前景

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根据中国汽车工业协会3月份发布的汽车产销数据，3月份乘用车销量环比快速增长，同比增速略有下降。1-3月，乘用车销量略有增长，增速较去年同期放缓。增速放缓的主要原因是去年的优惠购置税政策提前透支了部分需求，导致今年汽车消费增速放缓。随着新车消费整体放缓，由于国内汽车数量巨大，汽车售后市场已成为一个巨大的“蛋糕”。

据公安部交通管理局统计，截至2017年3月底，中国机动车数量首次突破3亿辆，其中汽车2亿辆。49个城市拥有超过100万辆汽车，19个城市拥有超过200万辆汽车，其中北京、成都、重庆、上海、苏州和深圳拥有超过300万辆汽车。根据分析师发布的报告，2017年汽车售后市场规模将达到10600亿元(不含汽车金融)，同比增长21.4%，预计2019年规模将超过1.2万亿元。

在政策方面，商务部最近公布了《汽车销售管理办法》，将于7月1日起实施。新规打破了单一的品牌授权制度，汽车销售不再由汽车企业授权，这将显著提高汽车零部件的市场流动性，有助于培育更加成熟的汽车售后市场。

相关概念股:

龙基机械:固定增长获批，制动盘业务利润随量增长

2016年业绩略低于预期:龙基机械公布2016年业绩:营业收入14.72亿元，同比增长6.15%；归属于母公司的净利润为6016万元，同比增长8.33%，每股收益为0.16元。结果略低于之前的预期。

发展趋势:4q16的业绩增长达到新高，财务支出明显改善。公司第四季度实现收入3.99亿元，改变了第二季度和第三季度的惨淡局面，同比增长37.4%。公司第四季度产品收入的增长主要是由于公司产品市场结构的进一步优化，带来了销售业绩的稳步增长；4q公司归属于其母公司的净利润达到726万元，同比增长66.4%，创造了过去两年最高的单季度增长。公司的财务支出在过去16年中有了显著改善，主要是因为公司偿还了银行贷款，大大降低了利息支出，公司的海外业务继续受益于人民币贬值。

产品库存压力有所缓解，刹车盘业务利润随销量增加。在过去的16年里，公司的产品销售额同比增长7.53%，而库存同比下降12.3%。产品销量的增加大大减轻了库存压力，库存周转天数比15年缩短了31天，运营效率大大提高。刹车盘收入11.15亿元，同比增长8.42%，毛利率达到18.3%，同比增长1.3个百分点；普通刹车毂和卡车刹车毂毛利率分别增长1.10/1.08个百分点。随着整体产品结构的改善，公司16年的毛利率全年增长1个百分点。

固定收益获批成功，流动性充足。该公司的非公开发行股票已于上周获得中国证监会的正式批准，该固定收益项目计划募集资金不超过6.2亿元，将用于高端制动盘改扩建项目和汽车制动系统测试中心项目。此外，公司13年固定收益项目盈余资金2334.7万元也将转化为公司日常经营的永久性补充营运资金。预计公司新增的固定收益项目和盈余资金将为公司的扩张和R&D项目带来充足的资金保障，并产生一定的利息收入，进一步降低公司的财务费用。

盈利预测:2017年盈利预测相应下调10%，至7100万元，18年盈利预测为8500万元。

估值及建议:目前，公司股价相当于67x2017ep/e，维持公司推荐评级，将目标价下调13%至15元，相当于83x2017 EP/E

风险:汽车网络继续亏损。

宁波胡阿祥:业绩超出预期，跻身100亿零部件企业之列

2016年业绩超出预期:宁波胡阿祥公布16年业绩:营业收入125亿元，同比增长27.5%；归属于母公司的净利润为7.1亿元，同比增长344.8%，相当于每股收益1.35元。超过上一次执行情况报告中披露的6.4亿英镑。

发展趋势:收入超过100亿，业绩超出预期。16年来，公司实现收入125亿元，基本符合预期；营业利润和净利润分别达到12.5亿元和7.1亿元，高于业绩报告披露的11.4亿元和6.4亿元。差额从营业利润开始，表明其来源于营业项目，预计是由于公司内部会计政策谨慎所致。

4q的毛利显著增加，而期间费用比率下降。4q16的国内业务繁荣伴随着德国业务制造端的亏损(亏损主要由重组拨备和补贴下降造成)，公司综合毛利率同比增长7.6个百分点，至24.1%。4q16公司成本控制能力增强，三项费用同比下降0.8个百分点。其中，销售费用同比持平，管理费用同比下降0.6个百分点，财务费用同比下降0.2个百分点。

传统的室内外装饰和汽车电子行业表现出色，而德国业务则减少了亏损。2016年，公司实现净利润7.1亿元，其中国内业务净利润约9.1亿元，增长59%。高增长主要来自内外部装饰业务和汽车电子业务。在内外部装饰业务方面，井上胡阿祥、门系统有限公司(原宁波安东林)和盛伟德增长最快，2016年分别实现净利润2.7亿、1.7亿和1.1亿元，同比分别增长98%/42%/71%。在汽车电子业务方面，宁波世兰实现净利润1.7亿元，同比增长46%。在对外业务方面，德国胡阿祥在16年内将亏损减少到2.2亿欧元，预计在17年内将进一步减少亏损；宁波劳伦斯实现净利润1.37亿元(仅合并两个月)，符合其业绩承诺。

盈利预测:维持2017/2018年度盈利预测:不变。据估计，2017/18年度归属于母亲的净利润分别为8.5亿元和9.5亿元，相当于每股收益1.6元/1.8元。

估值及建议:目前，公司2017年股价相当于13.7便士/股(暂不考虑增发)，并已调整回接近增发的底价(21.4元)，具有较强的安全边际。

风险:行业增长放缓，导致下游需求疲软。

万向钱潮:业绩符合预期，对公司在新领域的扩张持乐观态度

该公司发布了年度报告。2016年实现收入107.9亿元，同比增长5.3%，上市公司股东应占净利润8.34亿元，同比增长7.1%，毛利率21.95%，同比增长0.7个百分点，净利润同比增长8.26%，同比增长0.07个百分点，每股收益0.36元，与预期一致。同时，拟向全体股东每10股派发现金红利1元，并给予2股红利。

业绩符合预期，主营业务稳步增长:公司主要经营汽车系统零部件及总成，如底盘系统、传动系统、刹车系统等。2016年，得益于国内汽车生产和销售的增长，公司主营业务保持稳定增长。报告期内，公司实现毛利率21.95%，同比增长0.7个百分点，盈利能力稳步提升。本期费用率为12.72%，同比持平，其中销售费用率为3.62%，管理费率为8.09%，财务费用率为1.02%。

内生延伸，看好公司在新领域的扩张:公司寻求围绕轻质、智能和新能源的发展。在重量轻方面，公司计划开展新型铝合金材料、少零部件、小标准化的创新研究，寻求有铝合金汽车零部件生产基地和技术积累的目标公司进行股权合作。

在智能和新能源方面，公司计划发展R&D和汽车电子产品的产业化，如adas、esc、wbs、aeb、epbi等。，并与积累了汽车电子生产技术的公司开展投资合作，力争在公司现有底盘刹车业务板块的基础上，实现智能产品的陆基生产。据认为，公司打算通过内生性延伸在新的领域寻求发展机会，看到公司主营业务稳步增长，积极转型为轻质、智能和新能源产业，其业绩和估值都有了很大提高，空房。

[编辑:何晏]